2023年年报及2024一季报点评：Q1业绩超市场预期，体系变革成效显著

公司业绩与市场预期对比

• 2023年：全年营收14.15亿元，同比增长6%；归母净利润1.39亿元，同比下降37%。若扣除2022年的一次性资产处置收益（0.91亿元），则实际归母净利润同比减少3%，与市场预期相符；扣非归母净利润1.24亿元，同比下降4%。
• 2024年第一季度：营收3.81亿元，同比增长21%；归母净利润0.55亿元，同比增长54%；扣非归母净利润0.53亿元，同比增长66%。一季度业绩超过市场预期。

营销体系变革与盈利能力提升

• 费用率：2023年和2024年第一季度期间费用率分别为30.5%和24.4%，其中销售、管理、研发、财务费用率均出现不同程度的优化。
• 利润率：2023年和2024年第一季度的毛利率分别为38.3%和36.9%，2024年第一季度利润率的增长主要得益于费用管控的显著效果。

业务板块分析

• 运动控制：步进系统和伺服系统表现稳定增长，伺服系统收入增长显著，受益于新能源领域的需求增加。控制类产品中，PLC业务表现突出，收入翻倍增长。
• 人形机器人：公司作为伺服产品解决方案提供商，推出了一系列核心产品，并实现了无框力矩电机等产品的量产，年产能可达30万台。

预测与评级

• 盈利预测：调整后的2024-2025年归母净利润预测分别为1.88亿元和2.40亿元。
• 投资评级：“买入”，基于对公司核心下游需求复苏超预期的判断，以及其在人形机器人领域的战略布局和业务增长潜力。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响市场需求。
• 竞争加剧：行业内的激烈竞争可能导致市场份额下降。
• 原材料价格波动：原材料价格上涨可能增加成本压力。