大全能源(688303.SH)是光伏产业链中硅料环节的重要企业,具有成本优势和品质优势,具备穿越周期的实力。在硅料价格底部区间内,公司Q4仍能实现盈利,且未来盈利能力有望小幅回升。公司高纯半导体材料项目持续推进,N型市场不断提升,有望成为新的利润增长点。预计公司将在2023-2025年实现归母净利润57.63/31.09/33.21亿元,对应PE估值10.8x/20.1x/18.8x,维持“增持”评级。