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一创·策略 FirstCapital·Strategy 策略日报V1.12024/4/23 byLzz 1.1更新：修正两融异动行业展示图表中只能显示固定区间的问题，并对数据进行了标化处理，以线图的方式呈递，更直观 1.2更新：对北向资金的总量追踪图标做出一定修正，增加北向成交额占比，大小盘指数比价等内容；修正了VIX展示图中科创50/创业板指期权VIX不显示最新数据的错误；增加了基于北向指定区间增持比例的个股筛选和相关信息展示 ` 一创·策略 FirstCapital·Strategy 一创策略每日观点 今日日 2024-04-23 指数走势观点 代表性指数观点 上证指数沪深300中证1000 短期（数日到一周） 中性 反弹逐步转震荡，小幅回调后转反弹，阻力3100 反弹逐步转震荡，小幅回调后转反弹，阻力参考上证 反弹逐步转震荡，小幅回调后转反弹，阻力参考上证 中期（数周到一月） 谨慎乐观 季报前偏乐观，二次探底幅度不及前期，后续随财政加力可 季报前偏乐观，二次探底幅度不及前期，后续随财政加力可 季报前偏乐观，二次探底幅度不及前期，后续随财政加力可 长期（月/季度看法） 中性 月内可能逐步转回调，转震荡或反弹 月内可能逐步转回调，转震荡或反弹 月内可能逐步转回调，转震荡或反弹 板块配置推荐 泛科技题材 银行 医药 泛消费 国企相关 每日观点分享 1.总理召开的专题学习会 这个会议其实是主要目标是对国九条做出一个诠释和讨论，因此本身没有太多的新东西，市场关注点主要有两个方面，一个是总理本人对会议精神的总结，二是与会者的身份以及其所发表的观点。 先看第一点，首先是强调建设安全，规范，透明，开放，有活力，有韧性的资本市场；我们可以把这个论调和易会满时期，也就是十八大中央经济工作会议上的指示进行对比，可以看到，后者是建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，因此多出了这个字，其实是安全，也是优先级较高的一个表述；从这个角度来看，对于以衍生品金融创新，资金杠杆，量化交易等要素，毫无疑问是一个负面的态度，因为这些都属于放大波动的源头，同时安全从目前的角度来看，更加表现在对金融机构的监管收严上面，对市场来说，也可以找到一些利好的因素，即决策层不希望股市出现较大的波动，或者成为情绪的传达器；和十九大时期对于资本市场的建设来说，在政策细节上特别强调了退市和发行的政策，我翻看了往年的政策和会议通稿，可以确认这确实是首次单独在提，之前市场对于新村长手里是否有尚方宝剑存疑，但该会议的召开传达了更多的积极信号。 二是参会者的信息，首先是重点提到了刘俏做发言，刘俏是北京大学光华管理学院金融学教授，这是一位研究聚焦在中观到微观层次的学者，研究领域主要涵盖的是公司的发展和规划，其没有太多体制内的title，本次邀请他作为专家，可能主要和其中国证监会第十七届发审委委员有关，不过我查资料的时候发现，百度百科没有更新，实际上现在，也就是第十八届发审委员里也依然有他，而且两届都是兼职。对于资本市场，这位专家有两个观点，一是关于救市，最好成立平准基金购买宽基ETF进行流动性补充；二是关于重建A股估值体系，他建议把社会价值纳入估值考量，从而提升A股估值水平。这两点其实简要概述就是国家队和ESG投资，请专家开展专题学习还是有一定参考价值的，例如去年特别国债发行之前的10月中旬也召开了座谈会，头牌是去年那份很火的经济报告的作者刘元春教授，他是积极财政和逆周期调节的拥护者。其次是公部部领导发言，这个其实不是新鲜事，不过给市场的解读就是强监管和抓人的前兆。那么总体来看，还是颇有所谓动真格的感觉的，对于资本市场的长期预期应当可以说是一个利好。我还特别关注到何立峰副总理也做了书面发言，这位领导人负责特色估值和国企改革相关领域的工作，这可能代表着后续会有潜在的政策催化出台，因此对于中字头和央企相关，认为这轮回调有迹象后可以考虑回补仓位。 2.央行和财政部关于买国债的喊话 财政部这个喊话非常有意思，叫做支持央行在公开操作中买国债，这个喊话的形式是以在人民日报上刊登《坚持深化金融供给侧结构性改革——学习〈习近平关于金融工作论述摘编〉》，个人认为这个喊话的层级是非常高的，引用领导人的决策精神在央媒上的发文一般需要高层级领导的点头； 该喊话出现在文章的第二段，“中观机制上，要加强财政与货币政策、金融改革的协调配合，完善基础货币投放和货币供应调控机制，支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖，充实货币政策工具箱。”研究扩大政府债券柜台销售品种和规模。除了支持央行购买国债外，还有研究扩大政府债券柜台销售品种的表述，这个表述对应的是之前频繁强调加大居民购债力度。财政部表现出来的态度目前是积极的，我觉得这是一个好的迹象，这表明发债的力度和强度有超出市场预期的可能性； 顺带一提的是这个文章除了关于财货协同的内容外，也强调了国有金融资本管理和差异化的金融机构发展模式，这给人的感觉是对于非银机构的合并可能仍然有后续政策发酵的机会。 相比于财政部，央行的回应，其实较为保守，首先是其回应的方式，是邀请金融时报的记者来做访谈，这个就差了一气，甚至是匿名的，只说某负责人；央行的这个访谈里面，其实更多强调的是风险，特别提到的是金融机构的久期错配和长端缺乏对冲，因而央行的回应其实是在隐晦地暗示发债的节奏应该要慢一些，特别是对于超长期的国债，同时也提到了当前的资产荒是政府专项债发行缓慢导致的，央行这个偏保守的表态其实和上周我对其在新闻发布会上的看到的态度是类似的； 在回应的结尾，央行表示，公开市场操作可以配合财政进行赤字融资，但国债发行规模要相对足够大，同时发行节奏要相对稳定，才能有效实现政策传导，也能避免市场利率大幅波动；而且，未来央行开展国债操作也会是双向的。还要看到，一些发达经济体央行在常规货币政策工具用尽情况下，被迫大规模单向买入国债来实现货币政策目标，而我国坚持实施正常的货币政策，人民银行买卖国债与这些央行的量化宽松（QE）操作是截然不同的。 这个是否QE和单向个人觉得不重要，关键是央行去做这件事情，本身是中央杠杆抬升一个体现。 对于这一系列的事件，我持一个看多的态度；唯一有一些疑点是央行和财政部的态度似乎在近期有所反转，但不论如何，有高层力量的支持，市场对接下来一个季度的财政力度预期应当有所抬升。 3.特斯拉机器人 来自国金的总结，我看了原文，基本上要点都说到了 1）能力：当前Optimus已经可以完成简单的工厂任务，比如在工厂中执行一些日常操作。 2）价格：特斯拉目标售价为2万美金，英伟达黄仁勋表示人形机器人的价格将不超过1-2万美元，具备较高性价比以打开需求空间。 3）数量：我们预计24年底开始小批量量产，并维持100台/周预期，从零部件产业链产能供给上和爬坡周期上我们预计 25年底前具备十万台级别内的产能生产能力。 前期机器人需求主要由数据积累需求支撑，假设机器人需要百亿/十亿/一亿小时的数据积累才能达到可销售标准，叠加产能爬坡时间，则25年年底前需要上百万台/十万台/一万台人形机器人。 总结来看，和之前的预期相比，认为有一定的上修，主要原因是年初有传出关于特斯拉减少对机器人研发的资源支持和国内供应链送样的失败传言，和23年的预期对比的话，其实差异不大，悬在24年末试生产，25年末批量生产，能够 3200 总成交额（亿元） 3100 160 19.0000% 2700 3080 120 17.0000% 2200 上证指数 3060 80 15.0000% 17001200 30403020 40 0 13.0000%11.0000% 700 3000 -40 净买入额(亿元） 9.0000% 北向成交额占比 200 2980 -80 7.0000% -300 2960 -120 5.0000% 笔均交易（万元） 十大成交买入/卖出比例（%） 笔均交易 区间平均区间分位 比例 区间平均区间分位 1.38 1.667.31% 1.23 1.0186.38% 2 笔均交易(万元） 500 1.6 2 1.8 区间累计净流入 400 1.2 1.9 300 1.8 1.6 200 0.8 1.7 100 1.6 0 1.5 1.4 0.4 十大成交买入/卖出(%) 沪深300/中证2000比价 1.2 -100 01.4 ` 北向总成交额（亿元） 北向净流入额（亿元） 成交额 区间平均 区间分位 净流入额 区间平均 区间分位 1349.27 1140.67 81.73% 13.89 3.27 62.46% 申万一级行业增减-北向资金增减持与区间持股占比变化 起始: 2024/01/17 2024/04/22 申万一级隔日增减持金额合计指定区间平均持股占 申万一级隔日增减持金额合计指定区间平均持股占行业（单位：亿）比变化(%)行业（单位：亿）比变化（%）煤炭7.99-0.06 交通运输-3.02-0.05环保-1.300.01 传媒0.58-0.47电力设备3.230.09 公用事业-4.10-0.02电子9.470.05 农林牧渔4.13-0.04石油石化-3.69-0.12 医药生物-0.93-0.05社会服务0.41-0.19 商贸零售0.210.01纺织服饰-0.230.08 国防军工-3.730.06综合0.130.16 基础化工-8.070.07美容护理-0.140.09 家用电器-1.140.08计算机7.16-0.09 建筑材料-0.29-0.45轻工制造-0.14-0.16 建筑装饰-5.900.07通信-4.400.18 房地产0.79-0.03钢铁-1.89-0.08 有色金属9.860.26银行-0.480.31 机械设备4.96-0.01非银金融-4.04-0.01 汽车-5.000.19食品饮料14.090.14 起始:2024/01/17 2024/04/22 行业明细-申万 运动服装 综合电力设备商输变电设备 中间产品及消费品供黄金 通信线缆及配套卫浴电器 钼 多业态零售半导体设备工程机械整机预加工食品 其他汽车零部件医美耗材 磷肥及磷化工 隔日增减持金额合计区间持股 （单位：亿） -0.01 1.80 -1.74 0.05 7.52 -0.33 -0.06 0.13 -0.17 0.20 3.31 0.08 0.12 0.51 -0.82 占比变化 1.12 1.02 0.96 0.88 0.87 0.81 0.73 0.71 0.70 0.59 0.58 0.58 0.55 电机Ⅲ钨铜 集成电路制造分立器件 底盘与发动机系统其他专业工程 冶钢辅料空调 电工仪器仪表股份制银行Ⅲ环保设备Ⅲ 国有大型银行Ⅲ铅锌 农商行Ⅲ白酒Ⅲ 0.04 0.43 4.26 -0.06 0.23 -0.49 -1.66 -0.27 -0.71 -0.78 2.44 -0.45 -1.04 0.85 -1.07 12.67 0.44 0.43 0.43 0.43 0.43 0.42 0.42 0.42 0.40 0.39 0.39 0.46 0.45 1.30 0.51 0.50 2.30 0.53 （单位：亿）占比变化 隔日增减持金额合计区间持股 行业明细-申万 申万明细行业-北向资金增减持与区间持股占比变化-区间持股变化筛选（正向） 申万明细行业-北向资金增减持与区间持股占比变化-区间持股变化筛选（负向） 起始: 2024/01/17 2024/04/22 行业明细-申万 涂料印刷 仓储物流旅游零售Ⅲ综合电商铁矿石 大众出版宠物食品玻纤制造游戏Ⅲ彩电 租赁血液制品广告媒体 管材 隔日增减持金额合计区间持股 （单位：亿）占比变化 -0.02-6.33 0.54-2.67 -0.34-1.64 0.18-1.45 0.07-1.26 -0.33-1.13 0.93-1.09 -0.18-1.09 1.47-1.07 -0.02-1.07 -0.23-0.99 -0.19-0.9