2024Q3业绩符合预期，PCB主业深耕+泛半导体拓展持续驱动公司成长

核心观点

芯碁微装2024年前三季度业绩持续增长，主要得益于市场开拓、产品投入及中高端产品布局。公司期间费用总体下行，但毛利率和净利率略有波动，未来产品盈利能力有望提升。PCB业务受益于产品升级和出口增长，泛半导体领域拓展产品外延，以直写光刻为核心，布局先进封装、新型显示、功率分立器件等细分领域。

关键数据

• 2024年前三季度：营业收入7.2亿元（同比增长37.1%），归母净利润1.6亿元（同比增长30.9%）；毛利率41.0%（同比减少1.8pct），净利率21.6%（同比减少1.0pct）。
• 2024年第三季度：营业收入2.7亿元（同比增长30.9%，环比增长6.8%），归母净利润0.5亿元（同比增长18.8%，环比下降10.8%）；毛利率39.5%（同比上升1.7pct），净利率20.3%（同比下降2.1pct）。
• 期间费用率：销售费用率4.5%（同比-2.8pct），管理费用率4.6%（同比+0.4pct），研发费用率10.4%（同比-1.4pct），财务费用率-2.3%（同比-0.8pct）。

投资建议

分析师预测公司2024-2026年营业收入分别为11.86/15.93/20.45亿元，归母净利润分别为2.63/3.49/4.91亿元，摊薄EPS为2.0/2.7/3.7元。当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为35/27/19倍，维持“买入”评级。

风险提示

1）技术导入不及预期；2）下游需求不及预期；3）募投项目落地不及预期；4）核心技术人员流失。