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公司信息更新报告:Q1业绩符合预期,右侧趋势渐起

2024-04-26金益腾、毕挥、李思佳开源证券Z***
公司信息更新报告:Q1业绩符合预期,右侧趋势渐起

Q1利润增长103.35%,右侧行情刚刚开始,维持“买入”评级 公司2024Q1实现营收54.70亿元,同比+19.52%,环比+17.82%;实现归母净利润3.10亿元,同比+103.35%,环比+57.74%;经营现金流净额4.65亿元,同比+81.01%。自HFCs制冷剂自2024年开始执行配额制后,产品价格恢复性上行,制冷剂盈利明显修复。公司业绩符合预期。我们维持公司盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.39、49.12、63.43亿元,EPS分别为1.13、1.82、2.35元,当前股价对应PE为19.2、11.8、9.2倍。我们认为,当前为周期右侧初期阶段,淡化短期波动,拥抱长期趋势,维持“买入”评级。 Q1制冷剂均价上涨17.98%,报价涨幅逐渐落实,业绩有望继续高增 报告期内,公司完成收购淄博飞源化工有限公司股权变更登记,则其主要经营数据一并纳入统计范围。据生态环境部数据,巨化股份、飞源化工2024年HFCs各产品配额总量分别为22.44、5.44万吨,HCFCs总量为4.75、0万吨。公司制冷剂总量可控口径为32.62万吨,权益口径为29.96万吨。2024Q1,公司氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料、基础化工产品及其他业务营收分别为2.57、15.90、4.08、0.74、2.13、8.94、6.61亿元,分别同比+9.97%、+23.36%、-23.31%、+143.84%、-18.45%、+67.28%、-8.04%。其中,制冷剂产销量分别为13.10、6.70万吨,分别同比+10.97%、+4.56%; 制冷剂均价为2.37万元/吨(不含税),同比+17.98%。据百川盈孚数据,截至4月25日,R32、R125、R134a、R22市场均价分别为3.1、4.5、3.2、2.45万元/吨(含税价),价格保持上行态势。我们认为,Q1仅仅是制冷剂景气上行的开端,当前趋势延续,随着涨幅不断落实、趋势继续向上,公司业绩将不断兑现。 R22削减预期下涨价节奏提前,重视其未来价格走势 据百川盈孚数据,有制冷剂企业R22出厂价格涨至2.6万元/吨(2024年初约为2万元/吨左右),接近历史新高。在削减预期下,大概率将创历史新高。我们认为,要重视R22价格在淡季的大幅调涨对未来制冷剂行情预期的重要意义。 风险提示:安全生产风险,政策变化风险,终端消费不振等。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要