2024年一季报点评：膜产品利润亏损影响业绩；低空经济增强发展活力

公司2024年一季度财报概览

核心要点：

• 营收与净利润：公司2024年一季度实现营收4.6亿元，同比下降8.9%；归母净利润255万元，同比下降86.3%；扣非归母净利润105万元，同比下降93.7%。
• 业务表现：业绩下滑主要归因于膜产品业务的利润亏损。
• 盈利能力：毛利率为20.7%，同比下降3.63个百分点；净利率降至0.8%，同比减少3.02个百分点。
• 成本控制与投入：期间费用率为18.3%，同比减少1.60个百分点，其中销售费用率增长0.26个百分点，管理费用率增长0.37个百分点，研发费用率增长1.16个百分点至5.4%，研发费用同比增长16.1%。
• 财务状况：应收账款及票据增长11.4%，货币资金减少32.3%，存货基本持平，合同负债增长9.0%，预付款项增长23.1%，经营活动净现金流为-3.2亿元。

行业背景与展望

• 无人机市场：无人机在森林防火、应急测绘、航空物探、应急救援等领域展现出巨大潜力。
• 市场规模：据Frost & Sullivan预测，到2025年，中国工业无人机市场规模有望达到1555亿元，其中整机制造和服务市场规模328亿元，应用场景市场规模655亿元。
• 发展趋势：无人机企业将更多地提供数据服务、行业解决方案和精准化运营，从产业链中游向下游延伸，以提高盈利能力。
• 公司定位：作为国内无人机龙头企业，公司在特种领域和工业领域深耕多年，有望深度受益于低空产业的发展。

投资建议

• 业绩预测：预计2024~2026年归母净利润分别为3.81亿元、5.08亿元、6.77亿元。
• 估值：当前股价对应2024~2026年PE分别为44x、33x、25x。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 需求风险：下游需求可能不及预期。
• 利润率与价格变动风险：可能存在利润率和价格变化的风险。