2023年年报及2024年一季报点评：雕刻机走出库存阴霾，多元化布局助力企业再次腾飞

公司业绩总结与展望

2023年业绩回顾：

• 营收与利润表现：公司2023年全年实现营收38.60亿元，同比增长-1.16%，归母净利润4.51亿元，同比下降35.02%，扣非净利润3.87亿元，同比下降37.31%。
• 季度表现：第四季度（23Q4），公司实现营收9.00亿元，同比增长-7.79%，归母净利润1.17亿元，同比增长25.51%，扣非净利润1.03亿元，同比增长9.72%。
• 一季报表现：2024年第一季度（24Q1），公司实现营收7.64亿元，同比下降12.3%，归母净利润0.56亿元，同比下降30.63%，扣非净利润0.43亿元，同比增长2.19%。

经营业绩分析：

• 收入压力：下游需求疲软及客户去库存导致公司收入承压，其中创新消费电子业务收入大幅下滑48.4%，汽车电子产品收入则实现了42.8%的增长。
• 成本与费用：2023年毛利率同比提升0.27个百分点至30.70%，但净利率下降3.84个百分点至12.46%。管理费用率的下降主要是由于限制性股票解锁条件未达，冲回以前年度计提的股份支付费用，以及折旧摊销费增加的影响。
• 现金流：2023年经营性现金流净额为6.89亿元，同比减少43.31%，主要原因是收入及收到的税费返还减少。

投资建议：

• 业务亮点：公司深耕UDM智能制造业务，已取得《烟草专卖生产企业许可证》，具备电子烟整机量产能力，并有望深化与客户的合作。
• 产品线：公司雕刻机产品库存消化接近尾声，随着市场需求的逐步恢复，预期营收有望稳定增长；汽车电子产品的快速增长，特别是智能座舱和调光玻璃控制器等新产品的开发值得期待。
• 盈利预测：预计公司2024-2026年的归母净利润分别为6.7亿、9.6亿、12.8亿元，对应市盈率分别为17倍、12倍、9倍。
• 评级：基于上述分析，维持对公司的“推荐”评级。

风险提示：

• 下游需求放缓：若下游客户需求继续放缓，可能对公司的业绩产生负面影响。
• 电子烟业务不确定性：电子烟业务的进展存在不确定性，可能会影响整体业绩表现。