23Q4环比扭亏为盈，“存储+”战略有效推进

集成电路普冉股份（688766.SH）的研报分析显示，公司实施“存储+”战略，成功推动业绩增长和市场扩展。在2023年，公司实现营业收入11.27亿元，同比增长21.87%，其中存储系列芯片营收增长16.04%，出货量增长45.06%；“存储+”系列芯片营收增长117.70%，出货量增长193.33%。这表明公司不仅在存储芯片领域保持了稳定增长，而且通过多元化产品线实现了业务扩展。

尽管全年面临利润承压的情况，主要是由于市场环境变化、产品价格调整和原材料成本上升等因素，导致毛利率下降至24.29%，但公司Q4单季度实现扭亏为盈，归母净利润为0.53亿元，同比增长196.80%，环比增长显著。这得益于消费电子市场需求的复苏，以及公司产品出货量的增加。

公司实施的“存储+”战略，包括在微控制器及模拟芯片领域的发展，有助于提高公司产品的附加值和市场竞争力。在存储芯片方面，公司实现了NOR Flash和EEPROM的高产销量，尤其是NOR Flash出货量突破历史新高，为公司的持续增长提供了动力。在MCU产品方面，公司通过优化设计和工艺，构建了通用高性能和高可靠性的产品平台，为公司开拓新的市场提供了有力支持。

对于投资建议，鉴于公司“存储+”战略的有效推进和未来市场前景，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为1.11亿元、2.24亿元和3.19亿元，同比增长329.3%、102.0%和42.5%。基于这一预测，公司的PE分别为63.9倍、31.6倍和22.2倍。首次覆盖给予“增持-A”的评级。

然而，公司面临的风险包括产品研发不及预期、下游需求不及预期、市场竞争加剧和存货跌价风险。为了应对这些挑战，公司需要持续关注技术创新、市场趋势和供应链管理，以确保可持续发展和盈利增长。

综上所述，普冉股份在存储芯片领域的深耕和“存储+”战略的成功执行为其带来了增长机遇。尽管面临市场挑战，通过持续的创新和市场策略调整，公司有望实现业绩的稳健增长。