石化机械公司点评：利润率逐步提升，氢能订单大幅增长

公司业绩概览

2023年度业绩

• 营业收入：83.98亿元，同比增长8.33%。
• 归母净利润：0.92亿元，同比增长76.59%（按会计政策变更后数据）。
• 扣非归母净利润：0.52亿元，同比增长110.74%。

2024年第一季度业绩

• 营业收入：16.72亿元，同比下降13.45%。
• 归母净利润：0.25亿元，同比下降1.7%。
• 扣非归母净利润：0.24亿元，同比增长18.83%。

经营分析亮点

• 国企改革成效显著：人均创收增长11.77%，人效持续提升。
• 净利率逐步提升：2022年净利率0.87%，2023年提升至1.3%，预计后续盈利能力将进一步改善。
• 新签订单高增长：国内与国际市场订单均有显著增长，特别是在中石化、中石油、中海油等下游客户的突破。
• 氢能装备订单大幅增长：氢能装备订单实现209%的增长，涉及多个应用场景，包括加氢站建设、PEM制氢等领域。

盈利预测与评级

• 盈利预测：预计2024年至2026年归母净利润分别为1.47亿、2.45亿、3.48亿元。
• 估值与评级：对应当前PE分别为41X、24X、17X，鉴于国企改革有望带来的利润增长及氢能业务的广阔前景，维持“买入”评级。

风险提示

• 油公司资本开支不及预期。
• 氢能业务开拓不及预期。
• 国企改革效果低于预期。

公司基本面概览

• 营收与利润增长：营收与利润连续增长，其中2023年实现较高增速。
• 每股收益与经营性现金流：每股收益稳步增长，经营性现金流净额呈现良好态势。
• ROE与市盈率：净资产收益率逐渐提高，市盈率相对合理，显示出较高的投资吸引力。

投资建议

• 预计公司未来业绩将持续增长，氢能业务与中石化深度合作，有望成为公司新能源业务的新增长点。结合当前估值水平，维持“买入”评级。

风险考量

• 油公司资本开支的不确定性。
• 氢能业务拓展面临竞争压力。
• 国企改革的执行效果可能存在变数。