2024年一季报点评：一季报超预期，当前仍是布局机会

拓普集团一季度财报及未来发展展望

财报亮点：

• 营收与利润增长：一季度营收57亿元，同比增长27%，环比增长2.5%；归母净利润6.5亿元，同比增长43%，环比增长17%。
• 盈利能力提升：毛利率为22.4%，稳定在正常水平；费用率合计9.5%，同比下降1.0个百分点。
• 业务多元化：受益于国内中高端电动车的量价双升，以及华为-金康、理想、比亚迪、小米、吉利、上汽等品牌车型的销售增长。

短期展望：

• 国内新能源市场：预计2024年中国新能源乘用车销量将达到1118万辆，同比增长26%，其中中高端车型销量增长显著。
• 非特斯拉业务：预计非特斯拉增量收入将达近70亿元，为公司2024年营收和业绩增长贡献约35个百分点。
• 全年预测：预计2024年营收可达266亿元，同比增长35%；净利润28.1亿元，同比增长31%。

中长期潜力：

• 全球化战略：通过与特斯拉、福特、通用、Rivian、Lucid等海外客户的合作，拓普在欧洲和美洲市场拓展业务。
• 机器人业务：利用现有技术基础，拓普布局机器人相关业务，如执行器等核心部件，旨在提高ASP并设立独立的机器人事业部。

投资建议与估值：

• 业绩预测：调整2024-2026年的归母净利润预期分别为28.1亿、33.9亿和40.0亿元，对应PE分别为25、21和17倍。
• 目标估值：给予2024年30倍PE的目标，对应目标价72.5元，维持“强推”评级。

风险提示：

• 客户销量风险：下游重要客户车型销量可能低于预期。
• 机器人业务风险：机器人产业的发展可能不如预期。
• 行业销量风险：汽车行业整体销量可能不及预期。
• 特斯拉新产品风险：特斯拉的新车节奏可能低于预期。