医药生物行业跨市场周报（20240428）：胰岛素接续集采结果温和，建议关注仿转创的优秀企业

2024年4月29日 行业研究 胰岛素接续集采结果温和，建议关注仿转创的优秀企业 ——医药生物行业跨市场周报（20240428） 要点 行情回顾：上周，A股医药生物指数上涨4.43%，跑赢沪深300指数3.23pp，跑输创业板综指0.32pp，在31个子行业中排名第6，表现较好。港股恒生医疗健康指数上周收涨11.21%，跑赢恒生国企指数2.11pp。 上市公司研发进度跟踪：上周，先声药业的达希替尼片的NDA申请新进承办；乐普生物的MRG006A的临床申请新进承办；正大天晴的TQB3911片的IND申请新进承办。百利天恒的注射用BL-B01D1正在进行三期临床；恒瑞医药的HRS9531注射液正在进行二期临床；人福医药的注射用磷丙泊酚二钠正在进行一期临床。 本周观点：胰岛素接续集采结果温和，建议关注仿转创的优秀企业 近期，国家医保局组织全国各省份开展胰岛素集采协议期满后接续采购，4月23日在上海开标。 此次胰岛素接续中标的价格降幅整体较为温和，整体降幅仅有3.8个百分点，而 且部分企业的部分品种相较2021年中选价格出现一定幅度的上涨，打消了此前市场对于接续集采降价幅度的担忧，推动了上周相关上市公司较好的股价表现。随着集采机制的不断成熟完善，集采中选的企业未来将持续获得高质量的现金流，得到量价挂钩的正向激励，同时随着各家创新药的陆续上市销售，未来制药板块将涌现出一批仿转创的优秀企业，建议关注通化东宝、甘李药业、恒瑞医药、信立泰、海思科等。 2024年年度投资策略：重塑价值导向，医药新周期开启。我们强调创新驱动、国产替代、品牌龙头是未来的医药投资主线，重点推荐恒瑞医药、京新药业、药明康德（A+H）、鱼跃医疗、九强生物、迈瑞医疗、太极集团。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） 23A EPS（元）24E 25E 23A PE（X）24E 25E 投资评级 600129.SH 太极集团 34.92 1.48 1.96 2.47 24 18 14 买入 002223.SZ 鱼跃医疗 36.65 2.41 2.41 2.69 15 15 14 买入 002020.SZ 京新药业 11.41 0.72 0.76 0.87 16 15 13 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 288.80 9.56 11.47 13.89 30 25 21 买入 300406.SZ 九强生物 17.75 0.90 1.07 1.30 20 17 14 买入 603259.SH 药明康德 42.92 3.27 3.73 4.35 13 12 10 买入 2359.HK 药明康德 31.95 3.27 3.73 4.35 10 9 7 买入 600276.SH 恒瑞医药 45.61 0.68 0.81 0.97 67 56 47 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2024-04-26；汇率按1HKD=0.90777CNY换算 医药生物 增持（维持） 作者分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004021-52523867 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 分析师：黎一江 执业证书编号：S0930522110001 010-57378028 liyijiang@ebscn.com 分析师：曹聪聪 执业证书编号：S0930524040001021-52523807 caocongcong@ebscn.com 分析师：叶思奥 执业证书编号：S0930523050003 021-52523837 yesa@ebscn.com 分析师：张瀚予 执业证书编号：S0930523070010 021-52523861 zhanghanyu@ebscn.com 联系人：张杰 zhangjie66@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 1% -8% -17% -26% 04/2307/2309/2311/2302/24 医药生物沪深300 资料来源：Wind 医药生物 目录 1、行情回顾：市场情绪有所回暖，医药指数涨幅靠前3 2、本周观点：胰岛素接续集采结果温和，建议关注仿转创的优秀企业5 3、行业政策和公司新闻6 3.1国内医药市场和上市公司新闻6 3.2海外市场医药新闻7 4、上市公司研发进度更新9 5、一致性评价审评审批进度更新9 6、沪深港通资金流向更新10 7、重要数据库更新11 7.123M1-M8医院总诊疗正增长11 7.22024M1基本医保收入为2848亿元12 7.33月抗生素价格基本持平，心脑血管原料药价格涨跌不一，中药材价格指数上升13 7.424M1-3医药制造业收入同比-2.0%14 7.53月整体CPI环比下降，医疗保健CPI环比上升16 7.6耗材带量采购16 8、医药公司融资进度更新17 9、本周重要事项公告17 10、风险提示18 11、附录19 1、行情回顾：市场情绪有所回暖，医药指数涨幅靠前 整体市场情况（4.22-4.26） 1）A股：医药生物（申万，下同）指数上涨4.43%，跑赢沪深300指数3.23pp，跑输创业板综指0.32pp，在31个子行业中排名第6，表现较好。 2）港股：恒生医疗健康指数上周收涨11.21%，跑赢恒生国企指数2.11pp。 分子板块来看： A股：涨幅最大的是化学制剂，上涨8.54%；跌幅最大的是疫苗，下跌2.85%。 个股层面： A股：迪哲医药涨幅最大，上涨25.4%；*ST太安跌幅最大，下跌21.74%。 H股：创美药业涨幅最大，达39.68%；金威医疗跌幅最大，达52.17%。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（4.22-4.26） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 图2：港股医药上周涨跌趋势（%，04.22-04.26）图3：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（4.22-4.26） 资料来源：同花顺iFind资料来源：同花顺iFinD 表1：A股医药行业涨跌幅Top10（4.22-4.26） 排序涨幅TOP10涨幅（%）上涨原因 排序跌幅TOP10跌幅（%）下跌原因 2 常山药业 23.53 艾本那肽注射液上市许可申请获受2 理 特一药业 -15.71 退市风险 1迪哲医药25.40无特殊原因1*ST太安-21.74退市风险 3兴齐眼药23.11发布一季报3金域医学-14.21发布一季报 4 艾力斯 22.81 发布年报 4 智飞生物 -13.98 发布年报 5益方生物21.22发布年报5富士莱-10.81发布年报 “BL-B01D1+PD-1单抗±化疗”治 6百利天恒21.21 疗局部晚期或转移性非小细胞肺癌获得II期临床试验批准 6哈三联-10.76冲高回落 8 万孚生物 20.81 美国子公司呼吸道三联检产品获得8 美国FDAEUA授权 桂林三金 -9.44 发布年报及一季报；冲高回落 7怡和嘉业21.01发布一季报7山东药玻-9.95发布年报；冲高回落 9富祥药业20.56无特殊原因9拓新药业-9.24发布年报及一季报 10凯因科技20.34无特殊原因10济川药业-8.67冲高回落资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2023.9以来上市次新股） 表2：H股医药行业涨跌幅Top10（4.22-4.26） 排序 证券代码 证券简称 上周涨幅（%） 排序 证券代码 证券简称 上周跌幅（%） 1 2289.HK 创美药业 39.68 1 8143.HK 金威医疗 -52.17 2 1873.HK 维亚生物 34.94 2 6118.HK 奥星生命科技 -18.00 3 8247.HK 中生北控生物科技 34.29 3 2135.HK 瑞丽医美 -15.66 4 0419.HK 华谊腾讯娱乐 29.41 4 8049.HK 吉林长龙药业 -12.78 5 1011.HK 泰凌医药 23.81 5 0574.HK 百信国际 -12.50 6 2158.HK 医渡科技 22.78 6 8379.HK 汇安智能 -11.11 7 2142.HK 和铂医药-B 20.19 7 0926.HK 碧生源 -8.76 8 1789.HK 爱康医疗 19.96 8 8372.HK 君百延集团 -7.84 9 6160.HK 百济神州 19.42 9 8357.HK REPUBLICHC -7.37 10 1177.HK 中国生物制药 18.38 10 1827.HK 卓珈控股 -7.14 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所 图4：上周美国医药中资股涨跌幅情况（%，04.22-04.26） 资料来源：同花顺iFinD 2、本周观点：胰岛素接续集采结果温和，建议关注仿转创的优秀企业 近期，国家医保局组织全国各省份开展胰岛素集采协议期满后接续采购，4月 23日在上海开标。本次接续采购全国共有35000多家医疗机构参加，填报胰岛 素需求量超过2.4亿支，涵盖临床常用的二代和三代胰岛素。胰岛素生产企业积极参与，所有投标企业均有全部或部分产品中选。接续采购中选价与上一轮价格基本持平。 2021年11月，国家组织胰岛素集中采购首次将生物药纳入集采范围，中选产品平均降价48%，我国胰岛素价格从全球价格高地降至全球较低水平。中选结果执行2年来，实际采购量超过协议采购量的2倍。与集采前相比，疗效和安全性更好的三代胰岛素使用量占比从58%提升至70%，向欧洲国家的用药结构趋近。 共13家企业的53个产品参与本次接续采购，49个产品获得中选资格，中选率 92%，中选价格稳中有降，在首轮集采降价基础上又降低了3.8个百分点。首轮 集采中价差最大的三代预混组，价差从2.3倍缩小至1.6倍，市场竞争更加公平，企业供应更有保障。同时，报价较低的A类中选产品比例从上一轮的40%提高到71%。报价较低的A类中选产品中既有国际知名企业和国内大品牌的产品，也有新上市企业产品，更好满足群众需求。 图5：餐时人胰岛素采购组接续采购拟中选价格情况图6：基础胰岛素类似物采购组接续采购拟中选价格情况 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 拟中选价（元）2021年中选价（元）拟中选价（元）2021年中选价（元） 资料来源：上海阳光医药采购网、医药地理、光大证券研究所资料来源：上海阳光医药采购网、医药地理、光大证券研究所 图7：部分胰岛素接续中标拟中选企业股价涨跌幅（2024.4.23~2024.4.26） 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 通化东宝甘李药业联邦制药东阳光长江药业 资料来源：同花顺iFind、光大证券研究所 此次胰岛素接续中标的价格降幅整体较为温和，整体降幅仅有3.8个百分点，而 且部分企业的部分品种相较2021年中选价格出现一定幅度的上涨，打消了此前市场对于接续集采降价幅度的担忧，推动了上周相关上市公司较好的股价表现。随着集采机制的不断成熟完善，集采中选的企业未来将持续获得高质量的现金流，得到量价挂钩的正向激励，同时随着各家创新药的陆续上市销售，未来制药板块将涌现出一批仿转创的优秀企业，建议关注通化东宝、甘李药业、恒瑞医药、信立泰、海思科等。 3、行业政策和公司新闻 3.1国内医药市场和上市公司新闻 表3：A股公司要闻核心要点（4.22~4.27） 日期 公司 要闻 2