有色金属4月周专题（4.22—4.28）：大幅加仓有色金属，铜板块获机构青睐

——有色金属2024 Q1基金持仓分析 2024Q1基金大幅加仓有色金属板块 2024 Q1基金重仓有色金属板块的配置比例为6.04%，环比提升1.89 pct。 以持股市值来看，2024 Q1基金重仓有色金属板块的持股总市值为953.20亿元，环比增加260.47亿元。分品种来看，2024Q1基金重仓持股市值增长居前的品种为铜、黄金和铝，持股市值为447.65/172.31/140.81亿元，环比提高200.15/38.26/36.38亿元；下降居前的品种为钴、锂和磁性材料，持股市值为27.44/79.72/12.86亿元，环比下降13.11/5.64/3.26亿元。 2024 Q1基金重仓有色金属板块持股集中度进一步提升 2024Q1基金重仓有色金属板块持股市值前十的个股为紫金矿业（297.51亿元）、洛阳钼业（81.98亿元）、银泰黄金（65.39亿元）、神火股份（55.44亿元）、中金黄金（46.37亿元）、山东黄金（43.38亿元）、云铝股份（30.80亿元）、中国铝业（30.40亿元）、金诚信（28.05亿元）、华友钴业（27.28亿元）。从基金重仓市值集中度来看，2024 Q1基金重仓有色金属板块前十名持股市值合计为706.59亿元，占比为74.13%，环比提高7.31 pct。 工业金属：持股市值显著提升，铜板块最受青睐 2024 Q1工业金属板块基金重仓持股市值为606.85亿元，环比提高65.99%。 24年铜供给端扰动加剧，供需缺口或将放大，支撑铜价中枢上移。矿端掌握优质资源、产量有望增长的紫金矿业（+2.82亿股）、洛阳钼业（+5.92亿股）、金诚信（+2091万股）等铜板块个股获青睐。铝板块中具备低估值、高分红属性的神火股份（+7241万股）、云铝股份（+4704万股）等获增持，鼎胜新材（-3938万股）、华峰铝业（-1148万股）等加工型企业受减持。 贵金属：金价中枢上移，持股市值环比提升 2024Q1贵金属板块基金重仓持股市值为172.31亿元，环比提高28.54%； 中金黄金（+1.14亿股）、湖南黄金（+1549万股）、山东黄金（+1717万股）获得机构加仓。2024年，随着通胀压力逐步缓解，以美联储为代表的海外发达经济或有望开启降息周期，流动性充裕将对黄金形成利好。同时，全球地缘政治风险上升、大国博弈加剧，主要央行持续增持黄金储备等，都有望推动金价中枢进一步上移。 能源金属：进入下行周期，持股市值环比下降 2024 Q1能源金属板块基金重仓持股市值为108.94亿元，环比下降14.64%。 2023年锂、钴等供给端持续放量而新能源产业链进入去库周期导致需求增速放缓，锂、钴等能源金属步入下行周期。华友钴业（-2256万股）、天齐锂业（-681万股）、赣锋锂业（-622万股）等遭减持较多，藏格矿业（+1964万股）、中矿资源（+1119万股）、盛新锂能（+227万股）、永兴材料（+88万股）等具备其他业务双轮驱动及自身alpha较强的个股获得机构增持。 小金属及金属新材料：钨、钛板块获增持，磁材遭减配 2024Q1小金属及金属新材料板块基金重仓持股市值合计为65.10亿元，环比下降0.56%。中钨高新（+1790万股）、厦门钨业（+770万股）等钨板块个股及西部材料（+2067万股）等钛板块个股获得机构增持。金力永磁（-2602万股）、宁波韵升（-381万股）等磁材板块个股受减持。 风险提示：宏观经济环境风险；有色金属下游需求不及预期；供应链风险。 1.2024Q1基金大幅加仓有色金属板块 2024Q1基金加仓有色金属板块，配置比例为6.04%，环比提升1.89pct。以有色金属行业个股与沪深全A的区间日均流通市值之比作为标配，2024Q1基金配置有色金属板块的超配比例为2.77%。以持股市值来看，2024Q1基金重仓有色金属板块的持股总市值为953.20亿元，环比增加260.47亿元。 图表1：2018-2024基金重仓有色金属板块配置比例 图表2：基金重仓有色金属板块持股总市值（亿元） 各细分板块持股市值占比来看，工业金属持股市值占比大幅提升，其他板块持股市值占比有所下降。2024Q1工业金属/贵金属/能源金属/小金属/金属新材料板块基金重仓持股市值占比分别为63.66%/18.08%/11.43%/3.51%/3.32%，分别环比+10.89/-1.27/-6.99/-0.82/-1.80pct。 图表3：基金重仓有色各细分板块持股市值（亿元） 图表4：2024Q1基金重仓有色各板块市值分布（%） 有色金属各品种来看，2024 Q1基金重仓持股市值增长居前的品种为铜、黄金、铝，持股市值分别为447.65/172.31/140.81亿元，分别环比提高200.15/38.26/36.38亿元。2024Q1基金重仓持股市值下降居前的品种为钴、锂和磁性材料，持股市值分别为27.44/79.72/12.86亿元，分别环比下降13.11/5.64/3.26亿元。 图表5：2024Q1基金重仓有色细分品种市值（亿元） 图表6：2024Q1有色板块基金持股市值前十占比（%） 2024Q1基金重仓有色金属板块持股市值前十的个股分别为紫金矿业（297.51亿元）、洛阳钼业（81.98亿元）、银泰黄金（65.39亿元）、神火股份（55.44亿元）、中金黄金（46.37亿元）、山东黄金（43.38亿元）、云铝股份（30.80亿元）、中国铝业（30.40亿元）、金诚信（28.05亿元）、华友钴业（27.28亿元）。持股市值前十个股保持相对稳定，与2023Q4相比，金诚信新进入前十名队列。从基金重仓市值集中度来看，2024 Q1基金重仓有色金属板块前十名持股市值合计为706.59亿元，占比为74.13%，环比提高7.31pct。 图表7：2024Q1有色金属板块基金持股市值前十个股 图表8：2024 Q1基金重仓有色市值增加前十（亿元） 图表9：2024 Q1基金重仓有色市值减少前十（亿元） 图表10：2024 Q1基金重仓有色持股占流通股比例增加前十 图表11：2024 Q1基金重仓有色持股占流通股比例减少前十 图表12：2024 Q1沪深股通有色金属板块持股占流通股比例增加前十 图表13：2024 Q1沪深股通有色金属板块持股占流通股比例增加前十 2.工业金属：持股市值显著提升，铜板块最受青睐 2024Q1工业金属板块基金重仓持股市值合计为606.85亿元，环比提高65.99%。 以基金重仓持股占流通股比例变动来看，2024Q1工业金属中获机构加仓以铜板块为主；我们认为主要基于铜供给端扰动加剧，24年供需缺口放大，支撑铜价中枢上移的逻辑持续得到验证，铜板块获得机构青睐。铜板块个股方面，矿端掌握优质资源、产量增长具备较强确定性的紫金矿业（+2.82亿股）、洛阳钼业（+5.92亿股）、金诚信（+2091万股）等获增持较多。铝板块中具备低估值、高分红属性的神火股份（+7241万股）、云铝股份（+4704万股）等获增持，鼎胜新材（-3938万股）、华峰铝业（-1148万股）等铝加工企业遭减持。 图表14：2024 Q1工业金属板块基金加/减仓前十个股 3.贵金属：金价中枢上移，持股市值环比提升 2024Q1贵金属板块基金重仓持股市值为172.31亿元，环比提高28.54%。2024年，随着通胀压力逐步缓解，以美联储为代表的海外发达经济或有望开启降息周期，流动性充裕将对黄金形成利好。同时，全球地缘政治风险上升、大国博弈加剧，主要央行持续增持黄金储备等，都有望推动金价中枢进一步上移。贵金属板块个股中，中金黄金（+1.14亿股）、湖南黄金（+1549万股）、山东黄金（+1717万股）获得机构加仓，赤峰黄金（-6567万股）、银泰黄金（-1087万股）、西部黄金（-742万股）受机构减仓。 图表15：2024 Q1贵金属板块基金加/减仓重点个股 4.能源金属：进入下行周期，持股市值环比下降 2024 Q1能源金属板块基金重仓持股市值为108.94亿元，环比下降14.64%。 2023年锂、钴等能源金属供给端持续放量而新能源产业链进入去库周期导致需求增速放缓，锂、钴等能源金属进入周期下行区间，能源金属板块个股业绩普遍承压。华友钴业（-2256万股）、天齐锂业（-681万股）、赣锋锂业（-622万股）等能源金属板块龙头遭减持较多，藏格矿业（+1964万股）、中矿资源（+1119万股）、盛新锂能（+227万股）、永兴材料（+88万股）等具备其他业务双轮驱动及自身alpha较强的个股获得机构增持。 图表16：2024 Q1能源金属板块基金加/减仓前五个股 5.小金属及金属新材料：钨、钛板块获增持，磁材遭减配 2024Q1小金属及金属新材料板块基金重仓持股市值合计为65.10亿元，环比下降0.56%。中钨高新（+1790万股）、厦门钨业（+770万股）等钨板块个股及西部材料（+2067万股）等钛板块个股获得机构增持。金力永磁（-2602万股）、宁波韵升（-381万股）等磁性材料受减持较明显。 图表17：2024 Q1小金属及金属新材料板块基金加/减仓前十个股 6.风险提示 宏观经济环境风险：当前宏观环境存在较多不确定性，货币政策、地缘政治、能源危机、贸易保护等因素交织，全球经济增速承压，流动性风险概率增加，对有色金属行业企业的生产经营、市场运营、财务管理带来一定的不确定性。 有色金属下游需求不及预期：对有色金属而言，需求决定方向，受加息影响海外衰退风险持续累积，经济前景走弱将打压工业金属需求预期从而影响相关商品价格，或导致毛利率波动的风险。 供应链风险：逆全球化趋势加剧、资源民族主义抬头、全球产业链重构背景下，中资企业海外矿产资源供应安全问题值得注意。