2024Q1业绩超预期，未来有望量利齐升

松原股份（股票代码：300893.SZ）在2024年第一季度的表现超出预期，业绩呈现量利齐升的趋势。报告指出，公司的强劲增长主要得益于核心客户如奇瑞、吉利、长城和五菱的销量增长，以及新业务如气囊和方向盘的快速放量。这一增长使得公司在该季度实现了3.68亿元的营收，同比增长63.27%，虽然相比上个季度有所下滑，但整体表现依然强劲。

从成本控制角度看，尽管毛利润有所下滑，主要受低毛利的新产品气囊和方向盘的放量影响，但期间费用率大幅改善，这得益于收入规模的扩大带来的费用摊薄效应。公司实现了0.61亿元的归母净利润，同比增长87.88%，显示出其盈利能力的增强。

展望未来，报告认为，随着积极拓展与自主、海外客户的合作，特别是在新能源领域的客户拓展，以及产品结构的持续优化和单车价值量的提升，公司有望继续保持高增长态势。公司通过增加产能、加强研发投入，特别是组建电子电气事业部，加大了在气囊控制器（ACU）等电控类产品的投入，为提升零部件自制能力和毛利率提供了支撑。

基于上述分析，报告维持对松原股份的“买入-A”评级，预计公司未来三年的归母净利润分别为3.0、4.5和6.3亿元，对应的市盈率分别为22.3、15.2和10.8倍。考虑到公司的发展潜力和市场表现，报告给予公司2024年30倍PE的目标价，即6个月目标价为33.5元/股，维持“买入-A”的评级。