有色金属行业2024Q1基金持仓分析：主动权益类基金大幅增持有色行业，重点加仓铜板块

主动权益类基金大幅增持有色行业，重点加仓铜板块 --有色金属行业2024Q1基金持仓分析 核心观点： 2024Q1主动权益类公募基金大幅增持A股有色金属行业，有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比上行至3.06%：根据公募基金2024年一季 报，我们统计全市场7701支主动权益类基金，包含普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金这些主动权益基金，对基金配置有色金属行业的比例进行了定量分析。2024Q1国内经济复苏与海外预期美联储降息临近，金铜等有色金属大宗商品价格强势上涨，带动行业景气度提升，使一季度主动权益类公募基金大幅增持了A股有色金属行业。2024Q1主动权益类公募基金对A股有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比为3.06%，环比2023Q4的2.23%上行0.83个百分点，持仓占比创下14年来的最高记录。 2024Q1主动权益类公募基金加仓A股工业金属与黄金板块，减持稀有金属与金属非金属新材料：从二级子行业的维度，2024Q1主动权益类公募基金 重仓持有工业金属、黄金、稀有金属、金属非金属新材料板块市值占基金股票投资市值比分别为1.85%、0.55%、0.35%、0.31%，较2023Q4环比分别变化 +0.80pct、+0.15pct、-0.02pct、-0.10pct。三级子行业中，2024Q1铜、铝、铅锌、黄金、稀土、钨、锂、其他稀有金属、金属新材料、磁性材料、非金属新 有色金属 推荐(维持) 分析师 华立 ：021-20252629 ：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130516080004 阎予露 ：010-80927659 ：yanyulu@chinastock.com.cn 分析师登记编码：s0130522040004 相对沪深300表现图 材料板块基金重仓持股市值占基金股票投资市值比分别为1.37%、0.43%、有色金属沪深300 0.06%、0.55%、0.01%、0.01%、0.17%、0.16%、0.14%、0.07%、0.09%，较2023Q4 环比分别变化+0.65pct、+0.13pct、+0.02pct、+0.15pct、-0.001pct、+0.01pct、 -0.01pct、-0.03pct、-0.06pct、-0.001pct、-0.04pct。 2024Q1主动权益类公募基金重点加仓工业金属标的，减持新材料加工个股：2024Q1A股有色金属行业个股中，主动权益类公募基金重仓市值前十大 个股为紫金矿业、洛阳钼业、银泰黄金、神火股份、中金黄金、山东黄金、云铝股份、中国铝业、华友钴业、铜陵有色。从主动权益类公募基金重仓持股占流通股比例增幅看，2024Q1基金加仓明显的有西部材料、洛阳钼业、神火股份、云路股份、中金黄金、株冶集团、盛达资源、中矿资源、铂科新材、中钨高新；而减持较多的有凯立新材、志特新材、东睦股份、鼎胜新材、赤峰黄金、中钢天源、金力永磁、建龙微纳、石英股份、嘉元科技。 投资建议：2024年一季度国内经济复苏与美联储降息临近驱动有色金属大宗商品价格上涨，主动权益类公募基金大幅增持了A股有色金属行业，对有色金属行业的持仓占比创下了14年以来的新高。主动权益类公募基金2024Q1重点加仓了工业金属与黄金板块，且对板块核心资产、龙头个股的持仓更加集中。目前看国内经济复苏、美联储降息、上游资源供应扰动的逻辑将持续存在，有色金属大宗商品价格有望维持上涨趋势，有色金属行业景气度或将继续上行。建议关注行业工业金属与黄金板块龙头个股紫金矿业、洛阳钼业、山东黄金、中金黄金、中国铝业、神火股份、西部矿业、银泰黄金。 风险提示：1）有色金属下游需求不及预期的风险；2）美联储货加息超预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险；4）国内经济复苏不及预期的风险。 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河有色】行业周报_铜矿端集中扰动，助推铜价创新高20240421 行业点评报告●有色金属 2024年04月25日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、2024Q1基金大幅增持有色金属行业3 （一）公募基金大幅加仓有色金属行业3 （二）2024Q1基金主要增持铜板块3 二、投资策略7 三、风险提示7 一、2024Q1基金大幅增持有色金属行业 （一）公募基金大幅加仓有色金属行业 2024Q1主动权益类公募基金大幅增持A股有色金属行业，有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比上行至3.06%。根据公募基金2024年一季报，我们统计全市场7701支主动权益类基金，包含普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金这些主动权益基金，对基金 配置有色金属行业的比例进行了定量分析。由于主动配置型公募基金在风格上更为灵活，对市场反应也更为灵敏，往往可以在一定程度上成为市场的风向标，了解当前市场对各个行业的偏好情况。我们通过基金前十大重仓股中A股有色金属行业持股市值占基金股票投资市值比来衡量基金对A股有色金属行业的配置情况。2024Q1国内经济复苏与海外预期美联储降息临近，金铜等有色金属大宗商品价格强势上涨，带动行业景气度提升，使一季度主动权益类公募基金大幅增持了A股有色金属行业。2024Q1主动权益类公募基金对A股有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比为3.06%，环比2023Q4的2.23%上行0.83个百分点，持仓占比创下14年来的最高记录。 图1：主动权益类公募基金对A股有色金属行业重仓股持股比例 基金有色金属行业重仓持股市值占基金净值比 基金有色金属行业重仓持股市值占基金股票投资市值比 4% 3% 2% 1% 0% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）2024Q1基金主要增持铜板块 2024Q1主动权益类公募基金加仓A股工业金属与黄金板块，减持稀有金属与金属非金属新材料。我们将A股有色金属个股按有色金属行业二级子行业分类分为工业金属、黄金、稀有金属、金属非金属新材料四大板块，并分别统计主动权益类公募基金重仓各子行业市值占基金股票投资市值的比例，了解有色金属行业二级子行业的配置情况。2024Q1主动权益类公募基金重仓持有工业金属、黄金、稀 有金属、金属非金属新材料板块市值占基金股票投资市值比分别为1.85%、0.55%、0.35%、0.31%，较2023Q4环比分别变化+0.80pct、+0.15pct、-0.02pct、-0.10pct。 图2：主动权益类公募基金重仓持有A股有色金属二级子行业市值占基金净值比 2.0% 工业金属黄金稀有金属金属非金属新材料 1.5% 1.0% 0.5% 2010Q1 2010Q4 2011Q3 2012Q2 2013Q1 2013Q4 2014Q3 2015Q2 2016Q1 2016Q4 2017Q3 2018Q2 2019Q1 2019Q4 2020Q3 2021Q2 2022Q1 2002Q4 2023Q3 0.0% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图3：主动权益类公募基金重仓持有A股有色金属二级子行业市值占基金股票投资市值比 2.0% 工业金属黄金稀有金属金属非金属新材料 1.5% 1.0% 0.5% 2010Q1 2010Q3 2011Q1 2011Q3 2012Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1 2023Q3 2024Q1 0.0% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 从有色金属行业三级子行业看，主动权益类公募基金2024Q1重点加仓铜、铝、黄金板块。我们将A股有色金属行业个股按有色金属三级子行业分类分为铜、铝、铅锌、黄金、稀土、钨、锂、其他稀有金属、金属新材料、磁性材料、非金属新材料这11个子板块，并分别统计基金重仓各子版块市值占基金股票投资市值的比例，了解有色金属行业三级子行业的配置情况。2024Q1铜、铝、铅锌、黄金、稀 土、钨、锂、其他稀有金属、金属新材料、磁性材料、非金属新材料板块基金重仓持股市值占基金股票投资市值比分别为1.37%、0.43%、0.06%、0.55%、0.01%、0.01%、0.17%、0.16%、0.14%、0.07%、 0.09%，较2023Q4环比分别变化+0.65pct、+0.13pct、+0.02pct、+0.15pct、-0.001pct、+0.01pct、-0.01pct、 -0.03pct、-0.06pct、-0.001pct、-0.04pct。 图4：主动权益类公募基金重仓持A股有有色金属三级子行业市值占基金净值比 锂 铜 黄金 铝铅锌 稀土钨 其他稀有小金属金属新材料非金属新材料 磁性材料 0.9% 0.6% 0.3% 2010Q1 2010Q3 2011Q1 2011Q3 2012Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1 2023Q3 2024Q1 0.0% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图5：主动权益类公募基金重仓持有A股有色金属三级子行业市值占基金股票投资市值比 铜 黄金锂 磁性材料 铝铅锌 稀土钨 其他稀有小金属金属新材料非金属新材料 1.2% 0.9% 0.6% 0.3% 2010Q1 2010Q3 2011Q1 2011Q3 2012Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1 2023Q3 2024Q1 0.0% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2024Q1主动权益类公募基金重点加仓工业金属标的，减持新材料加工个股。从自下而上个股的角度看，2024Q1主动权益类公募基金重仓A股有色金属行业股票数量为80只，较2023Q4减少7只。而主动权益类公募基金对A股有色金属行业的重仓持股集中度上升，2024Q1主动权益类公募基金重仓的A股有色金属行业个股前10市值合计占基金所有重仓A股有色金属个股总市值的比重较2023Q4环比 上行10.79个百分点至73.75%。2024Q1A股有色金属行业个股中，主动权益类公募基金重仓市值前十大个股为紫金矿业（持仓市值299亿元）、洛阳钼业（84亿元）、银泰黄金（65亿元）、神火股份（55亿元）、中金黄金（46亿元）、山东黄金（43亿元）、云铝股份（31亿元）、中国铝业（30亿元）、华友钴业（27亿元）、铜陵有色（24亿元）；主动权益类公募基金重仓持股占流通股比例较大的有图南股份 （19.21%）、银泰黄金（14.54%）、铂科新材（13.08%）、西部材料（12.52%）、神火股份（12.45%）、菲利华（10.26%）、金博股份（9.73%）、中矿资源（8.80%）、紫金矿业（8.64%）、贵研铂业（8.48%）。而从主动权益类公募基金重仓持股占流通股比例增幅看，2024Q1基金加仓明显的有西部材料（+4.24%）、洛阳钼业（+3.49%）、神火股份（+3.23%）、云路股份（+2.33%）、