2024年一季报点评：精煤战略以价补量，看好高股息优势

公司2024年一季度业绩总结

核心要点：

• 营收与净利润：2024年一季度，公司实现营业收入82.44亿元，同比下降4.47%；归母净利润为7.40亿元，同比下降35.40%。
• 产销量下滑：原煤产量662.84万吨，同比下降15.04%；商品煤销量691.21万吨，同比下降12.86%。销量下滑主要因一季度受到1.12事故影响，导致停产时间较长。
• 价格增长：吨煤销售收入1155.94元/吨，同比增长9.49%；吨煤成本833.95元/吨，同比增长11.25%。煤炭业务毛利率为27.86%，同比下降1.14个百分点。
• 精煤战略与人事改革：持续推进大精煤战略，2024年原煤产量计划为3033万吨，同比下降1.2%；精煤产量计划为1305万吨，同比增长2.8%。人力资源改革减少员工总数，提升人均效能。
• 资本开支与分红：2023年生产经营投资计划为53.61亿元，实际完成53.87亿元，2024年计划为53.54亿元，与2023年基本持平。2023年分红比例为60%，预计2024年将保持这一水平。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计2024-2026年公司归母净利润分别为39.42、42.27、45.24亿元，对应EPS分别为1.59、1.71、1.83元/股，PE分别为8、8、7倍。考虑到公司实施精煤战略、推进人力资源改革，盈利空间有望扩大，并考虑高比例分红，维持“推荐”评级。

• 风险提示：

  • 煤价大幅下行的风险。
  • 下游需求边际改善不及预期。
  • 政策推进不及预期的风险。
  • 成本管控不及预期。
  • 安全生产风险。