业绩符合预期，LED产业链拓展超预期助推公司成长

报告总结如下：

公司于2024年第一季度实现了营业收入41.06亿元，同比增长11.14%，归母净利润4.15亿元，同比增长8.25%。全年2023年实现营业收入171.67亿元，同比增长14.23%，归母净利润15.88亿元，同比增长38.61%。其中，第四季度单季营业收入44.80亿元，同比增长9.91%，环比下滑9.53%，归母净利润3.17亿元，同比增长19.40%，环比下滑41.11%。

公司业绩增长主要得益于芯片端产品结构优化、封装端Mini LED业务的快速发展以及应用端COB技术的成本优势。Mini LED电视背光模组新增订单已逐步出货，协同芯片助力ODM业务开拓Mini LED电视份额。COB技术在降低成本的同时加速了Mini LED的市场渗透，特别是P1.25等间距产品的价格优势显著。

公司作为全球电视ODM龙头，通过丰富的产品线和海外市场的开拓，进一步提升了市场份额。预计2024-2026年的归母净利润分别为21.59亿、26.61亿、30.52亿，复合年增长率约为23.24%。当前股价对应的PE估值为12、9、8倍，维持“买入”评级。然而，面临ODM需求不及预期、Mini LED渗透率不足、LED产能爬升困难、行业竞争加剧、大股东质押减持以及汇率波动的风险。

公司基本面稳定，2024-2026年的营业收入、净利润和每股收益均呈现稳定增长态势。资产负债表显示，公司资产结构健康，债务水平可控。现金流量表表明，经营活动产生的现金流良好，投资和筹资活动较为平稳。

市场对公司的投资评级整体正面，一周内、一个月内、两个月内、三个月内、六个月内的评级分别有1次、6次、7次、12次、29次“买入”。此外，有1次“增持”的评级，无“中性”和“减持”评级。

值得注意的是，公司股价在过去与推荐报告的定价存在一定的差距，这反映了市场对公司未来表现的分歧。尽管如此，报告仍认为公司具有较好的投资潜力，尤其是在Mini LED和COB技术领域的市场机会。