公司事件点评报告：盈利端改善明显，海外拓展见成效

报告主题：均瑶健康（605388.SH）公司事件点评报告

核心要点：

1. 盈利端改善明显：公司2024年一季度营收略有下滑，但通过内部成本结构优化调整，实现了毛利的显著提升，毛利率达到29.50%，相比历史水平仍有上升空间。

2. 海外拓展成效显著：通过产品升级，添加益生菌专利菌株，推动乳酸菌饮品发展成为益生菌饮品，益生菌业务增长迅速。同时，均瑶润盈成功入选国际知名发酵剂供应商名录，为发酵剂业务的拓展奠定了基础。海外市场拓展表现出色，尤其是在电商渠道的销售增长显著。

3. 益生菌业务持续发展：整合均瑶润盈后，公司深化益生菌产业链一体化布局，益生菌食品和益生菌饮品的销售收入均有增长，展现出公司在益生菌领域的竞争优势和技术实力。

4. 盈利预测：预计公司2024-2026年的EPS分别为0.29、0.40、0.54元，当前股价对应PE分别为29、21、15倍，维持“买入”投资评级。

风险提示：

• 宏观经济下行风险。
• 市场竞争加剧风险。
• 成本上涨压力。
• 益生菌市场增长不及预期。
• 润盈整合效果低于预期。
• 海外市场开拓受阻。

财务概览：

• 收入预测：2023-2026年收入增长预计分别为65.7%、28.5%、22.8%、18.1%。
• 净利润预测：2023-2026年净利润增长预计分别为-24.9%、114.0%、39.0%、36.3%。
• 盈利能力：ROE从3.0%逐步提升至11.4%。
• 偿债能力：资产负债率保持稳定。
• 营运能力：总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率持续提升。
• 估值：P/E、P/S、P/B维持在合理区间内。

策略：基于公司在国内益生菌领域的领先地位、产品升级带来的业务增长以及海外市场的拓展，维持“买入”投资评级。