食品饮料24Q1基金持仓：白酒环比加仓，五粮液/古井增持最多

食品饮料行业重仓比例环比增加0.05pct至13.07% 选取Wind普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析24Q1行业重仓持股情况，24Q1食品饮料公募基金重仓持股比例为13.07%，环比增加0.05pct，处于2010年以来54.4%的分位水平。24Q1基金重仓前20名中食品饮料个股有4个，分别为贵州茅台、泸州老窖、五粮液与山西汾酒。 剔除持仓白酒10亿以上基金，其余基金白酒重仓比例下滑0.33pct 24Q1共1141支基金重仓白酒，持仓规模总计1729.71亿元，其中白酒持仓规模在10亿以上的基金共31支，持仓白酒市值达943.34亿元，持仓市值占所有配置白酒基金的比例为54.54%。剔除持仓白酒10亿以上的基金，剩余基金24Q1持仓白酒占比为5.46%，环比23Q4下滑0.33pct，低于同口径下22Q4的7.16%，高于18Q4的4.04%。 细分板块来看，24Q1白酒/啤酒/饮料/调味品/肉制品环比加仓 取中信行业分类，24Q1食品饮料子行业中超配的子行业分别为白酒（9.04pct）/啤酒（0.25pct）/休闲食品（0.11pct）/非乳饮料（0.09pct）/其他食品（0.08pct）/速冻食品（0.06pct）/其他酒（0.02pct）。2024Q1环比加仓的行业有白酒（环比加仓0.24pct至11.59%）/啤酒（环比加仓0.08pct至0.33%）/非乳饮料（环比加仓0.03pct至0.16%）/调味品（环比加仓0.02pct至0.10%）/肉制品（环比加仓0.004pct至0.02%）。 24Q1五粮液/古井增持基金数最多，五粮液/古井/汾酒加仓比例最高24Q1重仓前五名分别为贵州茅台（重仓比例2.08%）/泸州老窖（重仓比例1.08%）/五粮液（重仓比例1.07%）/山西汾酒（重仓比例0.71%）/古井贡酒（重仓比例0.51%），其中五粮液、古井加仓基金数最多。24Q1食品饮料行业加仓前五的个股分别是五粮液/山西汾酒/古井贡酒/今世缘/青岛啤酒，分别环比增加0.18/0.14/0.09/0.07/0.04pct。 24Q1北上资金净买入食品饮料行业 24年1-3月北上资金持有食品饮料总市值分别为2314.24/2613.61/2709.09亿元，持有白酒总市值分别为1825.76/2061.76/2162.97亿元。3月北向资金持股食品饮料比例环比增加0.1pct至4.94%，持股白酒比例环比增加0.12pct至5.60%。 投资建议：白酒关注Q1业绩兑现和分红率提升催化，食品精选个股白酒短期看业绩兑现情况和分红率提升催化，推荐山西汾酒、五粮液。大众品业绩分化明显，推荐安井食品。白酒：短期看，24Q1季报高端和区域龙头品牌报表韧性强，次高端白酒业绩的市场预期也有所修正。茅台批价短期波动后开始企稳，板块估值回落至价值配置区间，一季报在即，业绩超预期和分红率提升有望提振板块。大众品：需求角度，3月餐饮整体景气度趋于平淡，餐饮供应链、调味品等需求弱复苏。盈利角度，大众品企业毛利率自23H2开始回升，24Q1原材料成本红利有望进一步体现。因此我们判断24Q1大众品业绩分化明显，建议精选个股。 风险提示：食品安全风险，竞争加剧风险，成本波动风险 1.24Q1基金持仓：食品饮料行业重仓比例环比增加 1.124Q1食品饮料行业公募持仓比例13.07%，超配比例6.32% 24Q1食品饮料行业重仓比例环比增加0.05pct至13.07%。选取Wind普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析2024Q1行业重仓持股情况，数据显示2024Q1食品饮料公募基金重仓持股比例为13.07%，环比增加0.05pct，处于2010年以来54.4%的分位水平。24Q1食品饮料整体行业仍然超配，超配比例为6.32%，配置比例排名第一。 图表1：24Q1食品饮料公募持仓比例13.07%，超配比例为6.32% 图表2：24Q1公募基金持仓配置比例13.07%，排市场第一位 茅五泸汾为公募基金前20大重仓，古井贡酒退出前20大。2024Q1基金重仓前20名中食品饮料个股有4个，分别为贵州茅台、泸州老窖、五粮液与山西汾酒。 其中贵州茅台重仓比例2.08%，延续排名第一，持仓比例环比下降0.17pct；泸州老窖重仓比例1.08%，排名第四，环比下滑1名，重仓比例环比提升0.04pct；五粮液重仓比例1.07%，排名第七，环比下滑3名，重仓比例环比提升0.19pct；山西汾酒重仓持股比例0.71%，排名第15，环比下滑5名，重仓比例环比提升0.14pct；2023Q4位列前20名的古井贡酒2024Q1未处于重仓比例前20名。 图表3：茅五泸汾为公募基金前20大重仓，古井贡酒退出前20大 1.2剔除持有10亿以上白酒的基金，其余基金持白酒比例下降 白酒行业持仓集中度较高，重仓白酒的前31支基金占公募整体重仓白酒比例的54.54%。选取Wind“普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型”基金作为样本分析，共有1141支基金重仓白酒，持仓规模总计1729.71亿元，其中白酒持仓规模在10亿以上的基金共31支，持仓白酒市值达到943.34亿元。该31支基金主要为消费主题基金，投资风格稳定，长期配置白酒，数量上占所有配置白酒基金的比例为2.72%，持仓市值占所有配置白酒基金的比例为54.54%。 图表4：白酒行业持仓集中度较高 图表5：截至24Q1持仓白酒规模10亿以上的31支基金 剔除持仓白酒10亿以上的基金，剩余基金24Q1白酒重仓比例为5.46%，环比23Q4下滑0.33pct。为了更加客观的反应当下市场对白酒板块的配置情况，我们剔除该31支白酒持仓规模在10亿以上且长期稳定配置白酒的基金，通过计算剩余基金的持仓占比来判断当前市场对白酒的配置情况。24Q1公募基金持仓白酒总市值为1729.71亿元，白酒持仓占比为11.59%；其中白酒持仓10亿以上的基金持仓市值为976.28亿元，持仓占比6.13%；剔除白酒持仓10亿以上基金后剩余基金持仓白酒市值为868.99亿元，持仓占比5.46%，环比23Q4下滑0.33pct，低于同口径下22Q4的7.16%，高于18Q4的4.04%。 图表7：剔除31支基金后剩余基金白酒持仓规模有所下滑104.68亿 图表6：剔除31支基金后剩余基金持仓白酒占比减少 2.细分板块来看，24Q1白酒/啤酒/饮料/调味品/肉制品环比加仓 白酒重仓比例环比增加最多，环比增加0.24pct至11.61%。取中信行业分类，2024Q1食品饮料子行业中超配的子行业较多，分别为白酒（9.04pct）、啤酒（0.25pct）、休闲食品（0.11pct）、非乳饮料（0.09pct）、其他食品（0.08pct）、速冻食品（0.06pct）、其他酒（0.02pct），低配的子行业主要为乳制品（-0.08pct）、调味品（-0.07pct）、肉制品（-0.05pct）。2024Q1环比加仓的行业有白酒（环比加仓0.24pct至11.59%）、啤酒（环比加仓0.08pct至0.33%）、非乳饮料（环比加仓0.03pct至0.16%）、调味品（环比加仓0.02pct至0.10%）、肉制品（环比加仓0.004pct至0.02%）；环比减仓的行业有其他酒（环比减仓0.08pct至0.06%）、其他食品（环比减仓0.07pct至0.16%）、乳制品（环比减仓0.03pct至0.21%）、休闲食品（环比减仓0.003pct至0.22%）。 图表8：2024Q1食品饮料子板块基金重仓比例及环比变化 图表9：24Q1白酒环比加仓0.24pct至11.59% 图表10：啤酒环比加仓0.08pct至0.33% 图表11：其他酒环比减仓0.08pct至0.06% 图表12：非乳饮料环比加仓0.03pct至0.16% 图表13：乳制品环比减仓0.03pct至0.21% 图表14：调味品环比加仓0.02pct至0.10% 图表15：休闲食品环比减仓0.003pct至0.22% 图表16：速冻食品环比减仓0.13pct至0.11% 图表17：肉制品环比加仓0.004pct至0.02% 图表18：其他食品环比减仓0.07pct至0.16% 3.24Q1五粮液/古井增持基金数最多，五粮液/古井/汾酒加仓比例最高 24Q1食品饮料板块重仓排名前五为茅台、老窖、五粮液、汾酒、古井，其中五粮液、古井加仓基金数最多。2024Q1重仓前五名分别为贵州茅台（重仓比例2.08%）、泸州老窖（重仓比例1.08%）、五粮液（重仓比例1.07%）、山西汾酒（重仓比例0.71%）、古井贡酒（重仓比例0.51%）。 图表19：2024Q1食品饮料板块基金重仓比例前20名个股 24Q1个股加仓前五大为五粮液/汾酒/古井/今世缘/青岛啤酒。2024Q1食品饮料重仓比例环比增加前五的个股分别是五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、青岛啤酒，分别环比增加0.18/0.14/0.09/0.07/0.04pct；贵州茅台、安井食品、百润股份、洋河股份、安琪酵母重仓比例环比下降较多，分别下降0.18/0.06/0.04/0.03/0.03pct。 图表20：24Q1个股加仓前五大为五粮液/汾酒/古井/今世缘/青岛啤酒 图表21：24Q1个股减仓前五大为茅台/安井/百润/洋河/安琪 4.24Q1北上资金净买入食品饮料行业 2024Q1北上资金净买入食品饮料行业。2024年1-3月北上资金持有食品饮料总市值分别为2314.24/2613.61/2709.09亿元 ， 持有白酒总市值是分别为1825.76/2061.76/2162.97亿元。3月北向资金持股食品饮料比例环比增加0.1pct至4.94%，持股白酒比例环比增加0.12pct至5.60%。 图表22：24Q1北上资金持有食品饮料总市值逐月增加 图表23：3月北向资金持股食品饮料比例环比增加0.1pct至4.94% 图表24：3月北向资金持股白酒比例环比增加0.12pct至5.60% 5.投资建议：白酒关注Q1业绩兑现和分红率提升催化，食品精选个股 白酒短期看业绩兑现情况和分红率提升催化，推荐山西汾酒、五粮液。大众品业绩分化明显，推荐安井食品。 白酒：短期看，2024Q1季报高端和区域龙头品牌报表韧性强，次高端白酒业绩的市场预期也有所修正。茅台批价短期波动后开始企稳，板块估值回落至价值配置区间，一季报在即，业绩超预期和分红率提升有望提振板块。 大众品：需求角度，3月餐饮整体景气度趋于平淡，餐饮供应链、调味品等需求弱复苏。盈利角度，大众品企业毛利率自2023H2开始回升，2024Q1原材料成本红利有望进一步体现。因此我们判断2024Q1大众品业绩分化明显，建议精选个股，推荐安井食品。 6.风险提示 （1）食品安全风险：若出现食品安全事故，将对相关公司品牌形象产生重大打击，进而对整个行业运营造成不利影响。 （2）竞争加剧风险：若行业出现恶性竞争局面，企业陷入价格战困境，将会对公司业绩产生负面影响。 （3）成本波动风险：原料、包材、人力等成本波动，增加上下游盈利水平的不确定性。