2024年一季度盈利能力边际改善，静待用工需求进一步回暖

公司2023年及2024Q1业绩分析

2023年业绩概览：

• 营收：97.8亿元，同比增长7.6%
• 归母净利润：2.0亿元，同比下降31.1%
• 扣非净利润：1.3亿元，同比下降43.0%

2024Q1业绩亮点：

• 营收：26.4亿元，同比增长10.3%
• 归母净利润：4065万元，同比增长22.0%
• 扣非归母净利润：2273万元，同比下降10.0%，若剔除股权激励费用，同比增长5.1%

主要业务表现：

• 灵活用工：逆势增长，营收89.77亿元，同比增长11.7%，在管灵活用工人数达3.55万人，环比增加400人。
• 猎头业务：营收4.24亿元，同比下降37.8%，承压明显。
• 招聘流程外包：营收6742万元，同比下降38.4%。
• 技术服务：营收439万元，同比增长9.2%。

毛利率与费用率：

• 毛利率：整体下滑2.4个百分点至7.3%，各业务线毛利率均因行业景气度下行而走低。
• 期间费用率：基本稳定，营销、管理、研发、财务费用率分别调整至1.9%、2.6%、0.4%、0.0%。

分析与展望：

• 盈利改善：2024Q1显示盈利能力边际改善，特别是灵活用工业务的稳健增长。
• 成本控制：通过精简猎头团队，有效控制成本，同时加大技术研发投入。
• 估值与评级：基于对2024-2026年的盈利预测，估值水平为14倍、11倍、9倍，评级提升至“买入”，看好公司未来在市场回暖背景下的成长潜力。

风险提示：

• 宏观经济波动
• 优质大客户流失
• 服务费率下降
• 政策环境变化

结论：

公司2023年业绩虽面临挑战，但2024Q1展现出积极的转机，尤其是灵活用工业务的稳健增长与成本控制策略的成效。预计随着外部环境的逐步复苏，公司有望迎来新的增长机会，其民企灵活机制下中线成长逻辑及估值性价比使其成为“买入”评级的优选标的。