收入稳步提升，经营性利润较快增长

公司2024Q1财务业绩总结

营收与利润情况

• 2024Q1：公司营业收入达到9.97亿元，同比增长11.19%。归母净利润为1.54亿元，同比下降11.56%；扣非归母净利润为1.42亿元，同比增长37.61%。
• 收入增长驱动：收入增长主要得益于销售渠道的持续拓展和同心圆业务的稳健发展，以及浙江可瑞的并表贡献。
• 成本与费用：毛利率同比上升4.30个百分点至41.48%，这主要归因于可瑞并表带来的较高毛利、去年底促销活动的影响在本季度消失，以及部分原材料价格的下降。

利润与投资收益

• 利润变化：归母净利润下降主要受投资收益减少影响，Q1投资净收益0.03亿元，较上年同期减少0.67亿元，导致净利率下降3.96个百分点至15.41%。
• 扣除投资收益后的利润增长：若剔除投资收益影响，公司利润同比增长约36%。

现金流与运营活动

• 现金流状况：经营活动现金流净流出1.76亿元，较上一年同期多流出0.34亿元。
• 收付现比：收现比为118%，同比下降3.4个百分点；付现比为143%，同比上升0.4个百分点。

市场策略与未来展望

• 市场策略：公司通过拓宽产品线（如引入采暖、PVC、净水等业务）和加强装企渠道来提升户均值和户数，以应对市场需求调整。
• 业务扩展：计划围绕大城市头部装企提高市场份额，并加强在薄弱地区的渗透，巩固强势地区。同时，与家装公司合作以加速户数增长。
• 同心圆业务：同心圆业务有望通过提升户均值和户数实现进一步增长。

投资建议与风险提示

• 盈利预测：预计公司2024-2026年的归母净利润分别为14.73亿元、15.83亿元和17.63亿元，同比增长2.86%、7.44%和11.36%。
• 估值与评级：基于每股收益预测，对应的市盈率分别为18.37倍、17.10倍和15.35倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：新品类拓展、市场竞争加剧、渠道拓展不及预期等潜在风险需关注。