2024年一季报点评：趋势重于短期业绩，全年经营目标彰显弹性

公司一季度报告总结

营业业绩

• 收入与利润：公司在2023年一季度实现了2.61亿元的营业收入，同比增长18.77%。归母净利润为0.12亿元，实现了扭亏为盈；扣非归母净利润为0.11亿元，同样扭亏为盈。

水电业务

• 发电量：一季度，公司9座水电站合计发电量为7.49亿千瓦时，同比增发1.41亿千瓦时，增幅达23.1%。北盘江流域4座电站发电量5.99亿千瓦时，同比增发0.44亿千瓦时，增幅8.0%。
• 电价与收益：尽管发电量增长显著，但营收端增速略低于水电电量增速4.3个百分点。这主要是因为上网电价相对较高区域的电站发电量增加幅度较小。

光伏业务

• 发电量：光伏电站一季度发电量合计1.69亿千瓦时，同比增发0.11亿千瓦时，增幅6.9%。
• 收入：2023年公司光伏平均上网电价为0.3868元/千瓦时，据此计算，一季度光伏板块实现营收0.58亿元。

资本开支与财务费用

• 资本开支：一季度资本开支同比下降约0.44亿元至0.15亿元，降幅74.4%。
• 财务费用：财务费用继续下降，单季度支出0.66亿元，同比下降0.13亿元，降幅16.9%。

投资建议

• 盈利预测：预计24/25/26年的EPS分别为1.37/1.57/1.72元。
• 估值：给予公司24年14.0倍PE，目标价19.18元/股，维持“推荐”评级。
• 风险提示：包括流域来水偏枯、需求下滑影响电量消纳、市场交易电价波动及财税政策调整等风险。