电力设备及新能源行业周报：开标显示N型组件探涨，阳江青洲五、六、七项目建设规划批前公示

行业周报●电力设备及新能源 2024年03月17日 开标显示N型组件探涨，阳江青洲五、六、七项目建设规划批前公示 核心观点： 行情回顾：本周沪深300指数涨幅为0.71%；创业板指数涨幅为4.25%；电新指数本周涨幅3.79%，行业排名第8。按照三级子行业拆分来看，锂电池/电池综合服务/车用电机电控涨幅前三，分别为12.70%/9.23%/7.89%。 估值分析：估值已处于历史低位，预期收益率明显增高。2024年3月15日，电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）为19.89倍，为10年历史估值分位点的3.53%，处于历史底部区域。分子行业看，2024年3月15日，电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为36.33倍/31.09倍/12.21倍/22.33倍/28.74倍，为10年历史估值分位点的71.43%/15.82%/4.71%/16.87%/66.26%。 行业数据：1）锂价企稳回升。Wind数据显示,截至3月15日，碳酸锂11.22万元/吨（+3.05%）；三元622前驱体7.95万元/吨（0.00%），磷酸铁锂前驱体1.04万元/吨（+0.00%）；三元622正极13.40万元/吨（0.00%）；六氟磷酸锂7.00万元/吨（+6.06%）。2）光伏：产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom数据显示，随着产能释放，原材料一线厂商硅料成交价自2022年底开始一路下行。硅料正式进入降价周期，中下游产业链价格同步反馈。截至3月12日，特级致密硅料72元/千克（+0%）；单晶182硅片2.00元/片（-2.4%）；单晶210硅片2.8元/片（-3.4%）；单晶PERC182电池片0.40元/W（0.00%）；单晶PERC210电池片0.38元/W（0.0%）；单晶PERC组件单面0.88元/W（0%）；镀膜玻璃3.2mm25.5元/平方米（0%）；EVA胶膜7.35元/平方米（0%）。 重要新闻：1）国务院总理李强：加强大型风电光伏基地和外送通道建设，推动分布式能源开发利用；2）国家电网有限公司2024年第一批采购推荐的中标候选人公示；3）河北、浙江启动2024年度改造升级和退役风电场项目申报；4）山东公示3GW海上风电重点项目；5）中国储能系统集成商2023年度出货量五大榜单发布；6）开标价格显示：n型组件价格探涨；7）2月动力电池装 电力设备及新能源 推荐 （维持） 分析师 周然：（8610）80927636：zhouran@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130514020001研究助理段尚昌：（8610）80927653：duanshangchang_yj@chinastock.com.cn黄林：（8610）80927627：huanglin_yj@chinastock.com.cn 相对沪深300表现图 2024-03-15 超额收益 电力及新能源设备 沪深300 5% 0% -5% -10% -15% -20% 车量TOP15发布。 重要公告：1）吉鑫科技、宝胜股份、安靠智电发布2023年年度报告；2）金智科技、中国西电、长高电新、平高电气发布中标公告；3）大连电瓷发布预中标公告4）万马股份发布与中石化签订《战略合作协议》公告；5）通裕重工发布调整可转债募集项目资金公告；6）江苏神通发布向特定对象发行A股股票公告；7）欣旺达、贝特瑞、固德威等发布股份回购公告；8）爱旭股份发布PERC产线升级TOPCon产线公告； 最新观点与投资建议： 电网：我们认为特高压作为主网基础，依旧是投资重心，2023年特高压直流开工规模为历史年度最高值，预计2024年/2025年直流特高压核准开工4条/4条。预计2024-2025期间柔直总投资或达1,005亿元，设备总投资/核心零部件换流阀投资或为603亿/146亿。重点关注国电南瑞 （600406.SH）、许继电气（000400.SZ）、特变电工（600089.SH），中国西电（601179.SH）、平高电气（600312.SH）、四方股份（601126.SH）等。建议关注国电南瑞、许继电气（000400.SZ）。国网年初工作会议首次提到打造“数智化坚强电网”，在“四大特征”首次要求气候弹性强，中电联预测2024年最高用电负荷14.5亿千瓦，高于2023年，我们认为科技赋 1/21/91/161/231/302/62/132/202/273/53/12 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1、【银河电新】行业周报_电新行业_两会聚焦新能源高质量发展，以新质生产力引领能源转型_240310 2、【银河电新】行业周报_电新行业_鼓励多元主体投资配电网，发改委能源局支持配电网高质量发展 _240301 3、【银河电新】行业周报_电新行业_中电联预计2024年全国用电量同比增长6%左右_240204 4、【银河电新】行业周报_电新行业_2023风光新增装机76GW、217GW，创历史新高_240128 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 能，智能电网乘信息数字化之风，涌现出一些细分领域“小而美”的蓝海市场，比如虚拟电厂、功率预测、数字孪生等。重点关注国电南瑞、国网信通（600131.SH），建议关注科陆电子（002121.SZ）、金智科技（002090.SZ）、申昊科技（300853.SZ）、亿嘉和（603666.SH）等。 储能：我们认为当前全球局势复杂变化将加速能源转型，积极看待海外光储市场需求，建议关注盈利较强、品牌渠道占优的逆变器企业。国内2023年新型储能装机超45GWh成绩亮眼，24年储能依旧是增速最高赛道，高竞争与高增长共存，国内招标趋严，看好具备规模、品牌优势的头部企业以及建议提前关注长时储能领域，如固德威（688390.SH）、德业股份（605117SH）、派能科技（688063.SH）、阳光电源（300274.SZ）等。 光伏：23年装机超预期，高基数下24年增速大概率将下台阶。当前价格均处于历史低位，全产业链毛利超跌至负值，供给端出清信号已经频现，积极看好24H1光伏迎来周期上行的机会。推荐成本优势大、N型料出货顺利的硅料企业，坚持看好HJT长期发展机会，建议关注与新技术绑定较强的辅材企业，如通威股份（600438.SH）、东方日升（300118.SZ）、协鑫科技（3800.HK）等。 锂电：最新碳酸锂价格探底回升，产业链盈利修复有望实现。我们预计2024年国内新能源销量1186万辆，行业增速进一步下台阶至25%；海外市场渗透率提升空间更大。未来竞争加剧下，建议关注前期调整较深、出海布局领先的材料企业，如当升科技（300073.SZ）、容百科技（688005.SH）、天赐材料 （002709.SZ）、贝特瑞等（835185.BJ）。 风电：河北、浙江启动2024年度改造升级和退役风电场项目申报。2023年6月，国家能源局印发《风电场改造升级和退役管理办法》，此次河北、浙江开始启动2024年度改造升级和退役风电场项目申报，正是国家能源局管理方法在各地落地的表现。风电机组升级改造恰逢其时，有望为行业新增长点。我们预计2023-2025年平均每年可以进行升级扩容的风电机组规模约20GW左右。山东、湖北发布2024年风电重点项目。山东海风资源禀赋好，政策规划强，到2025年，全省海上风电力争开工1000万千瓦、投运500万千瓦。此外，山东提供了海风并网补贴，布局了以渤中、半岛南、半岛北三大片区为重点的山东半岛千万千瓦级海上风电基地，总规模3500万千瓦。本土风电企业上，山东有金雷股份、双一科技、汉缆股份、通裕重工（2020年完成控股权变更，正式成为珠海港控股集团旗下公司），同时积极引入东方电气、海力风电、华润、上海电气、中国海装、青岛天能、金雷股份、中复连众等批产业链上下游厂家。从风电行业全年角度看，重点关注东方电缆（603606.SH）、天顺风能 （002531.SZ）、三一重能（688349.SH）等。 风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险；资源品或零部件短缺导致原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。 目录 一、行情回顾4 二、估值分析4 三、行业数据跟踪5 四、重点新闻跟踪9 五、重点公告跟踪21 六、风险提示23 一、行情回顾 本周沪深300指数涨幅为0.20%；创业板指数涨幅为-0.92%；电新指数本周涨幅1.18%，行业排名第10。按照三级子行业拆分来看，电力电子及自动化/输变电设备/太阳能涨幅前三，分别为4.16%/4.16%/3.86%。 图1：电力设备及新能源（CI）指数上周涨跌幅排名 3.79% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 汽消食有医车费品色药者饮金 服料属务 轻房电综传化工地新合媒工 产 建商国纺计交机综电建通 材贸防织算运械合子筑信零军服机金 售工装融 钢农非铁林银牧 渔 电银家石煤力行电油炭公石 用化 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 超额收益 电力及新能源设备 沪深300 图2：电力设备及新能源（CI）指数涨跌幅 5% 0% -5% -10% 图3：上周电力设备及新能源子行业（CI）指数涨幅区间 12.70% 9.23% 7.89% 0.06% -0.78% -1.71% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -15% -20% 1/21/91/161/231/302/62/132/202/273/53/12 锂电车 电池用 池综电 合机 服电 务控 电储风 机能电 配核输燃太电综电电变料阳力合设电电能电能 备设池子源备及设 自备动 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 化 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、估值分析 估值已处于历史低位，预期收益率明显增高。万得数据显示，2024年3月15日，电力设备与新能源行业（CI） 市盈率（TTM）为19.89倍，为10年历史估值分位点的3.53%，处于历史底部区域。分子行业看，2024年3月15日，电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为36.33倍/31.09倍/12.21倍/22.33倍/28.74倍，为10年历史估值分位点的18.48%/20.62%/4.71%/16.87%/28.74%。 图4：电网行业（SW）市盈率（TTM）图5：储能行业（WI）市盈率（TTM） 估值溢价 电网(SW) 沪深300指数 35 30 25 20 15 10 5 19/319/820/120/620/1121/421/922/222/722/1223/523/1024/3 180% 150% 120% 90% 60% 30% 0% 160 140 120 100 80 60 40 20 0 估值溢价 储能(WI) 沪深300指数 19/319/820/120/620/1121/421/922/222/722/1223/523/1024/3 1000% 800% 600% 400% 200% 0% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图6：太阳能行业（CI）市盈率（TTM）图7：新能源车设备行业（CJ）市盈率（TTM） 估值溢价 太阳能(CI) 沪深300指数 90600% 160 估值溢价新能源车设备(CJ)沪深300指数 1000% 75500% 60400% 45300% 30200% 15100% 120 80 40 800% 600% 400% 200% 00% 19/319/820/120/620/1121/421/922/222/722/1223/523/1024/3 00% 21/321/621/921/1222/322/622/9