【财通电新】冠盛股份24Q1业绩交流 20240425

【摘要】1、业绩（1）24Q1营收7.5亿，同比+20%；净利润0.66亿元，同比+1 35%。（2）营收主要来自美国和欧洲市场，拓展优质客户和现有客户新增订单，美国市场毛利率略高。2、利润（1）渠道下沉模式推广北美，23年北美毛利率30%，基本盘增量带来额外提升。（2）OBM模式下仓网直发，海外子公司销售额Q1保持增长。3、财务（1）24Q1 财务费用510w，23Q1约1300w，主要是汇兑损益减少。（2）Q1费用增速略高于营收 ，主要系可转债利息计提（1年约3000w），股权支付摊销（预计2000w）影响在下半年。 （3）销售商品现金流入同比+1.2亿，Q1经营活动净现金流出主要系前期采购和备库叠加。4 、海外（1）北美延续23Q3订单增长；欧洲Q1订单保持增长；南美基数较低，订单稳定。（2）欧洲仓网直发1.5亿，增速20%，北美推进基本盘最大，增速较欧洲低，南美市场复苏过程同 步推进渠道下沉，整体仓网直发量值得期待。（3）开拓客户以品类扩张为主，渠道数量拓充有限。详细内容：【内容】1、公司业绩24Q1营收7.5亿元，同比+19.9%；净利润0. 66亿元，同比+135.17%，利润端实现高速增长，环比23Q4高200w。23Q3北美市 场复苏延续强势势头，去年南美市场低基数带来增量，Q1汇率端对出口导向型企业友好，预计态势能够保持。2、24Q1毛利率、净利率状态好的来源和构成？24Q1惯例偏弱，但今年同期营收 +20%，净利润，毛利率变化较大。营收主要来源于美国和欧洲市场，一方面拓展优质客户，其次现有客户新增订单。（1）美国市场毛利率比其他市场略高。（2）公司GSP自有品牌，份额较高，对客户提供多产品一站式服务，综合溢价能力提升，给客户提供了附加值。3、在费用压力下，Q1净利率较强的原因？费用率同期增长，系费用投入做市场开拓；净利率提升的原因：（1）营收增加，规模效应带来利润的增加；（2）毛利率增加。财务费用汇兑损益。（1）公司遵循汇率与风险中性管理原则，以海外出口为主，专门团队事前管控汇率，今年市场汇率波动平稳，同期财务费用-700w，主要是汇兑损失减少。24年汇率保持7.1左右，期初期末调汇差异小。（2）外汇衍生产品规 避风险，影响小。主要是汇率影响导致与去年同期相比-700w，23Q1财务费用1300w，24Q1仅510w。Q1利润端增长主要是主业增长。（1）销售商品现金流入同比+1.2亿，渠 道下沉模式推广到北美，23年北美毛利率30%，基本盘增量带来的额外提升上升。（2）海外子公司销售额，OBM销售模式下海外仓网直发，Q1保持增长。4、Q1经营性现金流支出项较大的原因？包括商品和其他有关活动的支付。Q1季度经营活动净现金流流出的主要原因是（1）春节前后 部分上游供应商供应落后，为确保客户订单交付，公司原材料提前采购，确保不影响生产。（2）周期 。供应商账期90天，Q1季度付钱是在Q4的采购，Q4采购较大以及备库叠加，导致Q1经营采购 商品流出更多。（3）Q1价格钢材价格水平较低，适当支付了预付款。其他经营活动支出，目前系订仓导致运费成本增加导致。5、Q3Q4季度营收展望。总体订单较稳。6、销售费用率高峰期后，公司对内部费用控制的预期？公司全球1000多个客户，注重客户体验和满意度，服务团队 等促进销售费用相对更多。未来费用逐步趋于稳定。随着规模增加，逐步费用端控制，管理费用一方面是内部人才培养，另一方面是特殊专业岗位外部引进，但预计管理费用未来趋于平稳。24Q1费用增速略高于营收增速，主要是可转债的利息以及股权激励股份支付的摊销，今年边际变化主要是可转债计提上，1年约3000w，差异主要体现在Q1；预计今年股权激励2000w，主要是对下半年的 影响。7、1400w非经营性损益的构成？政府补助、理财收益和外汇衍生品收益，包括公允价 值变动，主要是外汇衍生品公允价值变动，包括理财收益公允价值变动。公司资金充足，闲置资金用于低风险投资增厚收益，理财市场收益率较高：理财资金更多，理财收益率更高。8、北美需求变化，关税豁免到期后，后续工作开展？主要是传动轴产品，公司在2年前布局，今年东南亚供应中心落成 ，马来西亚政府要求25%-30%附加值在本土完成可以打马来制造出口，以应对关税变化。关税豁免到今年5.30，目前不确定后续豁免还是加增25%关税。其他品类在欧洲市场没有额外增量， 已通过价格调整转嫁到终端。美国贸易关税方面，公司客户价格体系成熟，如果要加征，可以与客户进行沟通。9、Q1全球区域市场情况？营收、占比拆分。半年报披露。北美延续23Q3订单 增量；欧洲作为基本盘，Q1保持增长；南美地缘政治影响，基数较低，但订单稳定。10、20% 同比增幅，驱动力来自北美市场？一方面是北美市场，增幅较大，北美市场两类客户，大客户和美国仓的电商、WD客户，大客户需要比较长的时间周期开发，去年底逐步转换成订单，GSP整体交付及时率、稳定性高，综合服务优先选择我们，增速不错，欧洲市场公司规模最大，稳中有增的态势。11、欧洲和美国开拓客户是哪一类？替代掉的原有客户是哪些？传统产品市占率比较高，拓展新客户对应产品是哪些？美国市场大的连锁店都有合作，目标希望全覆盖。传动轴90%来源于中国供应商出口，但公司竞争力更好；轮毂一部分在国内生产，一部分在海外，未来会有更多机会，原来北美市场份额较低，有信心开拓。美国拓展其他品类，悬挂件、减震器。公司在北美分销商渠道比较稳定，200多个分销商渠道，渠道数量拓充有限，主要是品类上，增量是新品类，存量是老的国产替代。增长动力主要是来自于品类扩张。12、北美市场增长较多，拆分量增还是单价上升？北美市场特殊，一 方面是直接国内走DDP，另一方面是美国的仓服务渠道下沉，客户也在增长，两类客户定价水平有差异。FOB发货和海外直发做渠道下沉，渠道下沉有高毛利。北美仓网直发上升比例2位数以上，欧洲更高，毛利率有扩张空间。13、东驰的进展？合资工资在做土地环境改造，建厂房周期2-2. 5年。东驰母公司近期投产，可售产能有限。14、东驰投入1000w在哪里？研发费用？不在 研发费用，主要是土地款和土地保证金，在资本开支阶段。15、自有品牌直发模式，后续北美地区推进的节奏？海外销售团队分工明确，不同团队负责不同板块。去年南美市场有较大下滑，希望今年能够有所复苏，南美市场也要做渠道下沉，主要销售额贡献在巴西、墨西哥、阿根廷。墨西哥建仓为渠道下沉做铺垫，未来辐射到整个南美市场。北美仓网直发基本盘最大，增速没有欧洲高，但总盘较高 ，欧洲1.5亿，增速能保持在20%左右，仓网直发量值得期待，增长最快，但基数较小，南美复苏过程同步做到渠道下沉，对利润端贡献较大。16、自由品牌仓网直发模式中长期占收入的比例？ 天花板是销售模式下OBM的总量，仓网直发通过自有品牌做渠道下沉。点此跳转：【财通电新】冠盛股份24Q1业绩交流20240425 【摘