年度总结与季度分析
年度业绩
- 总收入：2023年实现总收入93.65亿元，同比增长3.35%。
- 归母净利润：12.84亿元，同比增长34.39%，若剔除递延所得税费用影响，同比增长21.4%。
- 扣非归母净利润：8.91亿元，同比增长0.31%。
季度表现
- 第一季度（24Q1）
- 收入：20.88亿元，同比下降4.86%。
- 归母净利润：1.52亿元，同比下降33.96%。
- 扣非归母净利润：1.69亿元，同比下降9.53%。
关键指标
- 所得税影响：Q1实际税率为25.1%，若剔除新增税收影响，归母净利润约为2亿元，同比下降10%。
- 分红计划：拟分红4.84亿元，分红比例约37.69%，扣除回购后现金分红4.76亿元，现金分红比例约37.10%。
- 动态股息率：根据公司2024年4月26日收盘价计算，动态股息率为3.9%。
业绩评论
- 年度业绩：2023年业绩符合预期，主业收入增长稳健。
- Q1分析：收入与经营性现金流承压，主要由季节性波动引起；毛利率提升至34%，显示经营效率改善。
新业务布局
- AI+教育：多款产品稳步发展，如花城艺测等持续迭代，预计未来产品将持续兑现。公司有望推出出版垂直领域的GPT模型，推动行业升级。
- 教培业务：课后服务收入近2亿元，计划加快全省布局和省外市场的开拓，商业模式可行性高，利润率高，有望贡献增量收入。
- 新业务：积极布局少儿编程、研学等新业务，预计能带来额外的收入增长。
投资建议
- 业绩预期：调整后预计2024年至2026年的归母净利润分别为10.20亿元、11.68亿元、13.15亿元。
- 估值：给予公司2024年16倍PE，目标市值163亿元，对应目标价18.2元。
- 评级：维持“强推”评级。
风险提示
- 纸张成本：潜在上涨可能影响利润。
- 教育政策：政策变动可能影响业务运营。
- 在校学生数：数量变化影响业务规模。
- 并购进展：进展不及预期可能限制公司增长。
- 新业务进展：新业务进展不如预期可能影响收入预期。
