华北粮源倒流东北，新麦恐将再添压力

玉米：近一周新麦增产预期持续反映，小麦价格加速下跌；玉米除华北余粮压力持续释放之外，供应端也再添新利空，春播玉米面积初步判断降幅不大，且进口玉米储备拍卖始终令市场担忧。因此，玉米期现价格继续下行。 联系人 玉米淀粉：本周玉米淀粉期现价格均跟随玉米震荡走弱，现货米粉价差有所反弹，期货米粉价差上行乏力。东北地区的季节性停机检修如期落地，但华北开机仍在高位，商品淀粉仍在累库。 ★下周观点 玉米：尽管进口谷物到港或逐渐减少，但利多较小，小麦替代才是当前的主要矛盾，新增饲用供应大概率为2000多万吨，新麦开秤价有望具备替代优势；当前华北-东北价差的下跌源于华北的供应压力较大，而新麦的上市无疑将加大这一压力。其次，进口储备玉米拍卖仍悬在头顶，因2021年进口储备的库存时间长，粮质持续下降，轮出一事的确定性较高，只是轮出时间和量级存在变数。玉米盘面预计继续保持震荡偏弱。新玉米面积降幅数据预计为中性或偏空，有助于新旧年度合约价差的正套，但空间和启动时间可能会受到进口玉米储备轮出时间的干扰。 玉米淀粉：从远端预期上看，07米粉价差暂无明显驱动，预计将以震荡为主，一方面7月淀粉糖处于需求旺季，这将不会使米粉价差估值太低；但同时一体化淀粉糖企业开机也将处于高位，将抑制商品淀粉的需求，米粉价差走强的动力也不强，建议观望为主。 ★风险提示 天气；小麦产情；政策调控等。 目录 1、一周复盘及下周观点.....................................................................................................................................................41.1、玉米.............................................................................................................................................................................41.2、玉米淀粉......................................................................................................................................................................52、玉米基本面信息周度观察.............................................................................................................................................62.1、进口谷物......................................................................................................................................................................62.2、国内替代品..................................................................................................................................................................72.3、内贸玉米港口库存......................................................................................................................................................82.3、终端企业需求..............................................................................................................................................................93、玉米淀粉基本面信息周度观察....................................................................................................................................103.1、供应端.......................................................................................................................................................................103.2、需求...........................................................................................................................................................................113.3、库存...........................................................................................................................................................................124、风险提示......................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：玉米期现价格表现及基差.................................................................................................................................................................................4图表2：玉米现货价格走势...............................................................................................................................................................................................4图表3：玉米7-11月差走势..............................................................................................................................................................................................5图表4：玉米9-1月差走势................................................................................................................................................................................................5图表5：玉米淀粉期现价格表现及基差........................................................................................................................................................................6图表6：淀粉-玉米主力期货价差....................................................................................................................................................................................6图表7：南港玉米谷物库存...............................................................................................................................................................................................7图表8：南港玉米外贸库存...............................................................................................................................................................................................7图表9：杂粮替代玉米优势价差......................................................................................................................................................................................7图表10：中储粮网进口玉米拍卖成交情况.................................................................................................................................................................7图表11：小麦玉米价差.....................................................................................................................................................................................................8图表12：小麦