华凯易佰机构调研纪要

华凯易佰机构调研报告 调研日期:2024-04-25 华凯易佰科技股份有限公司成立于2009年,主要为展馆、展厅等大型室内空间提供环境艺术设计综合服务,产品形态为各类文化主题空间展示系统。该公司于2017年1月20日在深圳证券交易所创业板上市,成为行业首家A股上市企业。2021年,公司成功并购易佰网络,实现战略转型,大力发展跨境出口电商业务。公司紧跟国家“一带一路”战略,深入研究发达国家市场与发展中国家市场“二元驱动”的市场格局,在欧美、东南亚、南美等跨境出口电商的重要或潜力市场均衡发展,有效提升了公司持续发展和抗风险的能力,为未来销售额的持续增长打下坚实基础。 2024-04-25 董事、董事会秘书王安祺,董事、财务总监贺日新,投资者关系经理刘祎 2024-04-252024-04-25 业绩说明会腾讯会议 中信建投证券股份有限公司 证券公司 - 西部证券股份有限公司 证券公司 - 西南证券股份有限公司 证券公司 - 海通证券股份有限公司 证券公司 - 中信证券股份有限公司 证券公司 - 上海申银万国证券研究所有限公司 证券研究所 - 民生证券股份有限公司 证券公司 - 浙商证券股份有限公司 证券公司 - 招商证券股份有限公司 证券公司 - 华西证券股份有限公司 证券公司 - 天风证券股份有限公司 证券公司 - 东吴证券股份有限公司 证券公司 - 东方证券股份有限公司 证券公司 - 中国国际金融股份有限公司 证券公司 - 中泰证券股份有限公司 证券公司 - 国联证券股份有限公司 证券公司 - 兴业证券股份有限公司 证券公司 - 财通证券股份有限公司 证券公司 - 光大证券股份有限公司 证券公司 - 德邦证券股份有限公司 证券公司 - 南方基金管理股份有限公司 基金管理公司 - 万家基金管理有限公司 基金管理公司 - 国海证券股份有限公司 证券公司 - 华泰柏瑞基金管理有限公司 基金管理公司 - 金鹰基金管理有限公司 基金管理公司 - 泰达宏利基金管理有限公司 基金管理公司 - 东吴基金管理有限公司 基金管理公司 - 兴华基金管理有限公司 基金管理公司 - 国联基金管理有限公司 基金管理公司 - 鹏扬基金管理有限公司 基金管理公司 - 中科沃土基金管理有限公司 基金管理公司 - 华富基金管理有限公司北京京管泰富基金管理有限责任公司 基金管理公司基金管理公司 -- 国信证券股份有限公司 证券公司 - 北京清和泉资本管理有限公司 资产管理公司 - 磐厚动量(上海)资本管理有限公司资产管理公司- 北京泓澄投资管理有限公司投资公司- 横琴未来感基金管理中心(有限合伙)其它- 上海君牛私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 湖南皓普私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 北京康曼德资本管理有限公司 资产管理公司 - 上海耶诺资产管理有限公司 资产管理公司 - 杭州萧山泽泉投资管理有限公司 投资公司 - 深圳市同威投資管理有限公司 投资公司 - 国元证券股份有限公司 证券公司 - 上海弘章投资管理有限公司投资公司- 上海煜德投资管理中心(有限合伙)投资公司- 鸿运私募基金管理(海南)有限公司基金管理公司- 国盛证券有限责任公司 证券公司 - 长江证券股份有限公司 证券公司 - 东方财富证券股份有限公司 证券公司 - 中邮证券有限责任公司 证券公司 - 开源证券股份有限公司 证券公司 - 国金证券股份有限公司 证券公司 - 广发证券股份有限公司 证券公司 - 财达证券股份有限公司 证券公司 - 国都证券股份有限公司 证券公司 - 方正证券股份有限公司 证券公司 - 上海证券有限责任公司 证券公司 - 华创证券有限责任公司 证券公司 - 国泰君安证券股份有限公司 证券公司 - 一、公司2023年度暨2024年第一季度业绩情况 2023年,公司业绩稳健攀升,经营质量持续优化。公司整体实现营业收入约65.18亿元,同比增长47.56%;实现归属于上市公司股东净利润约3.32亿元,同比增长53.08%;实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东净利润约2.89亿元,同比增长44.83%。 2023年,全资子公司易佰网络勇拓新蓝海,通过新市场、新平台的战略布局和AI赋能,实现了业绩大幅增长。2023年,易佰网络实现营业收入约64.83亿元,同比增长47.89%;实现净利润约4.06亿元,同比增长40.62%。从跨境电商三项业务来看,泛品、 精品和亿迈业务全面开花,均取得了喜人成果。2019-2023年,在行业剧烈波动的情况下,易佰网络经受住了考验,已连续5年超额完成对赌业绩,管理层的战略布局和优秀的执行能力得到了市场印证。 今年,公司董事会积极响应监管层政策导向,发布了年度分红预案,拟每10股派发现金红利4元,并且每10股转增4股,现金分红金额预计达到23年归母净利润的35%,未来,我们仍将重视与股东共享公司成长果实。 2024年Q1,公司实现营业收入约16.97亿元,同比增长23.05%;实现归属于上市公司股东净利润约0.82亿元,同比增长7 .67%;实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东净利润约0.77亿元,同比增长6.73%。 从近两个季度来看,公司业绩增速承压,整体利润率因计提超额业绩奖励、计提资产减值增加、费用率提升、市场环境不及预期等因素影响发生了短期波动,但公司已主动出击进行调整,通过拓展多元化业务模式布局未来,投入新团队和资源布局新兴销售平台和蓝海电商市场,寻求业绩新增长点。公司管理层已蓄势待发,对未来的行业发展和业绩增长抱有信心,相信长期业绩趋势依然向上。 二、互动交流1、问:请介绍一下精品业务的情况,有哪些类目出现了调整?预计在什么阶段可以看到结果? 答:精品业务增长较缓的主要原因如下:1)季节性产品偏多,销售受到天气等因素影响;2)产品销量不均衡,若个别爆款产品销售发生波动,即对整体影响较大;3)爆款产品较少。同时,原本在去年一季度销售较好的制冰机和灯具类产品停售,一季度未贡献业绩。目前,公司已针对精品业务进行了积极调整:1)户外类产品开始贡献销量; 2)开拓新的产品线,主要方向是家居、玩具、母婴类产品;3)重点发展沃尔玛平台;4)发展原有优势品类布局TikTok平台。预计以上几 项调整措施将会助力精品销量提升。此外,精品业务今年还计划布局欧洲和墨西哥站点。从目前的边际变化的来看,精品业务已发生明显好转,管理层对今年精品业务的正向增长抱有信心。 2、问:亿迈业务未来的拓客计划? 答:截至2023年底,亿迈合作商户数量为160家,2024年一季度也实现了增长。2023年,不同类型、不同体量的商户销量均 实现季度环比增长。2024年,亿迈团队仍将通过线上自媒体等渠道宣传、线下行业展会宣传等方式力拓新客户,同时,持续发展和深耕 亚马逊孵化服务和拉美地区仓储物流服务。拉美地区作为蓝海电商市场,存在清关流程的繁琐、治安较差等问题,亿迈已建立墨西哥仓和智利仓,仓库面积拓展至3万多平,并不断加大建设力度,致力成为行业首个为卖家提供全场景、全流程服务的海外仓服务供应商。 3、问:请问一季度运输方式调整的具体情况?对毛利率的影响? 答:公司在年报中披露,泛品业务将逐步调整发运方式,由空转海,降低头程运费成本。预估24年Q1海运比例已提高至80%左右。假设头程运费占收入比重下降1%,就可以带来相应1%的毛利率提升。因此,发运方式的调整对公司未来毛利率的稳定和提高有很大帮助。 4、问:头程运输方式的变化是基于什么考虑的?除了终端降价还有其他的考虑吗? 答:管理层的本意是为了适应市场竞争环境,希望未来有更大的空间实现以价换量,从目前来看取得了一定的效果。除了终端降价,还考虑到选择海运是更为合理的方式。 5、问:请问23年第四季度业绩下滑的主要原因是什么? 答:从收入端来看,23年Q4的收入与23年Q3基本持平;从利润端来看,23年Q4因计提超额业绩奖励、计提资产减值损失、存货增加等因素影响,利润大幅降低。24年Q1,公司利润情况环比回升。 6、问:请问收购通拓的进展如何? 答:目前,公司聘请的中介机构正在积极开展对通拓科技的审计、评估等相关工作,交易相关方尚未签署正式交易文件。具体交易进展请见公司后续公告。 7、问:请问关于分红的未来预期是什么? 答:公司积极响应监管政策导向,首次发布了相对高比例的分红方案。公司具备分红优势和能力,基于商业模式,现金流良好。同时,公司也制定了《未来三年股东回报规划(2024-2026)》,希望建立对投资者持续、稳定、科学的回报规划与机制。 8、问:请问公司近两年研发投入和资本开支情况如何? 答:2023年,公司研发费用约6517.52万元,同比增长25.96%,主要是IT系统的开发以及相应人员的薪酬开支。预计今年在研发工作上会有更大的投入。资本支出方面,公司已在一季度公告了建设华南总部计划,同时在稳步推进收购事项。 9、问:请问公司如何实现高效的库存管理? 答:2023年,公司基于自身开发团队工作效率的提高和亿迈商户供应链端的合并,在SKU规模上实现了重大突破,在售SKU数量从50w款增加至100w+款。2023年,公司库存周转率为3.12,对比2022年有所提高。公司依托自身的智能备货系统,通过大数据分析 ,全面考量库存、销量等数十项核心数据指标,精准计算每个仓库所需货量,实现sku的精细化库存管理。2024年,公司产品开发团队规划由“泛”逐步转向“精”,更加注重产品品质和产品竞争力。 10、问:近期亚马逊在监管规则上有没有调整,对业务有何影响? 答:亚马逊调整规则是常态化的现象,公司越来越注重合规化经营。今年亚马逊平台的入仓配置费、新品类开发费等收费政策发生调整,综 合分析,预计不会对公司的经营和发展产生重大影响。公司作为经验丰富、有强大IT系统支持的卖家,更能发挥核心优势,增强业务竞争力 。同时,公司认为亚马逊的规则调整是利于市场公平竞争的,公司会坚持合规经营的原则,不断适应亚马逊的规则变化。11、问:今年一季度,公司的管理费用同比增加了50%+,请问主要原因是什么?是否包含业绩激励方面的计提? 答:一季度管理费用增长的主要原因如下:1)公司人数同比增长近20%,且在新项目团队上进行了一定的投入;2)包含2022年员 工持股计划和2024年股权激励的股份支付费用;3)公司目前在推进中的重组项目也产生了一定的中介费用。未来,公司会持续关注人员结构变化,更注重项目的精细化投入,以期能够更好地控制各项费用。 12、问:跨境出口电商业务和亿迈业务的毛利率分别是多少? 答:跨境出口电商业务和亿迈业务的毛利率分别为40.15%和15.22%。整体来看,亿迈业务的收入规模逐步提高会对公司整体毛利率产生一定的影响;单独分析各项业务的毛利率水平,基本维持稳定,且24年Q1相对于23年Q4还有一定提升。 13、问:请问新渠道的发展情况如何? 答:公司今年新增布局TikTok、Temu和沃尔玛这三个平台渠道。虽然目前销售规模较小,但在今年一季度已表现出了较快的增长态势,预计未来将为公司贡献业绩。 14、问:在泛品增长相对稳健的情况下,公司未来几年的增长驱动主要来源于哪里? 答:未来公司仍将集中资源全面发展跨境出口电商业务。2024年,公司跨境电商业务计划实现30%的收入增长,对应营收85亿元左 右。公司将在成熟的业务领域降本增效,同时探索创新业务领域,通过外延并购优秀的业务团队、发展新业务模式和合作渠道来不断做精、做强跨境电商主业,挖掘行业发展潜力。