业绩表现向好，新能源充电桩业务发展迅猛

道通科技(688208.SH) 业绩表现向好，新能源充电桩业务发展迅猛 计算机 2024年04月26日 推荐(维持) 股价:24.87元 主要数据 行业计算机 公司网址www.auteltech.cn 大股东/持股李红京/37.29% 实际控制人李红京 总股本(百万股)452 流通A股(百万股)452 流通B/H股(百万股) 总市值(亿元)112 流通A股市值(亿元)112 每股净资产(元)6.80 资产负债率(%)46.9 行情走势图 证券分析师 闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 YANLEI511@pingan.com.cn 付强 投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG021@pingan.com.cn 事项： 公司发布2024年第一季度报告，1季度公司实现营业收入8.63亿元，同比增长 22.22%，实现归母净利润1.25亿元，同比增长73.34%，实现经营活动净现金 2.06亿元，同比增长47.07%。 平安观点： 利润实现高增，新能源充电桩业务发展迅猛。公司2024年1季度实现营业收入8.63亿元，同比增长22%。分项来看，1季度公司数字维修业务 （含汽车综合诊断产品、TPMS产品、ADAS产品等）实现收入6.88亿元，同比增长11.6%；数字能源业务实现收入1.60亿元，同比增长103.3%。利润端来看，公司1季度实现归母净利润1.25亿元，实现73%的同比高增，1季度公司实现经营活动净现金2.06亿元，同比增长47%。财务指标方面，公司1季度毛利率较去年同期下降1.67个百分点至56.72%，期间费用率较去年同期下降5.29个百分点至39.71%，公司归母净利率较去年同期提升4.26个百分点至14.45%，盈利水平提升。 黄韦涵 投资咨询资格编号S1060523070003HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 2,266 3,251 4,057 5,149 6,451 YOY(%) 0.5 43.5 24.8 26.9 25.3 净利润(百万元) 102 179 517 658 830 YOY(%) -76.7 75.7 188.4 27.3 26.1 毛利率(%) 57.0 54.9 52.9 51.0 49.7 净利率(%) 4.5 5.5 12.7 12.8 12.9 ROE(%) 3.3 5.6 14.0 15.4 16.5 EPS(摊薄/元) 0.23 0.40 1.14 1.46 1.84 P/E(倍) 110.1 62.7 21.7 17.1 13.5 P/B(倍) 3.9 3.7 3.2 2.8 2.3 积极把握新能源充电桩机遇，海外市场拓展取得重要突破。2023年，公司发布了高功率超充桩DCHiPower、小直流桩DCCompact、商用交流桩ACUltra三款重要产品，同时，公司持续开发道通充电云平台相关功能，推出了充电桩运营管理平台、充电桩运维管理平台、充电桩App应用。公司积极推进新能源智能充电业务的出海，取得了重要突破。在北美市场，公司成功签约多家全球排名前50的大型企业客户，同时，公司在南加州设立创新中心，为北美的战略合作伙伴提供硬件和软件的集成测试空间，北美市场影响力跃升。在欧洲市场，公司先后签约多家区域性大客户，并与多家国际知名能源公司建立了战略合作伙伴关系，公司DCFast系列和ACUltra系列产品先后获得了Eichrecht计量认证，为少数获得认证的中国企业之一。此外，公司获取了包括亚洲顶尖车企和东南亚公共事业单位在内的多个战略大客户，并拿到了东南亚市场认证门槛最高的新加坡LNO/TR25认证。 公 司报 告 公 司季报点 评 证 券研究报 告 道通科技公司季报点评 巩固传统业务优势，发力新能源汽车诊断市场。公司不仅巩固了在传统燃油车诊断市场的领导地位，同时也在积极拓展新能源汽车诊断市场。2023年公司针对国内市场的需求，成功推出创新型产品MS909CEV，作为国内市场第二代油电一体智能分析系统，产品具备独立高压系统车上车下测试，SOH（动力电池健康状态）评估方案等功能，支持市面95%以上的新能源车型和燃油车型，上市后迅速成为国内市场首选的新能源汽车诊断解决方案。在国际市场，公司2023年推出MaxiFlashXLink独立远程诊断设备，并在欧美实现平台商业化搭建及远程专家服务收入，同时，公司推出专为电动汽车后市场生态设计的诊断工具链，以及公司持续增强诊断产品对新能源车型的兼容性，2023年新增车型覆盖量达130+，在车型覆盖率方面保持全球领先。 盈利预测与投资建议：根据公司2024年一季报，我们调整业绩预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为5.17亿元 （前值为4.44亿元）、6.58亿元（前值为6.22亿元）、8.30亿元（新增），EPS分别为1.14元、1.46元和1.84元，对应4月25日收盘价的PE分别约为21.7倍、17.1倍、13.5倍。公司专注于新能源充电桩、汽车综合诊断、检测分析系统及汽车电子零部件的研发、生产、销售和服务，产品主销美国、欧洲、日本、澳大利亚等70多个国家和地区。公司积极把握汽车行业发展趋势，加速集团战略转型，聚焦新能源核心业务，积极推动新能源业务出海。当前公司新能源智能充电业务发展迅猛，新能源充电桩产品在欧美市场的拓展已见成效。新能源业务未来发展前景广阔，已经成为公司发展的新引擎，我们继续看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。 风险提示：（1）产品迭代不及预期。产品迭代能力强是公司产品核心竞争力的重要组成部分，是公司保持产品竞争优势的关键。如果未来公司产品迭代不及预期，则将产生公司产品的市场竞争力降低的风险，公司未来发展将受到影响。（2）市场拓展不及预期。目前，公司销售网络已覆盖北美、欧洲、中国、亚太、南美、IMEA（印度、中东、非洲）等全球70多个国家或地区，初步形成了一体化全球营销网络。但如果公司新开拓地区的市场发展不及预期，则将影响公司全球化营销体系的拓展。（3）新能源充电桩业务发展不及预期。当前，公司新能源充电桩产品在欧美市场的拓展已见成效。如果公司新能源充电桩产品未来的市场接受度低于预期，则公司新能源充电桩业务将存在发展不达预期的风险。 会计年度2023A2024E2025E2026E 资产负债表 利润表 流动资产 3702 4378 5307 6467 现金 1491 1621 1784 2098 应收票据及应收账款 711 841 1053 1301 其他应收款 71 89 113 141 预付账款 87 109 138 173 存货 1119 1440 1866 2309 其他流动资产 223 279 354 443 非流动资产 1875 1590 1307 1051 长期投资 0 -30 -60 -90 固定资产 1300 1097 893 690 无形资产 133 117 101 83 其他非流动资产 442 406 373 369 资产总计 5577 5969 6614 7518 流动负债 988 1269 1653 2107 短期借款 0 0 0 0 应付票据及应付账款 204 266 351 452 其他流动负债 784 1002 1302 1656 非流动负债 1431 1083 757 466 长期借款 1178 830 504 213 其他非流动负债 253 253 253 253 负债合计 2419 2351 2410 2573 少数股东权益 -58 -63 -70 -78 股本 452 452 452 452 资本公积 1297 1297 1298 1300 留存收益 1467 1932 2524 3271 归属母公司股东权益 3216 3681 4274 5023 负债和股东权益 5577 5969 6614 7518 单位:百万元 道通科技公司季报点评 会计年度2023A2024E2025E2026E 营业收入 3251 4057 5149 6451 营业成本 1467 1912 2523 3242 税金及附加 15 19 24 30 营业费用 488 527 628 742 管理费用 283 325 386 471 研发费用 535 629 788 974 财务费用 -4 43 26 11 资产减值损失 -77 -41 -51 -65 信用减值损失 -18 -22 -28 -35 其他收益 65 65 65 65 公允价值变动收益 -15 0 1 2 投资净收益 -3 -33 -33 -33 资产处置收益 1 1 1 1 营业利润 420 572 728 917 营业外收入 1 1 1 1 营业外支出 255 5 5 5 利润总额 167 569 724 913 所得税 27 57 72 91 净利润 140 512 651 822 少数股东损益 -40 -5 -7 -8 归属母公司净利润 179 517 658 830 EBITDA 293 866 1006 1155 EPS（元） 0.40 1.14 1.46 1.84 单位:百万元 会计年度2023A2024E2025E2026E 主要财务比率 会计年度2023A2024E2025E2026E 现金流量表 成长能力营业收入(%) 43.5 24.8 26.9 25.3 营业利润(%) 122.1 36.2 27.1 26.0 归属于母公司净利润(%) 75.7 188.4 27.3 26.1 获利能力毛利率(%) 54.9 52.9 51.0 49.7 净利率(%) 5.5 12.7 12.8 12.9 ROE(%) 5.6 14.0 15.4 16.5 ROIC(%) 13.2 17.6 21.1 24.4 偿债能力资产负债率(%) 43.4 39.4 36.4 34.2 净负债比率(%) -9.9 -21.9 -30.4 -38.1 流动比率 3.7 3.5 3.2 3.1 速动比率 2.3 2.0 1.8 1.7 营运能力总资产周转率 0.6 0.7 0.8 0.9 应收账款周转率 4.6 4.9 4.9 5.0 应付账款周转率 7.18 7.18 7.18 7.18 每股指标（元）每股收益(最新摊薄) 0.40 1.14 1.46 1.84 每股经营现金流(最新摊薄) 0.96 1.28 1.30 1.56 每股净资产(最新摊薄) 6.69 7.72 9.03 10.69 估值比率P/E 62.7 21.7 17.1 13.5 P/B 3.7 3.2 2.8 2.3 EV/EBITDA 36 12 10 9 单位:百万元 经营活动现金流 434 579 586 707 净利润 140 512 651 822 折旧摊销 130 254 256 232 财务费用 -4 43 26 11 投资损失 3 33 33 33 营运资金变动 75 -266 -382 -391 其他经营现金流 90 2 1 1 投资活动现金流 -228 -5 -6 -7 资本支出 184 0 3 6 长期投资 -18 0 0 0 其他投资现金流 -394 -5 -9 -13 筹资活动现金流 -177 -444 -418 -385 短期借款 -150 0 0 0 长期借款 52 -349 -326 -291 其他筹资现金流 -79 -95 -92 -94 现金净增加额 43 130 162 315 资料来源：同花顺iFinD，平安证券研究所 平安证券研究所投资评级: 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）