A股策略周报：实物重估，登堂入室

资本市场策略周报概览

资源股与赛道投资

• 资源股关注：资源与红利股近期受到投资者关注，尤其是被动基金对银行板块的净买入幅度最大，显示对稳定收益资产的偏好。主动偏股基金对资源股的配置，如煤炭、家电，显示出投资者寻求稳定收益的趋势。
• 有色金属崛起：2024年第一季度，主动偏股基金对有色金属行业的超配比例达到历史最高，超过食品饮料行业，成为第二大受青睐的行业。然而，与食品饮料和新能源行业不同，有色金属行业能否形成赛道化，还需关注其基本面变化和盈利增长能否兑现市场预期。

实物资产与经济修复

• 经济流量修复：工业企业经营数据显示，流量修复相较于利润修复更为坚韧，表明经济活动的复苏在持续。特别是，与实物活动相关的领域如铁路货运量和高频经济活动指数在4月份以来均表现出积极迹象。
• 海外经济动态：美国经济数据反映，私人部门对经济的拉动作用稳定，进口增长是导致GDP环比折年率下降的主要因素。这反映了美国对实物资产的需求上升和进口价格压力的加剧，对上游实物资产构成利好。

投资机会与配置推荐

• 关注结构性机会：家电、轻工制造、纺织服装、电子元器件、小食品等板块可能存在结构性投资机会，这些板块的营收增速、资产周转率增加，并且估值相对合理。
• 配置推荐：在保持对传统强势主线（如铜、煤炭、油、铝、贵金属）的关注外，制造业中的重卡、家电、船舶制造、工程机械、钢铁、部分化工龙头也开始展现出机会。同时，继续看好红利或公用事业类资产，以及相对低位的轻工制造、纺织服装、电子元器件、小食品板块的边际修复。

风险提示

• 国内经济不及预期：经济增长速度低于预期将对市场产生不利影响。
• 海外经济大幅下行：全球经济衰退的风险可能对市场构成压力。

结论

当前资本市场聚焦于资源股与实物资产的潜力，尤其是有色金属行业，其成为机构投资者配置的重点。经济的流量修复提供了积极信号，而海外经济环境对实物资产的需求增加也利好上游资源。投资策略应关注结构性机会，同时紧抓资源主线，考虑低位资产的修复机会，同时留意经济与政策风险。