大豆产区库存不高，但消费依然清淡

期货研究报告|油料周报2024-04-28 大豆产区库存不高，但消费依然清淡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 大豆观点 ■市场分析 本周豆一盘面震荡，现货方面，东北产区大豆价格基本维持不变，南方大豆价格有所松动，市场交易量依然无起色。后市来看，产区库存持续减少，部分产区降至1成以下，产区货源不多，供应压力减弱，但需求方面依然无太大起色，叠加天气转暖，替代品增多，对需求产生进一步不利影响，因此整体价格将延续震荡。 ■策略 单边中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 本周花生盘面震荡偏弱，现货方面，现货价格持续下滑，市场需求以刚需补库为主，整体需求量偏少，因此贸易商采取按需采购策略。后市来看，贸易商备货意愿不高，油厂到货量油明显增加，因此收购压力偏高，整体价格将延续震荡偏弱。 ■策略 单边中性 ■风险 需求走弱 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 花生市场分析3 大豆市场分析3 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%4 图2:豆一现货基差丨单位：元/吨4 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨4 图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨4 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨4 图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨4 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨5 图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩5 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷5 图10:中国花生月度进口量丨单位：吨5 大豆市场分析 ■价格行情 期货方面，本周豆一主力合约2407收盘价4643元/吨，环比上涨13元，涨幅0.28%。现货方面，巴彦地区食用豆现货基差A07+57，较上周上涨24；宝清地区食用豆基差A07+57，较上周上涨24；富锦地区食用豆现货基差A07+57，较上周上涨24；尚志地区食用豆现货基差A07+57，较上周上涨24。 ■大豆供需 供应方面：黑龙江西北部产区余粮2成左右，黑龙江东部产区余粮1成左右，南方各地 余粮情况不一，余粮2-4成。需求方面：豆制品传统淡季来临，猪肉、鸡蛋、时令蔬菜等价格较低，影响大豆销量，市场销量比较有限，目前南方腐竹厂用量也较为有限。 ■后市展望 本周豆一盘面震荡，现货方面，东北产区大豆价格基本维持不变，南方大豆价格有所松动，市场交易量依然无起色。后市来看，产区库存持续减少，部分产区降至1成以下，产区货源不多，供应压力减弱，但需求方面依然无太大起色，叠加天气转暖，替代品增多，对需求产生进一步不利影响，因此整体价格将延续震荡。 花生市场分析 ■价格行情 期货方面，本周收盘花生2410合约9006元/吨，环比下跌190元，跌幅2.06%。现货方面，河北衡水地区现货基差PK10+1594，较上周上涨190；河南南阳地区现货基差PK10+894，较上周下降110；山东临沂地区现货基差PK10+594，较上周上涨190。 ■花生供需 供需方面，本周产区受天气以及看空情绪影响，整体�货量有所增加，预计整体�货量在7.5成左右。花生油企业到货情况：本周油厂到货量为46710吨，工厂到货量增加。商品米市场交易情况：本周市场到货有限，刚需补库为主，下游需求有限，高价采购谨慎，按需采购为主。 ■后市展望 本周花生盘面震荡偏弱，现货方面，现货价格持续下滑，市场需求以刚需补库为主，整体需求量偏少，因此贸易商采取按需采购策略。后市来看，贸易商备货意愿不高，油厂到货量油明显增加，因此收购压力偏高，整体价格将延续震荡偏弱。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:豆一现货基差丨单位：元/吨 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 20202021202220232024 1,500 1,000 500 元/吨 1 18 35 52 69 86 103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290 307 324 341 358 0 -500 -1,000 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23-1,500 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 800 600 400 200 1 1631 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 1,200 1,000 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 -800 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩 中国大豆年产量黑龙江大豆年产量内蒙古大豆年产量 黑龙江大豆年种植收益黑龙江大豆年种植成本黑龙江大豆年种植利润 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 1,400 201620172018201920202021 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷图10:中国花生月度进口量丨单位：吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 中国花生年播种面积广东花生年播种面积河北花生年播种面积河南花生年播种面积山东花生年播种面积 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 汇总 201420152016201720182019202020212022 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com