2023年报、2024年一季报点评：金价上行叠加降本增效助力业绩增长，看好黄金央企未来成长性

公司年度及季度业绩概览

2023年全年：

• 营业收入：612.64亿元，同比增长7.2%
• 归母净利润：29.78亿元，同比增长57.11%
• 扣非归母净利润：29.87亿元，同比增长51.72%
• 经营活动现金净流量：64.23亿元，同比增长13.01%

2024年第一季度：

• 营业收入：131.64亿元，同比减少1.37%
• 归母净利润：7.83亿元，同比增长43.73%
• 扣非归母净利润：7.41亿元，同比增长36.38%
• 经营活动现金净流量：10.76亿元

业绩亮点：

• 业绩增长：业绩增长主要得益于金价上行以及公司通过科学组织生产、降本增效措施。
• 成本控制：财务费用下降33.58%，管理费用减少9.55%，销售费用减少7.54%，表明公司在成本控制方面取得了显著成效。
• 产量与销量：2023年矿产金产量小幅下滑，但整体而言，产量与销量保持平稳或略有增长。
• 资产减值：资产减值损失较前一年度有所增加，主要源于商誉减值。

战略发展：

• 内生增长：深化参与找矿突破战略行动，通过地质探矿增加资源储备，2023年新增金金属量30.66吨、铜金属量13.35万吨。
• 外延扩张：成功并购莱州中金，增储金金属量372吨。山东纱岭金矿项目进展顺利，计划于2025年底投产，预计将显著提升公司业绩。

投资建议：

• 预计2024-2026年归母净利润分别为39.55亿元、40.22亿元、43.31亿元，同比增长32.8%、1.7%、7.7%。
• 给予2024年20倍PE估值，对应目标价16.3元，维持“强推”评级。

风险提示：

• 金属价格波动的风险。
• 公司保有资源储量可能发生变化的风险。