业绩符合预期，盈利能力延续修复，看好抗老化助剂、润滑油添加剂量价回升

公司一季度业绩概览

主要财务指标

• 营收：2024年一季度营收13.54亿元，同比增长14.17%，环比下降4.71%。
• 净利润：归母净利润1.07亿元，同比增长29.19%，环比增长34.75%。
• 扣非净利润：9,873万元，同比增长23.56%，环比增长33.49%。

盈利能力分析

• 毛利率与净利率：销售毛利率21.38%，销售净利率7.70%，分别同比提升2.35%和0.67%，环比增加0.11%和2.05%，表明盈利能力在季度间持续改善。

成本费用分析

• 期间费用：销售费用、管理费用和研发费用均有所增长，分别同比增长21.49%、25.44%和83.64%，显示公司加大了研发投入，以期驱动持续增长。

产品与市场展望

• 抗老化助剂：公司抗老化助剂销量继续保持高增长态势。珠海基地计划于2024年7月扩产3万吨/年抗氧化剂产能。尽管行业整体价格下滑，但预计价格竞争将趋于平稳，公司有望通过提升产品竞争力和供应保障能力来扩大市场份额。
• 润滑油添加剂：随着锦州康泰二期投产，公司润滑油添加剂产能增至13.3万吨/年。虽然2023年的产能利用率较低（38.64%），但预计2024年随着新产能的爬坡，该业务的毛利率将逐步提升。

风险提示

• 项目进展：若项目推进速度低于预期，可能影响公司的长期战略目标实现。
• 行业竞争：加剧的竞争环境可能导致利润率下降。
• 下游需求：如果市场需求不及预期，可能对公司的销售和利润产生负面影响。

投资策略

• 盈利预测：预计公司2024-2026年的归母净利润分别为4.68、6.02、7.13亿元，每股收益分别为2.04、2.62、3.11元/股。
• 估值与评级：当前股价对应的市盈率分别为13.0、10.1、8.5倍。鉴于公司抗老化剂、润滑油添加剂和生命科学事业的持续发展潜力，维持“买入”评级。