24Q1需求疲软公司低价走量，价格拐点或仍需等待

中复神鹰（688295.SH）发布2024年第一季度报告，24Q1公司实现营收约4.48亿元，同比-21.10%，实现归母净利润约0.42亿元，同比-68.12%，实现扣非归母净利润约0.15亿元，同比-86.97%。公司收入同环比均延续下降趋势，主要系销售结构调整及主要产品价格下调，我们认为价格策略有利于在较为激烈的市场竞争下促进产品出货、降低公司库存。24Q1公司毛利率约25.25%，同比-15.60pct，但环比23Q4改善9.15pct，我们认为或主要系原材料丙烯腈价格环比下降，24Q1丙烯腈均价约9558元/吨，同比-8.20%，环比-4.20%。费用端来看，24Q1公司费用率约19.76%，同比+4.04pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.07%/10.26%/7.79%/0.65%，分别同比+0.39/+3.25/-0.71/+1.11pct。24Q1公司归母净利润率约9.32%，同比-13.75pct，环比+5.51pct。我们认为成本支撑下龙头试探性调价，但趋势性拐点尚不明确。23年底以来碳纤维已经历试探性调价，分别在23年11月及24年1月吉林系上调报价，主要涉及T300系列产品，但涨价主要为23Q4丙烯腈成本上升所致，涨价幅度相对较小且并未引起连锁反应，我们认为市场需求较弱是核心。24年3月底丙烯腈价格再度上涨，截至24年4月26日，丙烯腈市场均价约10850元/吨，较2月低点的9250元/吨上涨17.30%，4月22日吉林化纤发布涨价通知各牌号碳纤维价格每吨上调3000元，根据百川盈孚，其他碳纤维企业由于成本差异及出货