业绩稳健，成套化和出口驱动未来业绩成长

景津装备业绩稳健，多元化策略推动未来发展

业绩回顾

• 2023年全年：公司实现营收62.49亿元，同比增长9.98%；归母净利润10.08亿元，同比增长20.89%；扣非后归母净利润9.87亿元，同比增长19.72%。加权平均净资产收益率达到23.53%，较上一年提高0.74个百分点。

• 2024年第一季度：公司营收15.07亿元，同比增长2.66%；归母净利润2.29亿元，同比增长6.7%；扣非后归母净利润2.19亿元，同比增长5.06%。合同负债合计25.98亿元，同比增长17.83%。

产品与市场表现

• 产品矩阵：公司产品线覆盖广泛，包括压滤机、进料柱塞泵、带式输送机等，满足不同行业需求，增加产品订单，拓展新客户群体。

• 盈利能力：2023年原材料价格较低，销售毛利率上升1.02个百分点。国外市场毛利率显著提升，较2022年增加5.69个百分点。管理费用减少，净利率提升至16.13%。

国际化战略与装备产业化

• 海外市场：积极开拓，2023年海外营收达3.18亿元，占总收入5.1%，预计随着渠道建设的完善，海外市场将成为新的增长点。

• 装备产业化：持续推进过滤成套装备产业化项目，2023年底通过了过滤成套装备产业化二期项目的投资议案，并成功获取项目用地使用权。这将加速成套装备的生产和销售，增强利润贡献。

投资建议

• 预测调整：预计2024-2026年营收分别为68.83亿元、75.75亿元、84.43亿元，归母净利润11.13亿元、12.35亿元、13.79亿元。EPS分别达到1.93元、2.14元、2.39元，对应PE分别为12倍、11倍、10倍。

• 投资评级：维持“买入”评级，看好公司在经济复苏背景下的下游需求增长潜力以及持续稳定的高分红政策。

风险提示

• 政策波动、下游新兴行业需求不及预期、原材料价格波动、市场空间测算误差、信息更新滞后。

景津装备作为行业领军企业，在保持稳健业绩的同时，通过多元化的产品策略和积极的国际市场布局，展现出了强大的成长潜力。其对成套装备的持续投入和国际化战略的推进，为公司未来的业绩增长奠定了坚实基础。