公司2024年一季度业绩概览
- 营业收入与净利润：公司2024年一季度实现营业收入145亿元，同比增长16%，归母净利润2.8亿元，同比增长45%。扣非净利润2.3亿元，同比增加103%。
经营概况
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长丝业务：
- 产量与销量：一季度长丝产销量分别为185万吨和158万吨，分别同比增长42%和23万吨。POY、FDY、DTY的销量分别为108万吨、33万吨和17万吨。
- 库存与价格：长丝产销率为85.3%，同比下降9个百分点。产品价格方面，POY、FDY、DTY的不含税售价分别为6856元/吨、7815元/吨和8727元/吨，分别同比增长160元、335元和388元/吨。单吨价差分别为1089元、2048元和2960元，同比分别减少74元、增加101元和154元/吨。
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短纤业务：
- 产销量：短纤产销量为31万吨和29万吨，分别同比增长6万吨和9万吨，产销率为92.9%，同比提高11.5个百分点。不含税售价为6531元/吨，同比增长163元/吨，与原材料价差为764元/吨，同比下降71元/吨。
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PTA业务：
- 价格与成本：PTA不含税售价为5193元/吨，同比增长155元/吨，PX原料进价为7431元/吨，同比增长263元/吨。PTA与原材料的价差为326元/吨，同比减少18元/吨。
市场与生产情况
- 供给端：涤纶长丝开工率保持在90.9%，为历史同期最高水平。POY、FDY、DTY的库存天数分别为33.5天、26.3天和27.9天，总体上库存维持高位稳定。
- 需求端：织机开工率处于历史同期中高位，织造企业原料库存自节后复工以来呈现下降趋势。随着库存消耗，预计长丝的产销情况将有所改善。
市场展望
- 海外服装市场：美国批发商服装库存金额同比下降21%，库存增速连续10个月为负，库销比从高位回落约0.64至2.34，接近近十年均值2.24。这表明海外服装市场去库存进程良好，预计出口需求有望得到改善。
行业动态与预测
- 产能增长放缓：2024年国内涤纶长丝新增产能预计仅90万吨，加上装置搬迁和落后产能退出，行业实际产能增速将创近年新低。行业集中度持续提升，龙头企业的议价能力有望增强。
- 盈利预测与评级：考虑到需求恢复节奏，公司对2024-2026年的归母净利润预测进行了调整，维持“买入”评级。当前PE估值分别为11.4倍、8.6倍和7.7倍。
风险提示：需求复苏可能低于预期，出口表现可能不及预期，原材料价格波动。
