2023年年报及2024年一季报点评：2023年门店净增615家，不同渠道稳步拓展

公司1Q2024营收同比增长13.08%，归母净利润同比增长21.09% 4月28日，公司公布2023年年报及2024年一季报：2023年实现营业收入563.64亿元，同比增长19.61%，实现归母净利润9.73亿元，折合成全面摊薄EPS为0.58元，同比增长27.20%，实现扣非归母净利润8.81亿元，同比增长26.81%。 1Q2024实现营业收入182.51亿元，同比增长13.08%，实现归母净利润3.63亿元，折合成全面摊薄EPS为0.22元，同比增长21.09%，实现扣非归母净利润3.69亿元，同比增长33.21%。 公司1Q2024综合毛利率上升0.11个百分点，期间费用率上升0.05个百分点 2023年公司综合毛利率为4.13%，同比上升0.23个百分点。1Q2024公司综合毛利率为4.09%，同比上升0.11个百分点。 2023年公司期间费用率为1.30%，同比下降0.07个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为0.88%/0.33%/0.04%/0.05%，同比分别变化-0.07/ +0.02/-0.02/-0.01个百分点。1Q2024公司期间费用率为0.99%，同比上升0.05个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为0.70%/0.20%/0.07%/0.02%，同比分别变化+0.07/-0.03/ +0.03/-0.03个百分点。 2023年门店净增615家，不同渠道稳步拓展 2023年公司直营门店新开13家，关闭15家；加盟门店新开985家，关闭368家；公司门店净增615家。截至2023年末，公司门店共计4257家，其中加盟门店4154家，直营门店103家。1Q2024公司门店净增8家，2024公司门店拟增加6家直营门店，216家加盟门店。2023年公司继续扩大银行渠道覆盖面，挖掘邮政体系资源，从而提升投资类产品和贵金属产品销售额。跨境合作方面，2023年公司顺利完成《癸卯年》邮票金及金砖项目，成功中标《甲辰年》邮票金项目，完成双品牌第五套《生肖金》项目立项。电商方面，公司电商全国总部正式落地长沙，完善直播培育，推动品牌自播等业务。 上调盈利预测，维持“买入”评级 公司1Q2024业绩略超我们此前预期，主要是由于公司2023年开店数量较多，鉴于公司门店数量增加有利于提升公司收入利润，我们略上调对公司2024/2025年EPS的预测1%/3%至0.68/0.77元，新增对公司2026年EPS的预测0.87元。公司门店数量维持较快增速，不同渠道稳步拓展，维持“买入”评级。 风险提示：金价波动风险，门店拓展不及预期，培育钻业务发展不及预期。 公司盈利预测与估值简表 表1：2023年公司主营业务分产品情况 表2：2023年公司主营业务分地区情况 表3：2023年公司主营业务分产品情况 表4：公司1Q2024归母净利润同比增长21.09% 表5：公司1Q2024净利率较上年同期上升0.13个百分点 图1：公司单季度营收和毛利增速（2021Q2-2024Q1） 图2：公司单季度毛利率和期间费用率（2021Q2-2024Q1）