基本盘经营稳健，新领域成长潜力大

公司年度及季度业绩概览

年度业绩

• 2023年：公司实现营收11.1亿元，同比增长3.2%；归母净利润2.4亿元，同比增长137.4%。
• 2024Q1：营收2.8亿元，同比增长6.9%；归母净利润0.52亿元，同比增长1.3%。

成本与利润分析

• 毛利率：2023年综合毛利率35.8%，同比提升6.4个百分点，主要因原材料价格低位、产品结构调整。2024Q1综合毛利率34.3%，同比减少3.2个百分点，高毛利率核电订单交付减少所致。
• 期间费用率：2023年为11.0%，2024Q1降至11.9%，分别同比减少0.2和2.3个百分点。
• 净利率：2023年达21.9%，同比增加12.4个百分点，主要由毛利率提升和公允价值变动损益改善；2024Q1为19.2%，同比减少0.6个百分点。

行业与战略方向

• 自润滑轴承龙头地位：公司深耕自润滑轴承市场，主要服务于汽车和工程机械头部企业，与卡特彼勒、三一重工等保持稳定合作。
• 风电领域：面临风电产业链降本压力，公司探索滑动轴承替代滚动轴承的可能性，已与金风科技、上海电气合作开发验证方案。
• 多元化业务：通过合资公司开发丝杠产品，旨在拓展汽车、机床和机器人领域的业务潜力。

预测与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为2.8、3.4、4.1亿元，三年复合增长率19%。
• 评级建议：基于上述预测，维持“买入”评级。

关键假设

• 假设1：汽车行业的金属塑料聚合物自润滑卷制轴承业务增速保持在25%。
• 假设2：工程机械类轴承在行业回暖趋势下，增速分别为3%、5%、9%。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 汽车行业订单不及预期风险
• 原材料价格波动风险

此报告全面概述了公司的财务表现、行业定位、战略方向和未来展望，同时提供了关键假设和风险提示，为投资者提供决策参考。