苹果月报：苹果或偏弱运行，关注新季生长情况

Page1 国信期货苹果月报 苹果 苹果或偏弱运行，关注新季生长情况 2024年4月28日 国信期货研究 主要结论 供应端来看，据卓创资讯统计，截至2024年4月25日，全国冷库苹果的库 存量约406.15万吨，分地区来看，目前山东产地冷库库存量约179.79万吨，陕 西地区库存量约112.24万吨。2024年3月份鲜苹果进口量约为0.35万吨，环比增加262.39%，同比增加75%。一般而言一季度是进口淡季，今年1-3月鲜苹果进口量增幅较大。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：黎静宜 从业资格号：F3082440投资咨询号：Z0019052 电话：021-55007766-305180 邮箱：15561@guosen.com.cn 需求端来看，据卓创资讯，截至2024年4月25日，冷库周度出库量为35.57万吨，去库存率为54.48%，好货走货速度尚可。最为重要的时间节点，应该是春节至五一劳动节这个时间段。随着气温逐渐升高，苹果存储难度增加，可能会对下游消费起到一定抑制作用，苹果或已经进入销售淡季，容易出现高开低走局面。根据海关总署公布的数据，2024年3月鲜苹果出口量约为9.44万吨，环比增加75.34%，同比增加32.52%。 2024年一季度水果价格不及去年同期水平，但仍处于近五年历史相对高位。 截至4月25日，农业农村部重点监测的7种水果平均批发价约7.34元/公斤，与去年同期相比下跌5.53%，处在近五年历史次高位置。水果作为一般消费品，其需求量与价格一般呈反比，价格居高将会抑制居民的消费意愿。柑橘类水果进入销售尾期，剩余货源质量不及之前。大棚西瓜逐渐开始供应市场，供应量有限。五一备货需求增加，夏季时令水果未大量上市，利于苹果等存储水果销售。新季苹果方面，产区花量整体正常，但生长期内的天气是不确定因素。若产区行情偏弱，叠加新季苹果增产，苹果或缺乏向上驱动，偏弱运行概率较大。操作建议震荡偏空思路对待，关注产区天气。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何�三方的授意、影响，特此声明。 独�性申明： �一部分行情回顾 图：苹果期货4月走势图 数据来源：文华财经国信期货 2024年4月份苹果期货呈现大幅向下的格局。随着气温逐渐升高，冷库苹果存储成本增加，由于冷库中等及中等偏下质量的货源占比较高，质量下滑导致差货价格延续弱势。现货行情偏弱，市场对于需求预期悲观，叠加新季苹果缺乏炒作题材，期货盘面不断探底。 �二部分苹果基本面分析 一、冷库库存量偏高 图：全国冷库苹果冷库情况（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货 根据卓创资讯调研统计，2023/24产季苹果产量约为3554.11万吨，较上一产季微幅增长1.01%。新季产量同比有所增加，但仍不及正常年份水平，亦不及前期市场预期，主要原因在于甘肃产区减产明显，陕西产区果个整体偏小，小幅减产。新季苹果入库量约889.52万吨，较上一产季增加11.42万吨。入库量与产量及优果率有关，今年新季苹果产量微幅增长，但优果率明显下滑，具体表现为陕西主产区果个偏小，多数产区出现果锈、冰雹果等质量问题；山东产区果个亦表现不佳，大果占比下滑，病害较多，伴随水烂等质量问题。因此入库结构中，优质好货占比有一定幅度下滑，山东产区一二级货源或占比二至三成，陕西产区好货占比约四五成。 图：山东地区苹果冷库情况（单位：万吨）图：陕西地区苹果冷库情况（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货 据卓创资讯统计，截至2024年4月25日，全国冷库苹果的库存量约406.15万吨，分地区来看，目 前山东产地冷库库存量约179.79万吨，陕西地区库存量约112.24万吨。库存总量压力不大，但新季入库结构与往年差异较大，东西部产区均表现出好货数量偏少的情况，果农中等及中等偏下质量货源供应充足。目前果农货质量不佳的货源普遍出残率较高。前期入库工作中，存储商对后市有一定悲观情绪，出库较为积极；果农普遍带有惜售情绪，入库积极性提高，库存中果农货占比较多，或会影响后期出货节奏。最为 重要的时间节点，应该是春节至五一劳动节这个时间段。随着气温逐渐升高，冷库苹果或愈加不易存储，果农及客商心态可能会发生转变，由于冷库中差货占比较高，质量下滑苹果价格有继续向下的可能。 二、行情分化明显 图：全国冷库苹果周出库量（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货 苹果下游消费需求很难精确量化，目前我们用产地走货量作为大致评估的标准，同时结合几个重要节日的备货、销售情况进行检验。经过我们测算，苹果需求价格弹性系数β大概在-0.34左右。苹果需求的价格弹性系数显著为负，意味着苹果需求量与自身价格呈反方向变化，当价格上涨时，理性的消费者会适度减少对苹果的消费，反之，则会增加苹果的消费量。同时，β绝对值为0.34表明苹果需求对自身价格的变动缺乏弹性，意味着价格较大幅度的变化才能带动需求量小的变化。因此产地苹果只有在大幅跌价的时候，去库走货进度才会明显提高。 图：山东产区周出库量（单位：万吨）图：陕西产区周出库量（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货 据卓创资讯，截至2024年4月25日，冷库周度出库量为35.57万吨，去库存率为54.48%，好货走货速度尚可。山东产区好货成交量较前期略有增加，冷库果农货出货积极性尚可，但客商对性价比较低货源采购积极性不高，主产区的低价货性价比高于副产区，客商有往主产区转移迹象，个别副产区逐渐进入清库阶段，发货量有所减少；陕西产区冷库实际交易量不大，客商主要包装之前采购货源发市场，客商按需发货，受南方降水影响，客商发货量略有减少；甘肃静宁及周边地区出货速度平稳，好货按需发货，差货出货速度偏慢，差货价格微幅下降。价格方面，据中果网，栖霞产区库存苹果交易相对混乱，采购商拿货积极性不高，观望压价明显，主流行情稍显疲软，买卖议价成交；目前一二级片红果农货纸袋晚富士80# 以上价格在2.50-3.00元/斤，一二级条纹果农货纸袋晚富士80#以上价格2.70-3.50元/斤，三级果农货纸袋晚富士80#以上价格0.50-0.80元/斤；洛川产区冷库中采购客商不多，走货速度不快，果农卖货心态越发急切，主流成交价格继续偏弱调整。目前库内果农统货70#起步果农统货价格在2.00-2.40元/斤，库内70#起步半商品价格在3.70-3.90元/斤。随着气温升高，苹果存储难度增加，可能会对下游消费起到一定抑制作用，苹果或已经进入销售淡季，容易出现高开低走局面。 图：产区现货价格（单位：元/斤） 数据来源：Choice国信期货 三、一季度进口增加明显 随着居民收入水平以及消费水平的提高，人们对于生活品质的要求会相应增加。种类单一、质量一般的苹果满足不了消费需求，海外如日本和法国的红富士质量上乘，口感香甜，逐渐得到很多国内消费者的青睐。我国鲜苹果主要进口国包括新西兰、美国、智利等国家。 图：鲜苹果进口量（单位：吨）图：鲜苹果累计进口量（单位：吨） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 但我国鲜苹果总体进口规模较小，2010-2020年进口数量仅占总产量的1%左右。进口量小，主要原因在于我国苹果供应稳定，能满足自给自足的需要。据海关总署统计，2024年2月鲜苹果进口量0.10万吨，环比减少32.57%，同比增加245.85%；2024年3月份鲜苹果进口量约为0.35万吨，环比增加262.39%，同比增加75%。一般而言一季度是进口淡季，今年1-3月鲜苹果进口量增幅较大。 四、1-3月鲜苹果出口同比增加 图：苹果出口情况（单位：吨）图：主要出口国数量（单位：吨） 数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 我国鲜苹果主要出口东南亚国家，出口优势多来自于价格。我国鲜苹果主要出口国家包括孟加拉国、越南、印度尼西亚、尼泊尔、菲律宾以及泰国。根据海关总署公布的数据，2024年1月鲜苹果出口量约为 8.50万吨，环比减少11.24%，同比增加49.50%；2月份因春节等因素影响，出口量稍有缩减，出口量约为5.39万吨，环比减少36.64%，同比减少10.48%；2024年3月鲜苹果出口量约为9.44万吨，环比增加75.34%，同比增加32.52%。2024年1-3月份累计出口量约为23.33万吨，同比增加23.91%，本产季累计出口量约为60.55万吨，同比增加9.25%。从季节性上看，�四季度及次年�一季度是苹果的出口旺季，好货价格始终偏强运行，出口成本攀升不利于出口恢复。不过我国鲜苹果出口规模仍然偏小，占总需求量 的3%左右，叠加近些年来苹果减产，出口下滑对我国苹果供需格局影响有限。 五、时令水果陆续上市 图：全国水果产量（单位：万吨）图：其他新鲜热带水果进口量（单位：吨） 数据来源：同花顺iFinD国信期货数据来源：WIND联合国粮农组织国信期货 图：10种水果与苹果价格相关性 数据来源：WIND农业农村部国信期货 近年来，水果整体丰产，同时进口水果补充消费者的需求，水果市场选择明显增加。苹果作为水果中的一员，也会受到相关品种的影响。替代水果分为两方面，一方面是储藏类水果的影响，比如与苹果耐储性相当的梨；另一方面是时令水果的影响，比如带有极强季节性的水果大类西瓜，以及柑橘和芒果、草莓等具有口感的时令水果。 图：7种重点监测水果平均批发价（单位:元/公斤）图：富士苹果批发价格（单位：元/斤） 数据来源：WIND农业农村部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 近年来，水果整体丰产，同时进口水果补充消费者的需求，水果市场选择明显增加。苹果作为水果中的一员，也会受到相关品种的影响。替代水果分为两方面，一方面是储藏类水果的影响，比如与苹果耐储性相当的梨；另一方面是时令水果的影响，比如带有极强季节性的水果大类西瓜，以及柑橘和芒果、草莓等具有口感的时令水果。2024年一季度水果价格不及去年同期水平，但仍处于近五年历史相对高位。截至4月25日，农业农村部重点监测的7种水果平均批发价约7.34元/公斤，与去年同期相比下跌5.53%，处在近五年历史次高位置。水果作为一般消费品，其需求量与价格一般呈反比，价格居高将会抑制居民的消费意愿。 柑橘类水果进入销售尾期，剩余货源质量不及之前。大棚西瓜逐渐开始供应市场，供应量有限。五一备货需求增加，夏季时令水果未大量上市，利于苹果等存储水果销售。 图：哈密瓜平均批发价（单位:元/公斤）图：葡萄平均批发价（单位：元/公斤） 数据来源：WIND农业部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 图：香蕉平均批发价（单位:元/公斤）图：鸭梨平均批发价（单位：元/公斤） 数据来源：WIND农业部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 图：西瓜平均批发价（单位:元/公斤）图：蜜桔平均批发价（单位：元/公斤） 数据来源：WIND农业部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 六、苹果消费季节性分析 苹果作为一种季产年销的水果，带有非常明显的季节性。按五年历史价格统计，上涨概率较大的月份多集中在下半年，分别为：9月、11月和12月。就历史规律而言，一般库存苹果9月底会完成清库，而苹果储存到了后期，质量会有所下滑，好货就成了稀缺品。并且这个时候新季苹果还未完全大量上市，整个市场的库存是处在偏空的状态，同时9月份气温逐渐下降，时令水果慢慢减少供应退出市场，中秋、国庆双节备货，利好苹果的消费。因此果农和客商带有惜售情绪，苹果在9月份涨价也在意料之中。而11、12月份，新果开始有效供应市场，并且临近圣诞节和元旦，节日提振效应明显，苹果需求较为旺盛，驱动价格上行。 而下跌概率较大的月份分布较为分散，主要包括：4月、8月和10月。4月份是比较关键的去库时间 节点，一方面，4月份之后气温上升，不少季节性强的时令水果上市，冲击苹果的消费市场