2016年美国大选快评系列之二：副总统候选人辩论后点评：希拉里阵营优势在扩大

报告信息1 Table_Fir st Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 投资策略点评 Table_Fir st | Table_Sum mar y 2016年10月06日 副总统候选人辩论后点评：希拉里阵营优势在扩大 美国副总统候选人凯恩（民主党）与彭斯（共和党）辩论后评论 2016年美国大选快评系列之二 投资要点：  摘要一 2016年10月4日晚的副总统候选人辩论在民主党人凯恩与共和党人彭斯间进行，在这场关键辩论中，虽然特朗普的搭档彭斯在演讲中展现出了较高水准，对特朗普的执政经验不足予以弥补，但是难以掩盖希拉里阵营的优势地位进一步扩大。从政治上看，“希拉里+凯恩”的组合比“特朗普+彭斯”要完善，这是因为后者的搭配缺乏外交事务经验，而2008年经济危机后，现在美国正处于国际战略收缩阶段，面对新的世界形势，如何联盟与妥协，如何在全球维持美国领导力地位，这些考验都对总统候选人在外交事务的要求相对较高，目前看共和党对美国大选并没有做好足够准备。  摘要二 美国的政坛运行严格来讲是一种协商，政策的顺利执行建立在各个团体间的信任与合作。希拉里在美国政界人脉深厚，可以网罗到大批经验丰富的官员为她的新政府服务，特朗普的政治根基就不够扎实。凯恩在这次辩论中显得很强势，多次打断了彭斯的发言。他的攻击集中在两点上：第一个，特朗普是一个自利的商人，没有从政的经验，选民们如何信任他的诺言？第二个，其它国家的领导人，例如俄罗斯的普京会尊重特朗普这种政治新手么？从这一场辩论的内容来看，希拉里阵营仍然在大选中保持较为明显的优势。特朗普接下来预计会在下面两个环节上予以回应：第一，他的外交理念是什么，如果美国决定战略收缩，如何保持与世界各国的关系？第二，印第安纳州并不是一个富饶的州，彭斯也并没有表现出他具备很强的国内经济经验值得全国推广，如何弥补这个环节？ 在2016年10月10日，美国大选电视辩论的第二场将在希拉里和特朗普间展开，我们届时将再为投资者做点评。  风险提示 后面还有两场总统候选人辩论，一切皆有可能；特朗普需要强调自己对于国内经济政策思路的深度和对于外交战略的构思；希拉里的健康。 Table_Fir st | Table_Author 徐彪 分析师 姜禄彬 联系人 执业证书编号：s1110516080001 电话： 电话： 邮箱：xubiao@sh.tfzq.com 邮箱：jianglb@sh.tfzq.com 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略点评 图表1：美国各州分布图 来源：网络图库，天风证券研究所 2016年9月26日，民主党希拉里与共和党特朗普进行了第一次总统候选人的电视辩论，在上一次评论中我们认为希拉里表现出了较明显的大选获胜势头，因此10月4日晚的副总统候选人辩论就尤为重要。在这场副总统辩论中，虽然特朗普的搭档彭斯在演讲中展现出了较高水准，对特朗普的执政经验不足予以弥补，但是难以掩盖希拉里阵营的优势地位进一步扩大。 候选人背景介绍：共和党彭斯（Mike Pence）VS民主党凯恩（Tim Kaine） 我们先介绍一下两位副总统候选者的背景：彭斯有十五年的从政经验，他很小的时候在印第安纳出生长大，在当地念大学，做律师，2012年当选了印第安纳州州长，对建设自己的家乡非常热忱。印第安纳州并不发达，他竞选时当地的经济发展（0.4%GDP）落后于全国平均水平（2.2%GDP），在他上任后不久，当地的几家大企业因为税收过高而决定搬迁至墨西哥，印州由此失去了大约2100个工作岗位机会1，彭斯感受到很深的挫败感，因此他很理解特朗普的“减税”政策，并且希望纳税人的资金可以建设美国本土，而不是在外交事务上投资过多。在这次辩论中，彭斯具备丰富的基层经验，平和的阐述了他的立场，给听众留下了深刻印象，尽管我们认为希拉里阵营赢面较大，但是不可以忽略来自美国基层中要求“减税”和“制造业回流”以提高就业率的呼声。 希拉里的搭档凯恩则是一个相对国际化的人，他在美国中部保守的密苏里州长大并读完大学2，研究生又念了哈佛大学法学院，担任过参议员和弗吉尼亚州长。此人阅历很广，有国外生活经历，能说流利的西班牙语，擅长处理少数族裔关系，应该说他的政治资历要高于共和党的彭斯。 需要指出的是，政治上看，“希拉里+凯恩”的组合比“特朗普+彭斯”要完善，这是因为后者的搭配缺乏外交事务经验，而2008年经济危机后，现在美国正处于国际战略收缩阶段，面对新的世界形势，如何联盟与妥协，如何在全球维持美国领导力地位，这些考验都对总统候选人在外交事务的要求相对较高，由此共和党对美国大选并没有做好足够准备。 1 https://en.wikipedia.org/wiki/Mike_Pence#Early_life_and_career 2 https://en.wikipedia.org/wiki/Tim_Kaine#Early_life 3 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略点评 经济理念：民主党凯恩（向前看）VS共和党彭斯（回到过去） 辩论中彭斯在经济理念上提到要“回到美国1960年代和1980年代”，让我们想起了约翰.丹佛唱的那首著名的《Take me home, country road》，彭斯认为美国需要把纳税人的钱放在国内经济发展，减少国外事务开支，更少管制和减税政策将创造更多工作机会，这样当经济规模增加后（例如GDP每年增3.5%-4%后），政府税收会增加，从而增加公共建设支出实现良性循环；凯恩则是沿用奥巴马的思路，继续在教育和公民福利上做投入，同时也注重中小企业的利益，期待新成长起的一代美国青年可以肩负振兴国家的职责。严格来讲，大选前的经济政策两党之间并没有太大差别，税法改变很复杂并不是总统就可以决定，问题是在执行力上，前一段时间希拉里出版了一本书《我的抉择时刻》，里面有一张照片是2008年与财政部长保尔森在一家基金会的合影，我们看后印象就很深，美国的政坛运行严格来讲是一种协商机制，政策的顺利执行建立在各个团体间的信任与合作。希拉里在美国政界人脉深厚，可以网罗到大批经验丰富的官员为她的新政府服务，特朗普的政治根基就不够扎实。 外交理念：民主党凯恩（美国领导力）VS共和党彭斯（缺乏清晰思路） 凯恩在这次辩论中显得很强势，多次打断了彭斯的发言。他的攻击集中在两点上：第一个，特朗普是一个自利的商人，没有从政的经验，选民们如何信任他的诺言？第二个，其它国家的领导人，例如俄罗斯的普京会尊重特朗普这种政治新手么？后一个问题引出了特朗普阵营的一个关键缺陷，彭斯没有回答好，但这并不能怪他。 共和党彭斯的回答是，特朗普将获得普京的尊重，因为他会“重建美国的军队”，凯恩马上嗤笑说，“特朗普都不交税，如何支持军队。”这一段对答是整个演讲中最为精彩的环节，凯恩输了气度但是试探出了对方的底牌。彭斯实际上不具备外交经验，并没有提出可以信服的解决方法，这时凯恩用自己更为丰富的经验强行压制对方气势，但是却让观众们开始思考，“如果特朗普成为总统，作为菜鸟政治家，难道他就不会受到强势的普京的压制？在国际政坛上，他能否获得其他国家领导人对等的尊重？” 一个八卦是，很多观众认为彭斯在这场辩论中表现的更为温文尔雅，但是凯恩实际上忠实的扮演了一个希拉里搭档的职责，即攻击特朗普外交经验缺乏的弱点，将差距进一步拉开。从这一场辩论来看，希拉里阵营仍然在大选中保持较为明显的优势。特朗普接下来预计会在下面两个环节上予以回应：第一，他的外交理念是什么，如果美国决定战略收缩，如何保持与世界各国的关系？第二，印第安纳州并不是一个富饶的州，彭斯也并没有表现出他具备很强的国内经济经验值得全国推广，如何弥补这个环节？ 在2016年10月10日，美国大选电视辩论的第二场将在希拉里和特朗普间展开，我们届时将再为投资者做点评。 4 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略点评 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 股票投资评级：自报告日后的6个月内，预期股价绝对收益20%以上为“买入”、10%~20%为“增持”、-10%~10%为“持有”、-10%以下为“卖出”。 行业投资评级：自报告日后的6个月内，预期行业指数相对于沪深300指数，涨幅5%以上为“强于大市”、-5%~5%为“中性”、-5%以下为“弱于大市”。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 电话 传真 邮箱 地址 武汉 (8627)-87618889 (8627)-87618863 research@sh.tfzq.com 湖北省武汉市武昌区中南路99号保利广场A座37楼 (430071) 上海 (8621)-68815388 (8621)-50165671 research@sh.tfzq.com 上海市浦东新区兰花路333号333世纪大厦 10F (201204)