云厂商加大AI资本开支，海力士加码HBM

证券研究报告|行业研究周报 2024年04月28日 云厂商加大AI资本开支，海力士加码HBM 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 7%0%-7%-15%-22% -29% 2023/042023/072023/102024/012024/04 电子沪深300 分析师：胡杨邮箱：huyang@hx168.com.cnSACNO：S1120523070004联系电话：分析师：傅欣璐邮箱：fuxl@hx168.com.cnSACNO：S1120523080003联系电话： 行业周报 ►行情回顾：电子板块本周涨幅6.69%（3/31），10年PE百分位为42.4% （1）全行业比较：申万电子行业指数上涨6.69%，同期沪深300上涨1.20%，电子行业在全行业中涨跌幅排名为3/31； （2）电子板块子板块：半导体板块涨幅最高，区间涨跌幅为 +7.59%；电子化学品板块涨幅最低，区间涨跌幅为+4.96%； （3）电子行业标的涨跌幅：涨幅前5公司分别为胜蓝股份 （+31.1%）、国芯科技（+28.6%）、致尚科技（+26.1%）、*ST长方（+23.9%）、盛科通信-U（+21.8%）；（4）电子行业估值：沪深300指数PE为11.8倍，10年PE百分位为32.4%；申万电子指数PE为42.3倍，10年PE百分位为42.4%。 ►海力士Q1业绩暴涨，斥资新建存储芯片产能 SK海力士24Q1业绩显著增长，收入同比增长144%，创下历史新高；营业利润率达23%，实现同比扭亏为盈，并创下历年同期第二高纪录。业绩增长主要得益于AI服务器产品的增长，海力士作为英伟达HBM3内存的唯一供应商，伴随AI对英伟达GPU的需求激增，带动对应HBM芯片市场需求。为了满足市场需求，SK海力士计划投资约20万亿韩元（约146亿美元）在韩国建设新的存储芯片产能；并计划与台积电合作开发HBM4芯片和下一代封装技术，预计HBM4将于2026年开始量产。 ►云厂商陆续发布业绩，AI资本支出大幅增长 上周云厂商陆续发布一季度业绩，并提升AI资本支出：1）微软:24Q1实现营收619亿美元，同比增长17%，超出华尔街预期的608亿美元；每股收益2.94美元，超过华尔街预期的 2.82美元；并且AI资本支出增至140亿美元，高于131.4亿美元的预期。2）谷歌:2024Q1实现营收805.39亿美元，同比增长15.4%，高于分析师预期，并创下22年以来最快增速；净利润为236.62亿美元，同比大幅增长57%；公司加大AI领域投入，谷歌云业务增长超28%，资本开支为120亿美元，环比Q4增长91%。3）Meta：24Q1营收为364.55亿美元，同比增长27%；净利润为123.69亿美元，同比增长117%;公司预计24年全年资本支出将在350亿-400亿美元之间，并预计明年资本支出将继续增加。 风险提示 技术发展不及预期，下游需求不及预期 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 正文目录 1.本周行情回顾3 1.1.区间涨跌幅：电子排名3/31，子板块中半导体板块涨幅居前3 1.2.电子行业估值4 2.本周行业新闻概览6 2.1.半导体6 2.2.消费电子11 2.3.汽车电子13 2.4.AI17 3.本周重点公司公告20 3.1.股份增减持21 3.2.业绩公告21 3.3.股权回购25 风险提示28 图表目录 图1本周（2024.4.22-2024.4.26）各行业区间涨跌幅（申万一级行业）3 图2电子各板块区间涨跌幅（申万二级行业）4 图3电子各板块区间涨跌幅（申万三级行业）4 图4过去10年SW电子板块PE（TTM）走势，沪深300指数PE为11.8X，申万电子指数PE为42.3X5 图5全行业估值比较：电子行业PE百分位排名10/316 图6SK海力士一季度财务报表7 图7英特尔一季度财务状况9 图82023年全球TOP10半导体IP供应商排名10 图92023年市场份额排名的前五家设计IP公司11 图10中国手机市场份额12 图112024Q1中国手机市场份额13 图12ADS3.0全新架构14 图13乾崑XHUD2.0增强现实抬头显示系统14 图14乾崑百万像素智能车灯模组15 图15特斯拉一季度财报15 图16特斯拉运营情况16 图17微软2024第三财季收入构成18 图18英特尔和埃克森美孚合作20 表1本周（2024.4.22-2024.4.26）电子行业涨跌幅前5标的4 表2业绩公告21 1.本周行情回顾 1.1.区间涨跌幅：电子排名3/31，子板块中半导体板块涨幅居前 全行业比较：本周（2024.4.22-2024.4.26，下同）申万电子行业指数上涨6.69%，同期沪深300上涨1.20%，万得全A上涨1.96%。电子行业在全行业中涨跌幅排名为3/31。 图1本周（2024.4.22-2024.4.26）各行业区间涨跌幅（申万一级行业） 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 6.69% 计通电国算信子防机军 工 美医非汽传机轻容药银车媒械工护生金设制 理物融备造 食基社品础会饮化服料工务 房商环地贸保产零 售 电农建建交公综力林筑筑通用合设牧装材运事 备渔饰料输业 纺有家织色用服金电饰属器 银钢石煤行铁油炭 石化 资料来源：wind，华西证券研究所 电子行业子板块：本周半导体板块在申万电子二级行业中涨幅居前，区间涨跌幅为+7.59%；电子化学品Ⅱ板块表现较弱，区间涨跌幅为+4.96%；进一步细分来看，模拟芯片设计板块在申万电子三级行业中涨幅居前，区间涨跌幅为+9.41%；品牌消费电子板块在申万电子三级行业中表现较弱，区间涨跌幅为+3.31%。 图2电子各板块区间涨跌幅（申万二级行业）图3电子各板块区间涨跌幅（申万三级行业） 光学光电子其他电子Ⅱ电子化学品Ⅱ 元件消费电子半导体 5.79% 6.78% 4.96% 7.20% 6.43% 7.59% 0%1%2%3%4%5%6%7%8% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 电子行业标的：本周电子板块涨幅前5公司分别为胜蓝股份（+31.1%）、国芯科技（+28.6%）、致尚科技（+26.1%）、*ST长方（+23.9%）、盛科通信-U（+21.8%）；跌幅前5公司分别为*ST碳元（-22.7%）、ST恒久（-13.4%）、传音控股（-13.2%）、合力泰（-11.3%）、锦富技术（-9.8%）。 表1本周（2024.4.22-2024.4.26）电子行业涨跌幅前5标的 涨幅前5 跌幅前5 序号 股票名称 证券代码 区间涨跌幅 股票名称 证券代码 区间涨跌幅 1 胜蓝股份 300843.SZ 31.1% *ST碳元 603133.SH -22.7% 2 国芯科技 688262.SH 28.6% ST恒久 002808.SZ -13.4% 3 致尚科技 301486.SZ 26.1% 传音控股 688036.SH -13.2% 4 *ST长方 300301.SZ 23.9% 合力泰 002217.SZ -11.3% 5 盛科通信-U 688702.SH 21.8% 锦富技术 300128.SZ -9.8% 资料来源：wind，华西证券研究所 1.2.电子行业估值 电子行业PE百分位：截至2024年4月26日，沪深300指数PE为11.8倍，10年PE百分位为32.4%；申万电子（一级行业）指数PE为42.3倍，10年PE百分位为42.4%。 图4过去10年SW电子板块PE（TTM）走势，沪深300指数PE为11.8X，申万电子指数PE为42.3X 160 140 120 100 80 60 40 20 0 申万电子行业PE（TTM）沪深300PE（TTM，右轴） 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2014-04-212015-04-212016-04-192017-04-202018-04-192019-04-192020-04-212021-04-222022-04-262023-04-262024-4-18 资料来源：wind，华西证券研究所 图5全行业估值比较：电子行业PE百分位排名10/31 资料来源：wind，华西证券研究所 2.本周行业新闻概览 2.1.半导体 2.1.1.美国计划结束晶圆厂资助申请取消新一轮研发资金 4月23日消息，由于申请量“很大”且项目资金有限，美国联邦CHIPS项目办公室（TheCHIPSProgramOffice）计划关闭半导体制造工厂的资助申请，取消 《芯片法案》下的最新一轮研发资金。CHIPS项目办公室表示，“目前不继续进行R&DNOFO的决定反映了国会最近在关于芯片资金可用性的最新拨款法中的指示。美国的《芯片法案》已经超额认购，我们的办公室目前正在处理为《芯片法案》激励措施提交的概念计划和申请。”该办公室更新了其资金申请截止日期，预申请截止时间为5月20日下午5点。该计划已向亚利桑那州的半导体生产设施拨款数十亿美元，其中包括台积电和英特尔公司。 美国《芯片法案》的资金旨在激励建设、扩建或现代化设施，以进行持续的半导体研究和开发，包括下一代半导体制造技术的工程、试点、原型设计、实验和测试。NIST（美国国家标准与技术研究院）表示，这不会影响分配给《芯片法案》研发办公室的110亿美元。该办公室仍可以通过《芯片法案》资助的单独项目，在半导体 研发上花费110亿美元。（来源：集微网） 2.1.2.SK海力士24Q1：业绩暴涨，计划斥资20万亿韩元新建存储芯片产能 4月25日，SK海力士公布最新季度财报，由于闪存（NAND）部门销量大增，先进DRAM芯片卖爆，Q1营收创下历史新高，营业利润创第二高。作为英伟达等科技巨头的芯片制造供应商，SK海力士在过去12个月股价近乎翻倍，今年迄今累计涨幅超20%，是仅次于三星电子的全球第二大芯片制造商。 财报显示，SK海力士第一季度收入为12.43万亿韩元（约合90亿美元），同比增长144%，创历史新高。营业利润为2.886万亿韩元（约合20.98亿美元），营业利润率为23%，同比扭亏为盈，并创下历年同期第二高纪录。净利润为1.92万亿韩元（合13.9亿美元），净利润率为15%，此前已连续五个季度出现净亏损。 图6SK海力士一季度财务报表 资料来源：SK海力士一季度财报，华西证券研究所 SK海力士将其归功于“AI服务器产品的销售增长，以及推动盈利的努力”。其凭借高带宽内存（HBM）等人工智能（AI）芯片技术优势，致力于提升AI服务器芯片销量，并维持以盈利为主的管理模式，由此取得营业利润环比骤增734%的佳绩。闪存方面，随着属于高端产品的企业级固态硬盘（eSSD）销量比重、平均售价的提高，NAND业务成功实现扭亏为盈。 据路透社报道，HBM芯片目前占通用内存市场的15%，而去年这一比例为8%。SK海力士在HBM市场拥有最大的市场份额，由于生成式AI热潮刺激了对 NvidiaGPU的需求，该市场的需求猛增。它是占据AIGPU市场80%份额的Nvidia 的HBM3内存唯一供应商，并于3月份开始量产最新一代HBM3E。 CounterpointResearch总监TomKang表示，SK海力士今年的高端内存产能已被预订满，需要新工厂来满足需求。为了满足AI内存需求，SK海力士划斥资约20万亿韩元（约146亿美元）在韩国建设新的存储芯片产能。SK海力士将拨出5.3万亿韩元的初始资金，4月底开始建设新的晶圆厂，工厂计划于2025年11月完工。 另外，SK海力士还在推进韩国龙仁半导体集群投资计划，最终将向该集群注入约120万亿韩元。计划明年在龙仁市开始建设第一座晶圆厂，并于2027年竣工。公司还计划在美国印第安纳州投资39亿美元建立一个高端封装工厂和AI产品研究中心。与此同时，SK海力士还准备和台