降本增效全新出发，深耕工业自动化

主要观点： 报告日期：2023-04-29 公司发布2023年年报，2023年实现营收9.05亿元，同比下降25.06%；归母净利润-5722.99万元，同比下降128.31%；扣非后归母净利润为-5287.03万元，同比下降129.05%；基本每股收益-0.41元，同比下降128.08%。 公司2024年Q1实现营收2.75亿元，同比增长41.51%；归母净利润1063.01万元，同比增长200.73%；扣非后归母净利润564.99万元，同比增长146.83%；基本每股收益0.08元，同比增长200.00%。公司2024年一季度经过降本增效，实现扭亏为盈。 ⚫专注于智能制造领域工业自动化、智能化设备，不断拓展下游应用 公司上游行业是工控类组件、电子元器件、气动元器件、机加工件等，下游涉及消费电子、大数据云服务、新能源汽车、半导体等行业。公司长期以多领域一站式测试解决方案为下游客户提供优质服务和产品，成为测试及自动化专家，下游客户包括苹果、META、微软、特斯拉、谷歌、比亚迪、华为、风华高科、舜宇光学、蔚来、大疆等诸多海内外优质客户。 ⚫拟收购哈挺中国，进军工业母机打造第二成长极 公司于2024年1月18日发布公告，与联合投资人（珠海格杰投资基金合伙企业（有限合伙））共同以现金形式收购哈挺精密机械（嘉兴）有限公司、哈挺机床（上海）有限公司、万氏（大连）机床有限公司。本次交易折合人民币9亿元，博杰股份与格杰投资按照70%、30%出资比例进行收购。本次交易完成后，博杰股份将持有哈挺中国70%股权并将哈挺中国纳入公司合并报表范围。 相关报告 ⚫投资建议 1.《工业自动化测试设备龙头，人工智能领域隐形冠军》2023-03-292.《在手订单充盈，加大研发投入彰显信心》2023-04-26 我们看好公司降本增效，积极寻找第二增长曲线的长期决心，根据年报信息下修盈利预测为：2024-2026年营业收入为13.58/15.84/18.11亿元（2024-2025年前值为20.44/28.61亿元）；2024-2026年预测归母净利润分别为1.15/1.61/1.88亿元（2024-2025年前值为3.82/5.18亿元）；2024-2026年对应的EPS为0.83/1.16/1.35元。公司当前股价对应的PE为36/26/22倍，维持“买入”投资评级（注：盈利预测不包含哈挺机床的并表收入）。 ⚫风险提示 1）技术研发突破不及预期；2）下游需求不及预期；3）核心技术人员流失；4）原材料成本大幅波动影响毛利率；5）市场竞争加剧影响毛利率的风险；6）拟收购哈挺中国资产交割未能完成的风险。 财务报表与盈利预测 分析师与研究助理简介 分析师：张帆，华安机械行业首席分析师，机械行业从业2年，证券从业14年，曾多次获得新财富分析师。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上;公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。