山西汾酒(600809)是中国知名的白酒品牌,近年来,公司通过不断“补短板、找改善”驱动的复兴,实现了超越平均的成长性。公司组织效率明显提升,短板持续补全,产品纵深有望成为超车机会。公司预计2024及后续白酒行业“漫长、温和”去库或是趋势,汾酒等拥有产品线纵深的企业可以通过自身产品发力点的调整对冲消费结构的变化,实现总规模的相对稳定。同时,公司对腰部产品的资源投放及战略重视度会显著提升,腰部产品能够在产能约束下实现结构上移和支撑营收规模的双重目标。公司预计短期维度内青花30处于量价稳固阶段,苏、鲁及长江以南市场对增长中枢的贡献度将持续提升。此外,公司还对市场风险进行了评估,包括产业政策调整、管理团队更替、食品安全等。