23年报及24年一季报点评：新能源需求释放，铝热传输龙头吨净利持续上行

公司业绩概览

2023年与2024Q1业绩亮点

• 营收与净利润：2023年，公司实现营收92.9亿元，同比增长9%；归母净利润9.0亿元，同比增长35%。2024Q1，公司营收24亿元，同比增长18%；归母净利润2.5亿元，同比增长50%。
• 下游需求与销量：得益于下游新能源汽车终端需求的旺盛，公司销量持续提升。2023年，公司铝板带箔产销量分别达到38.8万吨和38.3万吨，同比增长15%和16%，远超行业平均水平。
• 成本与价格：原材料价格的下降促进了公司成本的有效控制，2023年公司吨成本为2.0万元/吨，同比下降9%。吨毛利为3762元/吨，同比增长7%，显示出公司在产品结构升级方面的成效。

费用与利润

• 费用管控：2023年，公司销售、管理、研发费用率分别为0.8%、1.3%、2.5%，整体费用率合理。2024Q1，尽管收入环比略有下滑，但通过降本增效措施，毛利率提升至16%，环比增加1.3个百分点。
• 利润表现：2024Q1，公司净利润大幅增长至2.5亿元，同比增长50%，创历史新高。归母净利率达10.7%，环比提升1.7个百分点，显示公司盈利能力的显著增强。

长期增长潜力

• 产能与布局：公司当前产能超过38万吨，并计划扩建“年产15万吨新能源汽车用铝板带箔项目”。这将为未来的业务扩展和市场需求提供充足的空间。
• 客户基础与市场拓展：公司与奔驰、宝马、特斯拉等知名汽配供应商以及三花、银轮等新能源领域热交换主流厂商建立了深度合作关系。此外，公司积极开拓储能、数据中心及风电领域，通过加强技术储备来确保未来订单的持续增长。

投资展望

• 业绩预测与评级：考虑到下游行业景气度的提升，公司被看好为铝热传输领域的龙头。基于此，公司2024-25年的EPS预测调整至1.21元/股和1.52元/股（原预测为1.35元/股和1.58元/股），新增2026年的EPS预测为1.77元/股。对应的PE估值为16倍、13倍和11倍，维持“买入”评级。
• 风险因素：宏观经济波动、原材料价格波动、加工费下降、国际贸易摩擦和汇率波动等风险可能影响公司的销售表现和盈利能力。