“报废换新”政策出台，刺激效果取决于车主报废意愿

行业点评 汽车 2024年04月28日 “报废换新”政策出台，刺激效果取决于车主报废意愿 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 事项： 近日，商务部、财政部等7部门联合印发了《汽车以旧换新补贴实施细则》（以下简称《细则》），明确了汽车以旧换新资金补贴政策。 平安观点： 《细则》明确了政策的实施时间、补贴范围和标准。《细则》指出，以旧换新资金补贴政策实施时间为自《细则》印发之日起，至2024年12月31日24时。补贴范围为报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年 4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合节能要求乘用车新车的个人消费者。对报废上述两类旧乘用车并购买符合条件的新能源乘用车的，补贴1万元，对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及 王德安 投资咨询资格编号S1060511010006BQV509  WANGDEAN002@pingan.com.cn 王跟海 投资咨询资格编号S1060523080001WANGGENHAI964@pingan.com.cn 以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。 行业报 告 行业点 评 证券研究报告 此次《细则》规定的资金补贴只针对“报废换新”。此次发布的《细则》 只针对“报废换新”，并不包括“置换更新”，同时也只针对个人消费者和乘用车“报废换新”，且报废车辆与新购车辆的车主必须为同一个人。同时《细则》中规定旧车车主需要将报废旧车交售有资质的报废回收拆解企业进行报废，各地不得要求将报废汽车交售给指定企业。 对车市的实际刺激效果取决于旧车车主的报废意愿。根据机动车上险数据统计，截至2023年底，国三及以下排放标准燃油乘用车保有量约1370.8万台，车龄超6年以上的新能源乘用车保有量约83.7万台，因此符合《细 则》中规定的可申请资金补贴的可报废老旧汽车保有量约为1454.5万台。但在实际汽车以旧换新中，旧车车主一般是将原有旧车作为二手车进行处置，而不是选择回收残值极低且流程繁琐的报废流程。因此，此次补贴政策的刺激效果主要取决于旧车车主报废意愿且在24年是否有购车意愿。 除此次《细则》针对的“报废更新”外，已有多地政府出台鼓励置换消费。 《推动消费品以旧换新行动方案》鼓励有条件的地方支持汽车置换更新，鼓励金融机构适当降低汽车贷款首付比例，合理确定汽车贷款利率、期限。鼓励保险机构丰富汽车保险产品和服务，合理确定新能源汽车等保险费率。同时中国人民银行、国家金融监督管理总局印发的《关于调整汽车贷款有关政策的通知》中指出自用汽车贷款最高发放比例由金融机构自主确定，目前特斯拉等品牌已开启0首付购车。 汽车·行业点评 汽车以旧换新更有利于中高端汽车的消费。我国目前汽车消费升级趋势显著，根据麦肯锡调研数据显示，我国消费者在增、换购下一台私家车时的升级热情较高，比如现有车辆价格10万元以内的车主中表示再购时将升级的车主占比超过70%，10-15万元价格段内的车主再购升级意愿占比超过50%，15-20万元价格带内的车主再购升级意愿占比也接近50%。另外根据乘联 会零售数据显示，我国20万元以上乘用车零售比例由2017年的14.2%提升至2023年的30.8%，零售销量也由2017年的 337万台增加到2023年的667万台。 投资建议：本次报废更新补贴细则出台，实际政策效果有赖于车主报废意愿，部分地方政府出台的置换补贴政策或更具刺激效果。总体而言，汽车以旧换新政策有利于我国汽车消费升级，并快速提升新能源车渗透率。2024年初以来，各价格带新能 源标杆车企均下调了价格体系，如比亚迪推动“电比油低”产品战略，特斯拉、理想汽车下调官方指导价，使得各价格带的电动车相较于燃油车的相对优势更为凸显，从供给端来看，我国自主新能源车企也抓住了这一波汽车消费升级和增换购需求的释放，目前高端新能源格局渐趋清晰，看好华为生态圈、理想、小米为代表的高端新能源车对行业格局的重塑，强烈推荐长安汽车（2024年智能化全面拥抱华为）、推荐长城汽车（坦克/皮卡壁垒高，出口盈利强劲），理想汽车（高端增程SUV竞争格局相对更好），建议关注小米集团（1810.HK）。 风险提示：1）汽车主动报废流程繁琐，残值较低，旧车车主报废意愿低；2）宏观经济面临向下压力，居民收入减少，不利于汽车消费需求释放；3）汽车行业价格战持续，潜在购车消费者观望情绪浓厚。 2/3 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2024版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所电话：4008866338 深圳上海北京 深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 北京市丰台区金泽西路4号院1号楼丽泽平安金融中心B座25层