原油周报：高油价抑制需求叠加成品油需求淡季，国内外成品油价差收窄

证券研究报告 原油周报：高油价抑制需求叠加成品油需求淡季，国内外成品油价差收窄 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004联系方式：chensx@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书编号：S0600123050015联系方式：heyzh@dwzq.com.cn 2024年4月28日 【油价回顾】截止至2024年04月26日当周，布伦特原油期货周均价为88.39美元/桶，较上周上升0.03美元/桶（环比 +0.03%）；WTI原油期货周均价为83.10美元/桶，较上周下降0.77美元/桶（环比-0.92%）；俄罗斯Urals原油现货周均价为82.82美元/桶，较上周下降1.35美元/桶（环比-1.60%）；俄罗斯ESPO原油现货周均价为79.49美元/桶，较上周下降1.47美元/桶（环比-1.81%）。 【油价观点】紧平衡趋势不改，看好油价高位运行。1）供给端：紧张。能源结构转型背景下，国际石油公司资本开支增速放缓，且将资本开支更多用于分红、还债和并购，倾向于获得即期产量的增加，而非用来进行远期的勘探开发。分国别来看，美国原油钻机与压裂数据下滑，DUC数量处于低位，长期增产能力不强，同时SPR释放进入尾声，逐渐将转向补库；OPEC+减产力度加大，托底油价意愿强烈。2023年11月底会议，各国又进行自愿减产，在完全执行自愿减产的前提下，预计24Q1将带来超过80万桶/天的供应减量；俄罗斯出口量有所降低，中长期看随着资本开支不足，产能已进入下降期。2）需求端：增长。短期看，中国经济修复引领全球，海内外出行景气延续，炼厂开工率维持高位。中长期看，原油需求达峰尚需时日，未来3-5年仍将维持增长。3）综合来看，原油供应偏紧而需求维持增长，供需缺口仍存，油价中枢将持续高位。 【原油价格板块】截止至2024年04月26日当周，布伦特-WTI期货价差周均价为5.29美元/桶，较上周扩大0.67美元/桶；布伦特现货-期货价差周均价为0.48美元/桶，较上周收窄1.32美元/桶；布伦特-俄罗斯Urals价差周均价为8.9美元/桶，较上周扩大1.89美元/桶；WTI-俄罗斯Urals价差周均价为3.6美元/桶，较上周扩大1.22美元/桶。布伦特-俄罗斯ESPO 价差周均价为5.57美元/桶，较上周扩大1.31美元/桶；WTI-俄罗斯ESPO价差周均价为0.28美元/桶，较上周扩大0.64美元/桶。 【美国原油板块】1）供给端。截止至2024年04月19日当周，美国原油产量为1310万桶/天，与之前一周持平。美国活跃钻机数量为506台，较上周增加5台。美国压裂车队数量为260部，较上周增加8部。2）需求端。截止至2024年04月19日当周，美国炼厂原油加工量为1587.1万桶/天，较之前一周减少4.2万桶/天，美国炼厂原油开工率为88.50%，较之前一周上升0.4pct。3）原油库存。截止至2024年04月19日当周，美国原油总库存为8.19亿桶，较之前一周减少557.5万桶（环比-0.68%）；商业原油库存为4.54亿桶，较之前一周减少636.8万桶（环比-1.38%）；战略原油库存为3.66亿桶，较之前一周增加79.3万桶（环比+0.22%）；库欣地区原油库存为3236.7万桶，较之前一周减少65.9万桶（环比-2.00%）。4）成品油库存。截止至2024年04月19日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22674.3、1493.2、11658.2、4096.6万桶，较之前一周分别-63.4（环比-0.28%）、+44.5（环比+3.07%）、+161.4（环比+1.40%）、-126.1（环比-2.99%）万桶。 【相关上市公司】推荐：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）、海油工程 （600583.SH）、海油发展（600968.SH）；建议关注：石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程 （600339.SH）、石化机械（000852.SZ）。 【风险提示】1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）新能源加大替代传统石油需求的风险。4）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。5）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。6）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。7）全球2050净零排放政策调整的风险 1.本周原油板块回顾及观点 2.本周石油石化板块行情回顾 3.原油板块数据追踪 4.成品油板块数据追踪 5.油服板块数据追踪 6.风险提示 1.油价观点 原油周度数据简报 上游重点公司涨跌幅 公司名称代码最新日期货币最新价近一周 中国海油600938.SH2024/4/26人民币29.97-1.09% 中国海洋石油0883.HK2024/4/26港币19.685.69% 中国石油601857.SH2024/4/26人民币10.68-2.20% 中国石油股份0857.HK2024/4/26港币7.540.67% 中国石化600028.SH2024/4/26人民币6.54-1.95% 中国石油化工股份0386.HK2024/4/26港币4.803.23% 中海油服601808.SH2024/4/26人民币18.65-4.26% 中海油田服务2883.HK2024/4/26港币8.96-2.50% 海油工程600583.SH2024/4/26人民币6.53-5.09% 海油发展600968.SH2024/4/26人民币4.18-9.52% 重点公司估值 近一月近三月近一年年初至今 6.84%30.99%71.90%42.92% 9.58%34.98%75.13%51.38% 15.96%25.65%49.57%51.27% 16.00%32.05%53.59%46.12% 5.48%12.37%5.92%17.20% 7.38%18.23%0.16%17.36% 15.55%22.05%16.86%27.56% 8.21%21.90%0.21%12.28% 9.20%11.82%4.21%9.93% 27.05%38.87%20.82%46.67% 公司名称 总市值 （亿人民币） 归母净利润 （亿人民币） PEPB 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 中国海油* 14256 1238 1500 1635 1729 11.5 9.5 8.7 8.2 2.1 1.9 1.7 1.5 中国海洋石油* 8498 1238 1500 1635 1729 7.6 6.2 5.7 5.4 1.4 1.2 1.1 1.0 中国石油* 19547 1611 1837 1902 1947 12.1 10.7 10.3 10.1 1.0 1.0 0.9 0.9 中国石油股份* 12527 1611 1837 1903 1946 8.6 7.5 7.3 7.1 0.7 0.7 0.7 0.7 中国石化* 7962 605 640 666 676 13.3 12.3 11.9 11.9 1.4 1.3 1.2 1.1 中国石油化工股份* 5305 605 643 671 674 9.9 9.1 8.7 8.7 1.0 0.9 0.8 0.8 中海油服* 890 30 38 44 52 29.6 23.3 20.1 17.1 2.1 2.0 1.9 1.7 中海油田服务 388 30 38 44 52 14.2 11.2 9.6 8.2 1.0 1.0 0.9 0.8 海油工程* 289 16 19 23 28 17.6 14.8 12.3 10.5 1.2 1.1 1.1 1.0 海油发展* 425 31 36 39 43 13.8 11.9 11.0 10.0 1.7 1.7 1.6 1.5 原油板块 油价板块时间最新价环比变化近一周近一月 布伦特2024/4/2688.390.030.03%2.02% WTI2024/4/2683.10-0.77-0.92%1.31% 俄罗斯Urals2024/4/2682.82-1.35-1.60%1.14% 俄罗斯ESPO2024/4/2679.49-1.47-1.81%3.17% LME铜现货2024/4/259791.00174.001.81%11.72% 美元指数2024/4/26106.09-0.08-0.07%1.71% 库存板块时间库存量环比变化单位库存板块 注：标*为自行预测，其他为Wind一致预期，股价为2024年4月26日收盘价 近三月近一年年初至今单位 8.95%10.74%13.87%美元/桶 9.46%8.86%14.98%美元/桶 9.06%17.72%26.79%美元/桶 14.77%43.81%21.70%美元/桶 15.38%14.90%16.14%美元/吨 2.52%4.17%3.76%/ 时间库存量环比变化单位 美国原油 美国战略原油生产板块 美国原油产量美国原油钻机数量美国压裂车队数量 2024/4/19 2024/4/19 时间 2024/4/19 2024/4/26 2024/4/19 81930.20 36567.7 数量 1310 506 260 -557.5 79.3 万桶 万桶环比变化 0.00 5 8 美国商业原油 美国库欣原油环比涨跌幅0.00% 0.99% 3.08% 2024/4/19 2024/4/19 同比变化 0.00 -85.00 -34.00 45362.5 3236.70 同比涨跌幅 0.00% -14.38% -11.56% -636.8 -65.9 万桶 万桶 单位万桶/天 台部 炼厂板块 美国炼厂 中国地方炼厂进出口板块美国原油 时间 2024/4/19 2024/4/24 时间 2024/4/19 加工量 1587.10 进口量 649.70 环比变化 -4.20 / 环比变化 3.60 同比变化 3.80 出口量 517.90 单位 万桶/天 万桶/天环比变化45.30 开工率 88.50% 59.29% 净进口量 131.80 环比变化 0.00 0.00 环比变化 -41.70 同比变化 -2.80 -3.11 环比涨跌幅 -24.03% 单位 pct pct 单位万桶/天 数据来源：Bloomberg，WIND，EIA，TSA，BakerHughes，东吴证券研究所 . . 原油周度数据简报（续） 成品油板块 价格板块 时间 周均价 环比变化 单位 价差板块 时间 与布伦特价差 环比变化 单位 中国汽油 2024/4/26 181.31 -0 .89 美元/桶 中国汽油 2024/4/26 92.92 -0 .92 美元/桶 中国柴油 2024/4/26 150.73 -1 .47 美元/桶 中国柴油 2024/4/26 62.34 -1 .50 美元/桶 中国航煤 2024/4/26 132.37 0 93 美元/桶 中国航煤 2024/4/26 44.38 1 04 美元/桶 美国汽油 2024/4/26 114.37 -1 .64 美元/桶 美国汽油 2024/4/26 26.38 -0 .77 美元/桶 美国柴油 2024/4/26 107.62 -2 .11 美元/桶 美国柴油 2024/4/26 19.63 -1 .25 美元/桶 美国航煤 2024/4/26 106.05 -4 .04 美元/桶 美国航煤 2024/4/26 18.06 -3 .18 美元/桶 欧洲汽油 2024/4/26 1