外汇周报：继续关注美元风险

策略摘要 研究员 短期偏弱震荡 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 美元兑人民币周度上涨0.25%至7.2688。 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 国内经济结构分化延续。一季度国内经济数据符合预期，3月金融数据偏弱，传统的基建和地产需求仍偏弱，出口有韧性，汽车，家电，纺织服装，机械设备等行业偏强。政府专项债发行偏慢，但近期政府措词积极，关注地方债发行放量的信号。5月1日至3日将迎来国内的五一假期，其中跨越3月交易日，5月2日的美联储利率决议以及5月3日的美国非农数据，做好假期期间风险管理。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 美国一季度GDP偏中性解读。尽管数据不及预期，但其中库存和净出口贸易是主要拖累项，进口大增显示美国内需强劲，对全球有带动作用，投资仍偏强，财政则有所退坡，此外，服务消费支撑通胀韧性，美国经济整体沿着温和放缓的路径。美元指数向2023年10月的高峰107.3靠拢，且较多非美货币已经突破当时的高点，如日元、印度泰铢、印尼卢比、越南盾等，关注贬值对新兴市场国家资产的压力。4月来看，美国4月PMI初值有所回落，而欧洲相对改善，短期美元指数升值压力缓解，关注持续性。截至4月26日，衍生品计价美联储全年降息35bp，或将推迟到12月才能迎来首次降息。 短期人民币偏震荡，考验7.35阻力。目前政策逆周期力度较强，离岸-在岸3M利差为1.9%，美元兑人民币的即期和中间价价差高达1420bp。从基本面来看，1）经济预期差（chā）不利于人民币:地方债发行仍偏慢，美国经济不温不火；2）中美利差（chā）不利于人民币：美债利率持续走高；3）净出口利好人民币。 人民币短期仍偏弱，或将考验7.35关口，政策缓化贬值压力，警惕美元持续走升的风险。 策略 短期偏弱震荡 风险 美国超预期加息缩表，黑天鹅事件发生，中国经济恢复不及预期 图表 图1：银行结售汇情况丨单位：亿美元....................................................................................................................................4图2：银行结售汇情况丨单位：亿人民币................................................................................................................................4图3：香港美元人民期货活跃合约丨单位：无........................................................................................................................4图4：美元指数期货活跃合约丨单位：点................................................................................................................................4图5：CME加元兑美元活跃合约丨单位：无...........................................................................................................................4图6：CME英镑兑美元丨单位：无...........................................................................................................................................4图7：CME瑞郎兑美元丨单位：无...........................................................................................................................................5图8：CME巴西雷亚尔兑美元丨单位：无...............................................................................................................................5图9：CME卢布兑美元丨单位：无...........................................................................................................................................5图10：CME新西兰元兑美元丨单位：无..............................................................................................................................5图11：美元指数丨单位：无....................................................................................................................................................5图12：欧元兑美元丨单位：无................................................................................................................................................5图13：美元兑日元丨单位：无................................................................................................................................................6图14：英镑兑美元丨单位：无................................................................................................................................................6图15：美元兑加元丨单位：无................................................................................................................................................6图16：澳元兑美元丨单位：无................................................................................................................................................6图17：美元指数期货总持仓丨单位：张................................................................................................................................6图18：美元指数期货投机多头情况丨单位：张....................................................................................................................6图19：美元中间价丨单位：无................................................................................................................................................7图20：欧元中间价丨单位：无................................................................................................................................................7图21：日元中间价丨单位：无................................................................................................................................................7图22：英镑中间价丨单位：无................................................................................................................................................7图23：欧元兑人民币远期丨单位：无....................................................................................................................................8图24：欧元兑人民币一月远期丨单位：无............................................................................................................................8图25：美元兑人民币远期丨单位：无....................................................................................................................................8图26：美元兑人民币一月远期丨单位：无............................................................................................................................8图27：日元兑人民币远期丨单位：无.........................................................................................................................