公司点评：出口保持高增长，盈利能力持续改善

根据研报，公司24Q1实现营业收入117.73亿元，同比增长12.93%，实现归母净利润9.16亿元，同比增长13.06%。公司海外收入占比接近5成，带动盈利能力持续提升。24Q1公司毛利率、净利率分别达28.65%/8.67%，同比+2.26/0.36pcts，若剔除股份支付费用影响，24Q1公司净利率达到9.62%（同比+1.38pcts），盈利能力明显提升主要得益于境外收入占比提升。公司23年境外市场57.03亿元，同比增长52.85%，境外收入占比达到48.43%，相比23年底提升10.39pcts。其中23年境外市场毛利率达到32.23%，比国内高出7.57pcts；海外收入占比提振整体毛利率。此外，公司产品实现多元化发展，挖机、高机、农机发展迅速。公司预计2024-2026年公司营业收入为583.50/721.47/857.16亿元，归母净利润为43.90/61.09/78.14亿元，对应PE为17/12/9X，维持“增持”评级。然而，研报也指出下游地产、基建需求不及预期、海外市场竞争加剧、原材料价格上涨风险、汇率波动风险等可能对公司的业绩产生影响。