全球化助力业绩高增，品牌力提升“金”采纷呈

赛轮轮胎公司研究概要

公司业绩亮点：

• 2023年度：营收259.78亿元，同比增长18.61%；净利润30.91亿元，同比增长132.07%。
• 2024年一季度：营收72.96亿元，同比增长35.84%，环比增长4.72%；净利润10.34亿元，同比增长191.19%，环比下降3.06%。

关键增长驱动因素：

1. 优化布局与产能提升：

   • 公司通过在柬埔寨的产能扩张，以及规划墨西哥、印尼等新产能，深化全球化布局，应对国际贸易壁垒。
   • 产能的持续增长，特别是非公路轮胎产能的提升，有效拉动了公司利润率。

2. 全球化战略成效显著：

   • 全球轮胎市场需求稳健增长，特别是在美国市场的复苏，支持了公司的销售业绩。

3. 技术创新与品牌影响力：

   • “液体黄金轮胎”的推出，解决了行业难题，提高了能效、舒适性和耐磨损性，获得了市场的广泛认可和多个奖项。

未来展望与评级：

• 盈利预测：预计2024-2026年营收分别增长至313.65亿元、346.92亿元、378.68亿元，净利润相应增长。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于对公司持续的业绩增长潜力和品牌影响力的看好。

风险提示：

• 新项目投产进度不确定性。
• 下游需求波动。
• 原料价格波动。

主要财务指标概览：

• 收入与净利润：收入稳步增长，净利润显著提升。
• 毛利率与净资产收益率：毛利率提升，净资产收益率显著增加。
• 每股收益与估值：EPS稳步增长，市盈率与市净率呈现下降趋势。

结论：

赛轮轮胎通过优化布局、深耕全球化市场、技术创新和品牌建设，实现了业绩的高速增长。公司未来的增长动力主要来源于产能的持续扩张、产品结构的优化以及品牌影响力的提升。基于此，维持“买入”评级，建议长期关注。