2024Q1扣非净利快增，2023年线上独立站增长亮眼

2024年04月28日 公司点评 公买入/上调 司 研安克创新(300866) 究目标价: 昨收盘:84.78 安克创新：2024Q1扣非净利快增，2023年线上独立站增长亮眼 走势比较 70% 太50% 平30% 洋10% 23/4/27 23/7/9 23/9/20 23/12/2 24/2/13 24/4/26 证(10%) 券(30%) 股安克创新沪深300 份 有股票数据 限总股本/流通(亿股)4.06/4.06 公总市值/流通(亿元)344.57/344.57 事件:2024年4月24日，安克创新发布2023年年报，4月26日发 布2024年一季报。2023年公司实现营收175.07亿元(+22.85%)，归母净 利润16.15亿元(+41.22%)，扣非归母净利润13.44亿元（+71.88%）。 2024Q1实现营收43.78亿元（+30.09%），归母净利润3.11亿元（+1.60%）， 扣非归母净利润3.15亿元（+29.04%）。公司拟以4.06亿股为基数，向 全体股东每10股派发现金红利20元（含税），共计8.13亿元，分红比 例50.34%；以资本公积向全体股东每10股转增3股，共计1.22亿股。 2023H2各品类均实现较快增长，全年日本、欧洲地区表现优秀。1）分品类看，我们计算2023H2公司充电储能/智能创新/智能影音类产品收入分别为51.20/25.96/27.23亿元，分别同比+30/20/25%，均实现快速增长。2）分地区看，2023H2公司境外/境内营收分别为100.74/3.67亿元，分别同比+25/17%，外销增速更快。2023A公司在北美/欧洲/日本/中东/中国大陆地区收入分别为83.70/36.80/24.87/9.08/6.38亿元，分别同比 +15/30/38/19/22%，其中日本、欧洲增速较快。3）分渠道看，2023H2公司线上/线下入分别为74.47/29.95亿元，分别同比+31/11%，线上优势持 司 12个月内最高/最低价 (元) 证 券相关研究报告 102/62.8 续发挥。 2024Q1毛利率提升，费用端投入增加利好长期。1）毛利率： 2023Q4/2024Q1毛利率为44.04%/45.12%，分别同比+5.6/+3.58pct，或系 研<<充电品类业绩表现亮眼,新品频出究持续引领充电市场>>--2022-08-26报<<境内市场加速拓展，盈利能力短期告承压>>--2022-05-01 <<营收增长符合预期，持续推进多品 类布局+全渠道扩张>>--2022-04-13 证券分析师：孟昕 E-MAIL：mengxin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524020001 研究助理：赵梦菲 E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124030006 研究助理：金桐羽 E-MAIL：jinty@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124030010 产品结构持续优化所拉动。2）净利率：2023Q4/2024Q1净利率为7.74%/7.45%，分别同比+0.66/-1.74pct，2024Q1净利率有所下降系费用端投入增加。3）费用端：2023Q4公司销售/管理/研发/财务费用率分别为22.82/3.79/8.46/-0.11%，同比+1.91/+0.76/+0.37/-1.31pct，2024Q1 分别22.35/4.30/8.50/0.03%，同比+1.29/+0.98/+0.18/-1.67pct。销售、研发等费用投入增加，利好公司长期发展。 全品类持续推新，海外市场全渠道建设有序推进。1）产品端：核心业务稳步发展，三大主要品类新品有序推出。2023年Anker品牌先后推出三款储能产品、EUFY推出智能安防双摄新品和扫地机器人、soundcoreMotion分别推出开放式听音耳机和音响。2024年Anker推出全球首款整合声纹识别降噪技术的会议扬声器。2）渠道端：多年深耕电商积累丰富经验，2023年线上六大独立站（Anker、eufy、soundcore、Nebula、AnkerWork、AnkerMake）合计收入12.44亿元，实现亮眼增长（+83.87%）。 投资建议：行业端，海外整体需求有望持续恢复，快充产品普及率不断提升，“露营经济”兴起拉动户外用电需求，全球能源短缺及双碳目标下家用光伏和储能装置作用显现，移动互联网、人工智能和大数据等行业 前沿技术引领智能硬件市场蓬勃发展。公司端，高质量新品带动产品结构持续优化，多品牌布局巩固市场地位，公司收入业绩有望持续增长。我们预计，2024-2026年公司归母净利润分别为19.50/23.11/26.35亿元，对应EPS为4.80/5.69/6.48元，当前股价对应PE为17.67/14.91/13.08倍。上调至“买入”评级。 风险提示：汇率波动、全球经济环境变化、消费电子行业变化、市场竞争加剧等。 盈利预测和财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）17,507 21,026 25,021 28,774 营业收入增长率(%)22.85% 20.10% 19.00% 15.00% 归母净利（百万元）1,615 1,950 2,311 2,635 净利润增长率(%)41.22% 20.72% 18.55% 14.00% 摊薄每股收益（元）3.97 4.80 5.69 6.48 市盈率（PE）22.30 17.67 14.91 13.08 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 946 2,065 3,991 6,145 8,632 营业收入 14,251 17,507 21,026 25,021 28,774 应收和预付款项 1,292 1,544 1,855 2,207 2,538 营业成本 8,731 9,885 11,817 14,012 16,085 存货 1,480 2,411 2,882 3,418 3,924 营业税金及附加 7 10 11 13 15 其他流动资产 3,292 3,154 3,173 3,194 3,215 销售费用 2,938 3,887 4,731 5,667 6,561 流动资产合计 7,009 9,175 11,901 14,964 18,308 管理费用 465 583 698 828 964 长期股权投资 366 517 619 735 858 财务费用 67 86 83 65 43 投资性房地产 13 12 9 8 6 资产减值损失 -122 -142 0 0 0 固定资产 100 107 107 100 86 投资收益 118 72 130 129 163 在建工程 0 0 0 0 0 公允价值变动 279 183 0 0 0 无形资产开发支出 20 22 26 29 32 营业利润 1,275 1,806 2,175 2,583 2,942 长期待摊费用 35 36 36 36 36 其他非经营损益 -7 7 0 3 2 其他非流动资产 9,597 12,082 14,858 17,930 21,302 利润总额 1,268 1,813 2,175 2,586 2,944 资产总计 10,133 12,777 15,655 18,839 22,320 所得税 82 119 142 169 192 短期借款 159 270 381 491 602 净利润 1,185 1,694 2,033 2,417 2,752 应付和预收款项 785 1,553 1,856 2,201 2,527 少数股东损益 42 79 83 106 117 长期借款 611 611 611 611 611 归母股东净利润 1,143 1,615 1,950 2,311 2,635 其他负债 1,633 2,182 2,559 2,870 3,164 负债合计 3,188 4,615 5,407 6,174 6,903 预测指标 股本 406 406 406 406 406 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 资本公积 2,995 3,128 3,151 3,151 3,151 毛利率 38.73% 43.54% 43.80% 44.00% 44.10% 留存收益 3,448 4,535 6,488 8,800 11,435 销售净利率 8.02% 9.22% 9.27% 9.24% 9.16% 归母公司股东权益 6,843 8,000 10,004 12,315 14,950 销售收入增长率 13.33% 22.85% 20.10% 19.00% 15.00% 少数股东权益 101 161 245 351 467 EBIT增长率 41.32% 62.31% 17.63% 17.43% 12.66% 股东权益合计 6,945 8,161 10,248 12,665 15,417 净利润增长率 16.48% 41.22% 20.72% 18.55% 14.00% 负债和股东权益 10,133 12,777 15,655 18,839 22,320 ROE 16.71% 20.19% 19.49% 18.77% 17.62% ROA 11.29% 12.64% 12.45% 12.27% 11.80% 现金流量表（百万） ROIC 13.95% 19.55% 18.52% 17.79% 16.63% 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E EPS(X) 2.81 3.97 4.80 5.69 6.48 经营性现金流 1,424 1,430 1,789 2,148 2,458 PE(X) 21.07 22.30 17.67 14.91 13.08 投资性现金流 -1,892 -4 -75 -52 -24 PB(X) 3.52 4.50 3.44 2.80 2.30 融资性现金流 197 -613 209 58 53 PS(X) 1.69 2.06 1.64 1.38 1.20 现金增加额 -219 860 1,926 2,154 2,487 EV/EBITDA(X) 18.63 17.05 13.60 10.89 8.95 资料来源：WIND，太平洋证券 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座 深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号 广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为： 91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证