全球资金观察系列104：北向流入金融、周期

证券研究报告 北向流入金融、周期 ——全球资金观察系列104 分析师：李美岑 SAC：S0160521120002 联系人：熊宇翔 报告日期：2024.4.27 图1：近一周(2024.4.22-2024.4.26)重要数据一览 大类资产资金流向 全球|大类资产债券 股票 货币 本周净流入 （亿美元） 44 36 -58 上周净流入 （亿美元） 57 -91 -1598 2024年至今 （亿美元） 1950 1310 1475 权益|发达-新兴发达市场 新兴市场 发达-新兴 本周 净流入占比 0.03% -0.10% 0.13% 上周 净流入占比 -0.04% -0.13% 0.09% 累计净流入 （2024.1-） 1.64% 14.12% -12.47% 全球资金中美股市分行业流向 权益|中国 医药生物电信业务工业 基础设施房地产原材料公用事业金融 能源消费品科技 本周净流入 （亿美元） 0.8 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 -0.1 -0.6 -0.7 -1.5 -2.1 上周净流入 （亿美元） 0.7 0.0 0.0 0.1 0.0 0.1 0.2 1.1 -0.4 -1.0 -3.6 2024年至今 （亿美元） -0.1 0.9 0.0 -0.2 -0.9 -0.5 0.0 -4.7 0.2 -14.9 -5.5 权益|美国 科技工业金融 电信业务基础设施原材料能源 医药生物公用事业房地产消费品 本周净流入 （亿美元） 8.9 2.6 1.5 0.5 0.2 0.1 -1.0 -1.7 -2.5 -3.4 -5.3 上周净流入 （亿美元） 6.4 1.6 -3.4 -3.3 0.5 -0.8 -0.1 -6.3 -1.5 -2.8 -2.7 2024年至今 （亿美元） 146.3 26.4 -11.4 -2.8 9.9 1.7 -14.6 -29.1 -38.9 -3.3 -13.2 北上与ETF资金流向（财通大类行业） 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 北上 大金融周期 高端制造医药医美消费 科技公共服务 本周净流入 （亿元） 57.6 55.0 42.4 34.8 31.8 26.4 3.4 上周净流入 （亿元） 16.0 -0.2 -43.4 11.5 -9.7 -36.9 -6.7 2024年至今 （亿元） 368.3 93.3 59.5 -53.4 101.4 94.7 109.7 ETF 高端制造公共服务周期 医药医美科技消费 大金融 本周净流入 （亿元） 2.2 -0.2 -1.1 -1.3 -2.7 -3.7 -9.7 月度净流入 （亿元） 12.4 0.6 1.7 24.1 36.7 17.0 10.2 季度净流入 （亿元） -79.6# -7.8# 5.6# -12.0# -89.0# -18.8# -35.8# 全球资金流动：本周重要数据一览 注：EPFR追踪全球基金的资金流向，数据统计周期为上周三至本周三 摘要 全球市场资金流向： 1）大类角度，本周（2024年4月18日-2024年4月24日）全球资金流入债券，股票市场44亿美元，36亿美元，流出货币市场58亿美元。标普、纳指上升。 2）债市流向：中美10年期利差倒挂幅度收窄，当前为2.31%；全球资金流出中国公司债、流出短期债较多。 3）跨市场&风格角度，近一周全球资金流入发达市场较多；平衡&大盘风格流入居多。 4）行业角度，2024.4.18-2024.4.24，全球资金流入美股科技(8.92亿美元)最多；中国权益资产中，流入医药生物(0.84亿美元)最多。 国内市场资金流向： 北上：1）大类行业而言，本周北上资金净流入最多的大类行业为：大金融(57.63亿元)、周期(55.02亿元)、高端制造(42.45亿元)；净流出最多的大类行业为：综合(0.1亿元)、公共服务(3.38亿元)、科技(26.43亿元)。2）一级行业而言，本周北上资金净流入最多的一级行业为：有色金属(48.17亿元)、食品饮料(38.66亿元)、医药(34.59亿元)；流出最多的一级行业为：传媒(-8.24亿元)、家电(-8.19亿元)、钢铁(-6.01亿元)。3）个股角度而言，本周北上资金净买入前五个股为：招商银行(17.86亿元)、贵州茅台(17.49亿元)、中国平安(11.01亿元)、五粮液(10.93亿元)、宁德时代(10.43亿元)。净流出江苏银行(-10.74亿元)、美的集团(-6.87亿元)、国电南瑞(-5.43亿元)等。 南下：1)GICS行业而言，本周南下资金净买入前列的GICS行业依次是：金融(14.8亿港元)、信息技术(11.8亿港元)、电信服务(5亿港元)；净买入末列的GICS行业依次是：可选消费(-14.4亿港元)、房地产(-0.5亿港元)、日常消费(-0.3亿港元)。2）一级行业而言，本周南下资金净买入前列的一级行业依次是：传媒(10.8亿港元)、非银金融(9.6亿港元)、银行(5.1亿港元)；净买入末列的一级行业依次是：社会服务(-15.9亿港元)、纺织服饰(-1亿港元)、轻工制造(-1亿港元)。3）个股角度而言，本周南下资金净流入前三个股为：中国银行(8.56亿港元)、香港交易所(7.66亿港元)、中国移动(4.96亿港元)；净流出前三个股为：美团-W(-15.43亿港元)、汇丰控股(-4.28亿港元)、安踏体育(-1.29亿港元)。 ETF：1）指数视角上，本周资金整体流入ETF，宽基指数ETF净流入144.7亿元。2）行业视角上，财通大类下，本周资金整体流出大类行业ETF，流入高端制造ETF（2.21亿元）居 前，流出大金融ETF（-9.74亿元）居前。从月度数据看，科技净流入居前，月度流入额为36.66亿元。 新发基金：本周新发27只股票型+混合型基金，合计新发份额为100.35亿份；2024年4月以来累计发行份额90.1亿份。 国内市场资金需求：本周募资总额53.67亿元，募集家数9家；相较上周36.12亿元募资规模小幅上升。其中IPO规模0亿元，首发家数为0家；定增募集规模50.82亿元。两融&回购：截至4月25日，两市融资融券余额为15246亿元，较上周五减少76.05亿元。本周沪深两市股票回购金额2.79亿元，较上周19.46亿元有所下降。 重要股东增减持：净增持额较前周减少，本周重要股东净增持1.26亿元，4月以来净增持累计规模8.24亿元，重要股东增持占总股本比例居前个股为：科林电气、中核钛白、信质集团、共达电声、华凯易佰等；增持前10个股周度涨跌幅中位数为4.77%。 风险提示： 无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录 01.全球资金大类流向：流入债券市场44亿美元02.全球资金债券市场流向：流入美国混合债较多03.全球资金权益市场流向：流入发达市场、平衡&大盘风格居多04.北上：净流入258亿元，流入大金融、周期居前05.南下：流入传媒、非银金融、银行居前06.ETF与新发基金：宽基ETF净流入145亿元，新发基金100亿份07.IPO&再融资情况：本周资金需求整体上升08.两融与回购：两融余额减少，回购规模有所下降09.增减持：重要股东净增持减少，4月以来累计净增持8.24亿元 •本周（2024年4月18日-2024年4月24日）全球资金流入债券，股票市场，流出货币市场。标普、纳指回升 •资金流向：本周全球资金流入债券，股票市场44亿美元，36亿美元，流出货币市场58亿美元；从净流入额来看，债券>股票>货币。 •市场表现：市场消化降息预期回落，标普、纳指回升。 图2：本周全球资金流入债券，股票市场，流出货币市场图3：标普、纳指表现 全球资金大类流向：资金流入债券，股票市场 （亿美元） 货币债券股票 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 -5000 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 注：EPFR追踪全球各地的基金流向，数据统计周期为上周三至本周三 （标准化点位，点）纳斯达克标普500 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 1 •中美10年期国债利差倒挂幅度收窄，当前2.31%；全球资金流出公司债较多。 •分类型：本周中美10年期利差倒挂幅度收窄，为2.31%；近一周全球资金流出中国公司债>混合债>主权债，分别为0.49亿美元，0.47亿美元， 0.19亿美元。 •分期限：本周资金流出中国短期债>长期债，分别为0.05亿美元，0.0003亿美元。 图4：中美各期限国债利差图5：全球资金中国主权、公司、混合债流向图6：全球资金中国长、中、短期债流向 中美1年期利差（%）中美2年期利差（%） （亿美元）公司债混合债主权债 中美10年期利差（%） 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 200 150 100 50 0 -50 -100 全球资金中国债市流向：流出公司债较多 •本周美国10Y-2Y国债利差倒挂幅度收窄，资金流入美国债市。 •分类型：本周全球资金流出美国主权债>公司债，分别为6.82亿美元，5.74亿美元；流入混合债32.47亿美元。 •分期限：截至4月24日，美国10年期-2年期国债利差倒挂收窄至-0.26%。全球资金本周流入美国长期债>中长期债，分别为9.33亿美元，0.69 亿美元；流出短期债8.54亿美元。 图7：美债长、短端利差 美国2年期国债收益率（%）美国10年期国债收益率（%） 图8：全球资金美国主权、公司、混合债流向图9：全球资金美国长、中、短期债流向 （亿美元）公司债混合债主权债 610Y-2Y（%） 5 4 3 2 1 0 -1 -2 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 （亿美元）长期债中长期债短期债 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 全球资金美国债市流向：流入美国混合债、长期债较多 •近一周全球资金流入发达市场，流出新兴市场；发达市场表现较优。 •跨市场流向比较：近一周全球资金流入发达市场，流出新兴市场。 •跨市场表现比较：发达市场表现较优，发达-新兴市场自2024年以来的累计收益率之差收窄至21.3%。 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 发达-新兴 发达市场 新兴市场 图10：全球资金发达、新兴市场流向图11：发达、新兴市场相对表现 （标准化点位，点） 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 全球资金权益跨市场流向：流入发达市场 发达-新兴（右）发达市场新兴市场 •风格上看，近一周资金流入平衡最多，流入大盘幅度最大。 •资金偏好（价值or成长）：近一周资金流出成长>价值，流入平衡；从净流入幅度看，平衡>价值>成长。 •资金偏好（大盘or中盘or小盘）：从资金偏好上看，近一周全球资金流出小盘>中盘，流入大盘；从净流入幅度看，大盘>中盘>小盘。 •市场表现：近一周成长表现优于价值，价值-成长自2024年以来的累计收益率为-28.1%，较上周上升了1.8pct。 图12：全球资金价值/平衡/成长风格流向图13：全球资金大/中/小