公司业绩概览
2023年与2024年第一季度业绩
- 2023年：公司总收入为40.0亿元，同比增长22.1%；归母净利润为0.5亿元，同比增长32.2%；扣非归母净利润为0.4亿元，同比增长26.1%。
- 2024年第一季度：公司收入为15.3亿元，同比增长134.1%，环比下降6.3%；归母净利润为1.0亿元，同比扭亏为盈，环比增长31.2%；扣非归母净利润为1.0亿元，同比扭亏，环比增长32.1%。
主要业务表现
- 成套线束业务：2023年收入为30.0亿元，同比增长23.1%。
- 发动机线束业务：2023年收入为1.5亿元，同比增长38.5%。
- 2024年第一季度，主要受赛力斯汽车销量增加的影响，公司营收显著增长。
盈利能力分析
- 2023年：毛利率为12.9%，净利率为1.4%。
- 2024年第一季度：净利率为6.6%，较前一年同期上升10.4个百分点，环比上升5.2个百分点，显示盈利能力大幅提升。
费用控制
- 2024年第一季度，销售、管理、研发、财务费用率分别为0.4%、2.4%、3.3%、0.9%，相比去年有不同程度的下降，体现规模效应带来的成本优化。
新客户拓展与合作
- 公司已成功量产赛力斯问界M5、M7、M9车型的高低压线束项目。
- 公司积极开拓新客户，包括极氪、集度、北汽、零跑等整车厂商，为未来业务发展奠定基础。
行业展望
- 智能电动车行业背景下，线束作为关键部件，其价值量有望从传统燃油车的几百元提升至5000元左右。
- 预计2025年中国线束市场规模将达到1307亿元，市场空间巨大，且国产替代进程加快。
投资建议
- 鉴于公司在电动智能化领域的确定性增长潜力，预计2024-2026年营收分别为76.2亿、101.6亿、127.0亿元，归母净利润分别为5.1亿、7.1亿、9.2亿元。
- 以2024年4月25日收盘价计算，对应市盈率为21、15、12倍，维持“推荐”评级。
风险提示
- 新能源汽车销量低于预期的风险。
- 客户集中度高的风险。
- 竞争格局恶化风险。
- 原材料价格波动风险。
- 电动化智能化进程低于预期的风险。
